Un prix de l’or au-dessus de 100 dollars représente une prédiction sur la durée pendant laquelle Hormuz restera fermé.

Le brut de Brent était coté au-dessus.$105 par baril le 10 septembreLe marché est en hausse la plus élevée depuis mai, et le S&P 500 suit cet état de choses. La raison en est une guerre qui serait censée être terminée. En juin, les États-Unis et l’Iran ont signé unMémorandum d’accord prévoyant la réouverture du détroit d’HormuzEt une trêve fragile a été conclue. Au début du mois de septembre, les deux parties ont de nouveau attaqué des pétroliers. Le pétrole, comme d’habitude, se dégrade beaucoup plus rapidement que le baril physique qui traverse ce système.

Pour l’investisseur de détail, ce chiffre apparaît de trois manières différentes : sur les stations-service, dans les informations concernant chaque entreprise qui exporte des produits, et dans les actions liées à l’énergie qui ont déjà connu une forte hausse. La question n’est pas de savoir si une guerre avec l’Iran est néfaste pour les prix du pétrole – c’est clairement le cas. La question est de savoir dans quelle mesure cette hausse est réelle, et combien de temps elle peut durer.

Un tir de point de blocage depuis les deux côtés

Le détroit de Hormuz est le point de départ et de fin de toute cette histoire.Environ un cinquième du pétrole mondialNormalement, il s’agit d’un passage étroit entre le golfe Persique et le golfe d’Oman. Au cours des dix jours qui ont précédé le 7 septembre, le trafic de marchandises via ce passage avait…Il y a eu dix navires perdus par jour, le niveau le plus bas depuis mai.Selon les données de Kpler, une société de recherche, les États-Unis affirment avoir touché trois pétroliers iraniens, l’un près du principal terminal d’exportation du pays, à l’île de Kharg. Les Gardes Révolutionnaires iraniens déclarent avoir touché six navires en représailles. Lorsque les deux parties tirent sur les pétroliers dans un détroit où 15-20 millions de barils sont transportés chaque jour, chaque baril qui parvient à passer par là est précieux. C’est là le mécanisme qui se cache derrière cette affaire.

L’expérience naturelle dans le cadre d’un avantage de risque

Ce qui est frappant, c’est que ce n’est pas le fait que le pétrole augmente qui compte, mais la part que représente la politique dans ces gains, plutôt que les pénuries matérielles.L’or a été échangé près de 60 dollars au début de 2026, puis a grimpé à presque 140 dollars.Lorsque l’Amérique, Israël et l’Iran sont entrés en guerre à la fin du mois de février, cette guerre s’est ensuite calmée – perdant environ la moitié de ses gains militaires – avec l’application d’une trêve en juin. Un détail intéressant est que le retrait des forces ennemies a eu lieu alors que le détroit n’était pas complètement rouvert.L’Iran continue de facturer des frais de port à l’échelle de millions de dollars par navire.Les barrières de passage continuaient d’exister, et les forces navales américaines devaient encore débarrasser les zones de mines. Les prix baissaient pour la même raison que le marché les fait augmenter actuellement. Chaque baril ne changeait pas grand-chose. Ce qui changeait, c’était l’espoir que le conflit puisse se terminer.

C’est ce qu’est un “premium de guerre” : une mise à prix sur un résultat politique, basée sur le prix physique d’un baril. Les acheteurs ne paient 105 dollars simplement parce qu’il y a soudainement un manque de pétrole stocké. Ils paient ces sommes parce qu’ils ne sont plus sûrs que les ports resteront ouverts. Et cette incertitude peut se transformer aussi brusquement qu’elle a été créée – comme l’a montré juin.

Les tampons sont déchargés.

Le problème est que les institutions créées pour absorber une telle hausse sont actuellement dans leur état le plus faible depuis des décennies. La Réserve stratégique de pétrole des États-Unis, la couche de sécurité d’urgence utilisée depuis le début des années 1980, a…Les volumes de barils situés en dessous de 300 mètres ont atteint un niveau inférieur à celui constaté depuis que le contenant a été rempli.La guerre a déjà libéré 172 millions de barils de pétrole. Les ingénieurs avertissent que le pompage ralentit et que les grottes perdent leur intégrité structurelle en dessous de ce niveau. La capacité de réserve de l’OPEP, l’autre facteur de stabilisation important, est également soumise au même obstacle qu’il faudrait surmonter. Le pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite, la principale voie qui évite Hormuz, fonctionne à plein régime.7 millions de barils par jour, avec une capacité maximale.Il ne laisse presque aucun espace pour l’expansion ; même en accélération maximale, il ne couvre que environ 85 % des exportations typiques du royaume. La voie alternative des Émirats…Ne sera pas doublé avant 2027.— Il est trop tard pour faire quoi que ce soit maintenant.

C’est pourquoi les prévisions les plus précises sont conditionnelles, et non garanties. Goldman Sachs a averti que le prix du baril de Brent pourrait…Pousser au-delà de 120 dollars le baril.Mais la banque impose une condition : les réserves de pétrole du Golfe doivent rester à peu près à 4 millions de barils par jour en dessous des niveaux d’avant guerre jusqu’en 2027. L’Administration américaine de l’énergie, en revanche, anticipe que la production dans le Moyen-Orient augmentera à mesure que les voies maritimes se rouvrent progressivement. La différence entre ces deux scénarios ne vient pas de la géologie. C’est la politique qui en est la cause.

Ce que cela signifie pour les investisseurs en énergie

Pour ceux qui ont envie de courir après les rallyes, le calendrier est un avertissement.ExxonMobil a augmenté d’environ 40 % cette année, pour atteindre environ 165 dollars.Avec Brent à près de 100 $, les bénéfices de Chevron pour le deuxième trimestre ont atteint 14,5 milliards de dollars. Chevron et l’ETF XLE Energy ont également fait de meilleurs profits, avec des augmentations de 44 % et 48 %, respectivement. Ces chiffres montrent la relation de corrélation entre les bénéfices en énergie et le prix du pétrole. Mais ils montrent aussi combien de gains ont déjà été pris en compte dans les prix. Avec le prix du pétrole à 105 $, et un surcoût politique important, une grande partie de ces gains dépend de la durée de la guerre. En juin, ces gains ont disparu en quelques semaines.

La perspective honnête est inconfortable, mais utile. Acheter de l’énergie dans un contexte de tension géopolitique n’est pas une question de physique ou d’économie. C’est plutôt une question du temps pendant lequel le conflit durera – une variable que les gouvernements contrôlent, et non les quantités de barils d’énergie. Le avantage pour celui qui possède de l’énergie, si la guerre dure trop longtemps, est grand ; mais le risque, c’est que le prix de l’énergie s’effondre aussi rapidement qu’il est monté en haut, entraînant avec lui les actions de ces entreprises. Cet asymétrie est le véritable risque lié à cette tendance, et elle vaut plus l’attention que le prix actuel de l’énergie.