L’huile coûte 105 $, et les rendements sont de 4,93 %. Cela semble être un signe d’alarme. Ils se déplacent dans des directions opposées.

Le marché du jeudi vous donne une seule et simple conclusion : la guerre a entraîné un prix du pétrole qui dépasse les 105 dollars. Un prix élevé du pétrole contribue à l’inflation, et l’inflation, à son tour, pousse la Fed à augmenter les taux d’intérêt. C’est pourquoi les actions baissent de valeur. Il faut donc retirer l’argent, jusqu’à ce que tout se calme. Mais cette information est en réalité deux informations qui se rejoignent sous une même forme. Les mouvements du pétrole et ceux des obligations sont des événements distincts qui affectent différentes parties du marché dans des directions opposées. Les indices qui baissent assombrissent donc la distinction entre ces deux événements.

Deux nombres, deux chocs différents

Commencez par ce qui s’est réellement passé.Le prix du pétrole brut de Brent a atteint 105 dollars le baril, ce qui représente son premier niveau depuis mai.Dans le dernier round de combat entre les États-Unis et l’Iran. Le retour en arrière a été violent.Elle a atteint un pic brièvement à environ 120 $, en mars, puis est tombée à environ 70 $ en juillet.Puis, il a gravi tout le chemin en arrière. Cette volatilité est le premier signe que ce n’est pas une nouvelle ère stable pour le pétrole ; c’est plutôt un point de blocage qui se ferme et s’ouvre constamment.

La raison pour laquelle c’est important, c’est le détroit d’Hormuz, ce passage d’eau étroit qui…il possède environ un cinquième du pétrole mondialEt environ un tiers de ses exportations maritime. Lorsque les combats ont éclaté dans le détroit de Bab al-Mandab,Avec les Houthis soutenus par l’Iran qui attaquent l’Arabie saouditeLa question de l’offre est revenue au centre des préoccupations du marché. Il s’agit d’un choc sur l’offre, et non d’une hausse de la demande : une quantité fixe de pétrole est coupée à un point de blocage spécifique.

Le nombre de liaisons est un animal différent.Le rendement du titre gouvernemental à 10 ans a augmenté de neuf points de base, atteignant 4,93 %, son niveau le plus élevé depuis octobre 2023., avec un taux moyen national de diesel record$5.98 le gallonLe rendement est élevé car les investisseurs craignent que les coûts énergétiques plus élevés entraînent une inflation persistante. De plus, le déficit général et les investissements importants liés à l’IA font que la demande de capitaux reste forte.La Banque centrale européenne a déjà augmenté son taux principal à 2,5 %.sur la pression d’inflation, et les marchands évaluent maintenant les prixIl y a environ 70 % de chances que la Réserve fédérale augmentera les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion.. Le S&P 500 a chuté pour la quatrième journée consécutive ; il est maintenant à plus de 2,5 % en dessous de son niveau record d’août..

Un gain de flux de trésorerie, et une pression sur la valeur actuelle

C’est ici que les deux parties de l’annonce divergent. Une hausse des prix du pétrole due à un choc d’approvisionnement représente une bonne affaire pour les producteurs de pétrole, dont la production ne traverse pas le point de blocage. Leur produit est toujours vendu dans un monde où il y a soudainement manque de pétrole brut. Ainsi, leur flux de trésorerie et leurs dividendes augmentent – non pas à cause d’une situation particulière, mais parce que les barils de pétrole sont de plus en plus précieux.

ExxonMobil est un bon équivalent de ce groupe prospère et exceptionnel. Au cours de l’année dernière, il a généré environ 59,7 milliards de dollars en flux de trésorerie opérationnels, ainsi que environ 30,5 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit. Son ratio dette nette/patrimoine est très bas, à environ 0,16. De plus, il a augmenté ses dividendes pendant 23 ans consécutifs, avec un ratio de distribution d’environ 68 % des bénéfices. Tout cela ne nécessite pas que les usines de Hormuz restent fermées ; il suffit que le prix des barils augmente. Les actions de l’entreprise ont augmenté de près de 37 % depuis le début de l’année. C’est là le type de performance qui se reflète dans le cours des actions : une performance qui persiste même en cas de changement de stratégie, car elle est basée sur les barils effectivement vendus.

