Lorsque le pétrole remonte au-dessus de 100 $, le dollar augmente, et les taux d’intérêt portent désormais le risque réel.

L’huile est la étincelle, mais les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor constituent aujourd’hui le principal risque de marché.

L’or est la étincelle ; une devise américaine plus forte est le signal d’alarme ; et les taux de rendement des obligations du Trésor en hausse constituent une menace encore plus grande pour les actions.Brent au-dessus de 100Le dollar se renforce, et…Le rendement sur 10 ans a atteint 4,71%.Les investisseurs ne réagissent plus à un choc géopolitique isolé. Ils commencent à reévaluer les chances que l’inflation revienne, et que la Fed doive rester plus restrictif sur les taux d’intérêt pendant une période plus longue.

Pourquoi les rendements sont-ils plus importants que les quantités brutes ?

Un pic brut de coûts peut nuire aux ménages et aux entreprises, comme un augmentement des coûts énergétiques. Les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor sont plus importants, car ils reflètent la manière dont les investisseurs valident cette pression inflationniste sur le marché général. Si le prix du pétrole continue de augmenter, cela entraînera une inflation accrue – surtout après…L’inflation d’avril a représenté la plus grande augmentation annuelle des prix à l’achat en trois ans.Les investisseurs exigeront des rémunérations plus élevées pour le temps d’attente. Une monnaie américaine plus forte correspond à cette tendance : cela indique des taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis et des préoccupations liées à une inflation plus sévère, et non simplement un mouvement de la monnaie de manière ordinaire.

Les optimistes peuvent encore dire que les actions pourraient rester stables si les bénéfices des entreprises restent solides. Les pessimistes, quant à eux, affirment que dès que les taux d’intérêt de la Réserve fédérale continuent d’augmenter, le marché ne regarde plus les chiffres bruts et commence à sous-estimer les coûts de financement plus élevés. C’est pourquoi la vraie question n’est pas seulement le prix du pétrole, mais ce que la Réserve fédérale va faire ensuite.

Pourquoi ce choc se manifeste-t-il de manière différente ?

Un choc brut n’est pas exceptionnel. Ce qui rend cet événement moins habituel, c’est le contexte : l’augmentation des prix survient après que des données sur l’inflation plus élevées ont déjà mis en lumière le risque lié à l’inflation.

Le choc de l’approvisionnement s’est agrandi rapidement.

D’abord, la menace de fourniture s’est étendue. La campagne des Houthi…Une artère secondaire est coupée, en même temps que l’obstruction presque complète du détroit d’Hormuz par l’Iran.Cela a transformé ce qui aurait pu être une perturbation régionale en un problème de transport maritime plus large. Deuxièmement, le tableau de bord de l’inflation était déjà tendu avant l’escalade de ce mois.L’inflation d’avril a enregistré la plus grande augmentation annuelle des prix de consommation en trois ans.Et les prix des produits agricoles ont connu la plus grande augmentation en quatre ans. Lorsque cela se produit, les investisseurs ont plus tendance à considérer le pétrole comme une composante du prix global, plutôt que comme un événement ponctuel.

Cette évolution est visible dans les obligations. En mai, les taux d’intérêt des obligations du Trésor à 10 et 30 ans ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis mai 2025, en raison de la combinaison des craintes liées au pétrole et des données sur l’inflation plus élevée. Cette semaine,…Le rendement sur 10 ans a atteint 4,71%., etLe prix des contrats futurs sur les fonds de la Fed augmentera d’environ deux points de base avant la fin de l’année.Le message est simple : les marchés testent si la confiance dans les perspectives d’inflation diminue.

Pourquoi le cas de taureau est plus difficile à défendre

L’impulsion positive ne disparaît pas. Un prix du pétrole supérieur à 100 dollars pourrait avoir un effet de pression sur la demande, au point de réduire l’inflation qu’il a contribué à créer. Il y a au moins des signes indiquant que cela se produira : après une…Pause dans les combats au GolfeBrent a chuté fortement. Un économiste a affirmé que le prix du pétrole supérieur à 100 dollars le baril pourrait encourager une déescalade. Si ce mécanisme auto-correcteur se renforce, l’choc pourrait rester temporaire.

Le problème est que les investisseurs sont moins disposés à accepter ce résultat cette fois-ci. La discussion au sein de la Fed est déjà ouverte.Les rendements baissent, le dollar chute car le marché est prêt à prendre en compte une hausse des taux de la Fed.Il s’agit simplement d’une réduction modeste des prix liés aux hausses des taux d’intérêt. Les coûts énergétiques plus élevés contribuent à renforcer les craintes liées à l’inflation et à l’évolution des politiques monétaires. Cela fait que cette situation ressemble davantage à un nouveau test pour la capacité de la Fed à contrôler l’inflation, plutôt qu’à une simple flambée des prix du pétrole.

Ce qui va être suivi ensuite : le rendement sur 10 ans, et non pas seulement le prix du pétrole brut.

L’aspect plus utile actuellement est la courbe de rendement.Certains investisseurs considèrent que les taux de 4,75 % à 5 % sur le court terme à 10 ans constituent des seuils critiques pour les actions.C’est là que les actions peuvent devenir trop chères par rapport aux obligations plus sûres. Le taux d’intérêt sur 10 ans, à 4,71 %, n’est pas encore atteint, mais il est suffisamment proche pour que le mouvement des taux sur les obligations fédérales méritent plus d’attention que les actions du Moyen-Orient.

Comment la pression pourrait-elle se propager, si les rendements continuent d’augmenter ?

Pour l’instant, respectez les conditions actuelles sans trop intervenir. Si les taux d’intérêt se déplacent dans la zone de 4,75 % à 5 %, la pression sera probablement ressentie d’abord par les devises des marchés émergents plus faibles, puis par les économies qui comptent beaucoup sur les importations. Ensuite, cela se manifilera dans les secteurs de valeurs mobilières sensibles au temps de durée, car les coûts d’emprunt et les taux d’intérêt diminuent. Les obligations déterminent donc le niveau de cette pression ; tout le reste est influencé par elles par la suite.

Qu’est-ce qui pourrait alléger le marché ?

Les investisseurs n’ont pas besoin d’un traité de paix pour se sentir plus à l’aise. Ils ont besoin de preuves que le pétrole ne contribue plus au taux d’intérêt.Le prix du brut de Brent est tombé de 5,2 % à 91,73 dollars le baril.Les craintes liées à l’inflation se sont atténuées, et les prix sur le marché en raison des hausses de taux d’intérêt de la Fed ont diminué. Cela indique que les marchés réagissent au facteur lié aux taux d’inflation, et non seulement à la localisation géographique.

La prudence s’atténue si ce groupe se améliore ensemble : – l’huile continue de couler en dessous…100 $ le baril– Les périodes de retenue de 10 ans dans la zone de 4,75 % à 5 % – La probabilité d’une hausse des taux de la Fed diminue plutôt que de revenir à son niveau initial – La force du dollar diminue, car les inquiétudes liées à l’inflation s’atténuent

Au cours des une à deux semaines à venir, il convient de se concentrer sur quatre signaux : savoir si le prix du pétrole reste en dessous de 100 dollars, si les taux d’intérêt à 10 ans restent inférieurs à 4,75 %, si l’événement suivant de la Fed permet de calmer les prix hawkish, et si la force du dollar diminue. Si tout cela se calme, l’histoire liée aux taux d’inflation perd de son importance. Si les taux d’intérêt augmentent, tandis que le prix du pétrole reste volatil, le risque est qu’on réajuste plus rapidement la valeur des profits futurs aujourd’hui.