Un officier propose de vendre 0,001 % de Coca-Cola

Un officier propose de vendre 0,001 % de Coca-Cola

Dans la semaine dernière, un service de diffusion d’informations financières a annoncé qu’un dirigeant de Coca-Cola envisageait de vendre 4,52 millions de actions de l’entreprise. Chaque mot de cette phrase a une signification, mais le mot qui mérite une attention particulière est “veut”. Personne d’autre dans les milieux financiers anglophones ne parle de cette manière. On vend ou on ne vend pas des actions ; “veut vendre” ressemble à ce que dirait un étudiant qui demande une pause pour aller aux toilettes. En fait, c’est plus ou moins ce que signifie ce document : une demande d’autorisation, déposée trois fois et rendue publique.

Le document en question est un Formulaire 144, c’est-à-dire la “Notification de vente proposée de titres financiers” délivrée par la SEC. Ce formulaire existe grâce à la règle 144, une exemption qui permet aux personnes concernées et aux grands détenteurs de vendre leurs actions sans avoir à en faire la déclaration auprès de la SEC. C’était une solution mise en place dans les années 1970 pour régler le problème suivant : de nombreuses actions étaient acquises de manière privée, sans jamais être soumises à une offre publique. Si vous êtes un “partenaire” de l’émetteur – ce qui signifie en pratique un dirigeant ou un administrateur – alors c’est là la voie normale pour vendre les actions que vous avez reçues en tant que récompense. Le coût à payer est le temps nécessaire pour remplir le formulaire auprès de la SEC au moment où l’ordre de vente est envoyé, pour finaliser la vente dans un délai de quatre-vingt-dix jours, et pour rendre tout cela public. Le seuil pour nécessiter une déclaration est faible ; l’objectif est que ce processus soit automatique et sans effort.

C’est mécanique et ennuyeux. Choisissez n’importe quel avis récent concernant Coca-Cola – par exemple, celui daté du 10 août – et lisez les informations qui s’y trouvent. L’agent indique qu’il a l’intention de vendre…9 958 actions, pour un montant de 861 367 dollars.Les actions provenaient de actions restreintes qui étaient converties en vertu d’un plan de rémunération enregistré. En d’autres termes, il s’agissait de récompenses. La vente est gérée par…Le bureau de « Executive Financial Services » de Morgan Stanley et Smith BarneyUne machine spécialisée pour transformer les actions des dirigeants en argent pour eux-mêmes. Et quelque part dans les conditions d’utilisation, l’employé signe une déclaration indiquant qu’il ne connaît aucune information néfaste concernant l’entreprise que le public n’ait pas été informé. Tout cela se résume en un seul document : celui qui provoque le réflexe « vente par des insiders, mauvais signe » ; mais en même temps, il contient également la déclaration sous serment du vendeur indiquant qu’il n’y a pas de mauvais signes. Un seul morceau de papier, deux préjugés opposés.

Ensuite, il y a la taille de l’entreprise. Coca-Cola possède environ 4,3 milliards d’actions en circulation. À un prix d’environ 90 dollars, les actions de cette entreprise ont augmenté d’environ 29 % cette année, et se trouvent à quelques centimètres du plus haut niveau qu’elles ont atteintes au cours des 52 semaines écoulées. La valeur totale de l’entreprise est donc d’environ 385 milliards de dollars. Les 4,52 millions de dollars que un dirigeant propose de vendre représentent environ 0,001 % de cette valeur totale, soit environ cinquante mille actions sur une entreprise qui échange environ seize millions d’actions par jour, soit plus de 1,4 milliard de dollars en valeur nominale. Tout ce qui se passe est donc infime, une petite erreur de calcul sans importance.

L’interprétation selon laquelle « les ventes par des personnes au courant de l’information ont une signification particulière » ne trouve plus de place que dans les cas où on connaît qui est responsable de ces transactions. Les dirigeants de Coca-Cola ont toujours agi de cette manière tout au long de l’année : le président-directeur général a proposé de vendre…Un quart de million de actions en mars; puis le directeur financierA vendu 152,483 actions le 31 juillet..

Puis, à la fin du juillet, le chef exécutif est revenu avec une nouvelle notification ; cette fois pour…381 140 actionsPendant que le chef de l’unité opérationnelle européenne a déposé une demande…55 755 actions au début du mois d’aoûtEt des dizaines de milliers d’autres officiers se déplaçaient parmi eux. Les documents administratifs liés aux lignes de production étaient gérés par des personnes qui sont principalement payées en actions.

Ils reçoivent des salaires en actions, et c’est là le mécanisme de compensation. Les actions et options restreintes deviennent exerçables à un certain rythme. Ainsi, les dirigeants détiennent de manière permanente des actions qui ne sont pas encore exercées. Ils les liquident via des plans de transaction établis bien avant. Un exemple : cette année, un avis 10b5-1 a été publié cet été.Un couple de transactions planifiées pour 100 000 actions en juin.Le plan 10b5-1 dépend de la situation au moment où l’officier aurait pu effectuer des transactions. C’est là le principe du plan ; c’est ce qui empêche que ce plan devienne une transaction interne. La notification constitue donc une preuve que les règles ont été respectées, mais pas un jugement sur la qualité de l’entreprise.

Donc, la véritable “machine” en question est métacomposée. Vous avez vu l’annonce principale, car elle est gratuite : les formulaires 144 sont publiques et lisibles par les machines, donc les plateformes de données les convertissent tous en…Formule 144 | Un dirigeant de Coca-Cola propose de vendre des actions ordinaires pour un montant de XLes flash sont considérés comme des informations. Le vendeur tire profit d’un flux de documents presque vides ; l’agent tire profit de son capital ; l’entreprise ne tire aucun profit, car rien ne se passe. Tout le monde se comporte de manière raisonnable. La seule fiction est que ce flux de données constitue une information valable. La seule chose qui ressemble à un véritable pari, c’est celui de l’agent lui-même : le prix reste stable pendant quelques jours, jusqu’à ce que sa commande soit expédiée.

Cela ramène tout à la classification… Car la classification est le sujet même : quel genre de document est le Form 144 ? La lecture « respectable » – c’est celle que l’automatisation y inscrit – correspond à une sortie d’argent illégale. La lecture économique, en revanche, représente un employé qui diversifie ses investissements sur une base microscopique, selon un planning établi il y a des mois. Les documents fournis indiquent que tout va bien. Il s’agit donc d’une simple conformité, sans aucune intention commerciale réelle. Les personnes impliquées vendent pour mille raisons différentes, mais achètent pour une seule raison : si vous voulez savoir ce que pensent les dirigeants de Coca-Cola, regardez leurs achats. Cette année, les achats ne sont pas le point important. L’important, c’est que 0,001 % des ventes de cette entreprise, dont l’attrait réside dans son sérieux, ont été enregistrées. Le système de divulgation des informations a été conçu pour permettre aux personnes qui reçoivent des salaires en actions de les transformer en argent liquide. À un certain moment, nous avons appris aux gens à interpréter chaque salaire comme une confession.