Le taux de rendement élevé est le contraire d’une force positive. Il ne consiste pas à ajouter de valeur à une entreprise ; il s’agit plutôt de diminuer la valeur des bénéfices futurs. Une action dont la valeur provient principalement des profits qui se produiront dans un avenir lointain – une entreprise en croissance rapide, des actifs ayant une durée de vie longue sur le marché – perd le plus lorsque le taux d’actualisation utilisé pour calculer ces bénéfices futurs augmente, même si rien n’a changé dans les activités de l’entreprise elle-même. Les taux de rendement élevés rendent les prêts hypothécaires, les prêts automobile et les dettes par carte de crédit plus chers pour tout le monde. De plus, cela comprimera la valeur des actions à fort rendement, en termes purement arithmétiques. Cette partie du marché ne chute pas parce que ses flux de trésorerie se sont détériorés ; elle chute parce que le taux d’actualisation est contre elle.

L’indice de perte indique le résultat combiné de ces deux facteurs, mais cache la direction de chacun d’eux. Le choc pétrolier apporte de l’argent à certains actifs, ce qui augmente leurs dividendes ; en revanche, le choc des taux détruit la valeur des autres actifs. Considérer la baisse du S&P 500 comme un signe indiquant que « tout va mal » est exactement ce que le titre prétend faire… et c’est précisément le genre d’erreur qu’un investisseur diversifié devrait éviter.

Le plafond, et cette charnière

Le fait que l’abondance soit importante est la raison pour laquelle le chiffre atteint 105 plutôt que 150. En réalité, les variations sont réelles, sous le bruit causé par ce point de congestion.La production de pétrole brut aux États-Unis a atteint un record de 13,9 millions de barils par jour., Les importations de la Chine sont tombées à un niveau inférieur à celui des dix dernières années.et l’Arabie saoudite en partieLes exportations sont redirigées via le port de Yanbu, situé dans la mer Rouge.Ajoutez une réserve stratégique épuisée qui devait être…Portée à 400 millions de barils en mars.Et l’état des fournitures représente un ensemble de réparations temporaires sur une base de abondance plus profonde. S&P Global maintenant…On s’attend à ce que le prix du pétrole reste entre 80 et 100 dollars jusqu’à l’année prochaine. De plus, on ne croit pas que la production au Moyen-Orient retrouve les niveaux d’avant guerre d’ici la fin de l’année prochaine.– Un plateau élevé, mais couvert de vapeur.

C’est ce cadre qui permet de regrouper les deux parties du titre en une seule question testable. Le surcroît de flux d’argent lié à l’énergie et la volonté de la Fed d’continuer à appliquer des mesures de contrôle des taux d’intérêt augmentent et diminuent ensemble, car ils répondent tous deux à la même situation critique. Si les flux vers Hormuz se normalisent – c’est ce que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a décrit comme…être « de l’autre côté » du conflitEt celui qui se trouve derrière la prévision du président concernant un retrait après les élections : le pétrole baisse vers les 70 dollars, la pression de l’inflation diminue, les taux d’intérêt reculent, et le côté à long terme du marché retrouve son calme. Si la situation reste tendue, les prix élevés du diesel et les taux d’intérêt élevés continueront à peser sur ces deux groupes, dans les mêmes directions.

L’indice vous indique ce qui s’est déjà passé. Le “chokepoint”, quant à lui, vous indique ce qui va se passer ensuite. Observez si le trafic autour de Hormuz reprend normalement, ou si c’est plutôt l’état quotidien du marché qui est en jeu. La partie confuse de cette annonce – guerre, taux d’intérêt et actions en une seule phrase – se divise en deux éléments distincts que vous pouvez attribuer respectivement aux différentes parts de votre portefeuille.