Le prix de l’or est proche de 110 dollars : c’est la seule crise qui empêche la Fed d’imprimer de la monnaie.

Le chiffre annoncé correspond à un niveau de prix du pétrole brut qui se rapproche de 110 dollars. Il y a donc une véritable douleur sous-jacente à cela.Le prix moyen national à la pompe est supérieur à 4 dollars le gallon pour la première fois depuis le week-end de Labor Day.Un chiffre qui dépasse celui de 2012. Les actions ont fluctué, car le pétrole brut a augmenté. Mais si vous voulez savoir pourquoi le marché est vraiment perturbé, arrêtez de regarder les prix des actions et observez où se trouvent les fonds.

L’approvisionnement est vraiment terminé, et non pas seulement craint.

Commencez par la situation liée aux réseaux d’approvisionnement en eau, car ce n’est pas une surprise qui peut être ignorée. La guerre que les États-Unis menent contre l’Iran a transformé le détroit de Hormous – un petit étroit entre l’Iran et l’Oman.Elle transporte environ 20,9 millions de barils par jour, soit environ 29 % de l’ensemble des pétroles transportés par mer.Et environ un cinquième de l’approvisionnement mondial est envoyé vers les lignes de front. Les forces américaines ont attaqué des pétroliers iraniens ; les Gardes Révolutionnaires d’Iran affirment qu’ils attaquent également des pétroliers et des navires. Au début du mois de septembre…Les flux de marchandises traversant le détroit sont tombés à des nombres à un seul chiffre par jour.Le plus bas niveau depuis mai.

Les produits qui cessent de être produits ne restent pas dans des entrepôts, attendant d’être vendus. L’EIA…En août, la production du Moyen-Orient fermé est restée à environ 6,7 millions de barils par jour.On estime qu’environ 5,7 millions de personnes resteront hors ligne pendant le quatrième trimestre. Les flux ne reprendront pas à la normale avant 2027. Aux États-Unis, il n’y a aucune capacité supplémentaire pour soutenir cette situation : les raffineries fonctionnent à environ 98 % de leur capacité, ce qui est le niveau le plus élevé depuis 2018. Lorsqu’un point de blocage comme Hormuz se ferme, c’est la différence entre un prix élevé et une pénurie de produits – c’est pourquoi la réaction des prix est si difficile à contrôler.

La raison pour laquelle le marché s’intéresse à cela : le pétrole donne à la Fed une excuse pour ne pas imprimer de monnaie.

C’est là que se situe le véritable malaise du marché. Nous sommes habitués à penser qu’une guerre est une opportunité pour les banques centrales d’accéder aux ressources monétaires – crise, puis imprimerie, puis gonflement des prix. Mais ce réflexe est faux lorsque la crise est due à un choc dans l’approvisionnement en pétrole. Les calculs comptables expliquent pourquoi.

Une hausse des prix du pétrole ne se manifeste pas en tant qu’actif créé par le gouvernement ; elle se reflète dans le prix de tout ce qui doit être transporté, alimenté ou chauffé. Cette hausse se traduit par des dollars pour chaque dollar dans l’indice des prix à la consommation – c’est le nombre qui constitue le fondement de toute la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ce qui signifie que une hausse du prix du pétrole vers 110 dollars stimule exactement l’inflation contre laquelle la Réserve fédérale lutte depuis deux ans. Depuis le début de la guerre, les prix de l’essence ont augmenté de plus de 30 %.

Alors, observez ce qui s’est passé avec les taux d’intérêt.La Fed a maintenu son objectif entre 3,50 % et 3,75 %. En juillet, elle a décidé de le faire par un vote de 9 voix pour et 3 contre, avec trois fonctionnaires qui ont voté en faveur d’une hausse des taux d’intérêt.Ce n’est pas un comité qui se prépare à faire des coupes.Les espoirs de réduction des taux ont échoué.Et d’ici août…Les futurs scenarii indiquaient une probabilité de 65 % que la prochaine action de la Fed soit le contraire.– Une hausse de 25 points en septembre… C’est une perspective que les stratèges de J.P. Morgan partagent aujourd’hui. Le titre du Trésor à 30 ans avait déjà atteint son rendement le plus élevé depuis 2007, car les investisseurs en obligations ont réévalué le risque d’inflation.

C’est tout ce qui se passe en un seul geste : les prix du pétrole approchant 110 $, cela permet à la Fed de rester prudente ou de devenir encore plus prudente, plutôt que d’avoir les moyens de réduire les taux d’intérêt comme ce serait le cas en période de crise normale. L’enregistrement comptable qui, normalement, transforme une situation de guerre en impression de monnaie – afin de maintenir le système financier en état de fonctionnement normal – ne se produit pas ici, car l’impression de monnaie entraînerait justement l’inflation que provoque le choc pétrolier.

Ce que cela signifie pour votre argent

La conséquence est mécanique : elle se répercute dans tout ce que nous possédons. Lorsque la Fed ne peut pas réduire les taux d’intérêt, le montant sans risque auquel chaque action est évaluée reste supérieur à l’estime du marché. Cela entraîne une compression des valeurs des actions. Si on ajoute à cela une augmentation des prix qui pèse sur les dépenses des consommateurs – l’argent que les familles dépensent plutôt aux stations-service plutôt qu’au centre commercial – on obtient un ensemble de facteurs qui nuisent simultanément aux actions à haut rendement et aux valeurs des actions elles-mêmes.

Les actifs les plus sensibles à la liquidité sont ceux dont le prix varie le plus. Si vous voulez avoir une idée de l’ampleur des fluctuations du marché, pensez que le Bitcoin – l’actif financier le plus sensible aux taux d’intérêt – a atteint environ 125 500 dollars au cours de l’année où les marchés espéraient des réductions des taux d’intérêt. Maintenant, son prix se situe autour de 77 000 dollars, soit une perte de près de 48 000 dollars. Le Bitcoin ne provoque pas ces fluctuations ; il se contente de les refléter.

Aucune de ces choses ne nécessite que la guerre se transforme en un blocage complet de Hormuz – c’est ce scénario qui fait que le prix du pétrole brut dépasse les 110 dollars, et approche des 140 dollars, niveau que les stratèges considèrent comme une zone de récession. La seule variable qui peut changer toute la situation est l’atténuation des tensions. Cette année, il est déjà clair à quel point les échanges commerciaux s’effondrent : pendant la période de cessez-le-feu de l’été…Le prix de base est passé de près de 120 dollars à moins de 100 dollars.En quelques semaines. C’est la voie de sortie, et c’est la seule chose qui empêche un marché où les prix sont élevés en raison du manque de liquidité de voir une amélioration des conditions économiques. C’est ce que tout le secteur des actions – et ses parties les plus à besoin de liquidité – attendent.