NVIDIA : Le marché a imaginé un scénario apocalyptique dont les chiffres ne le confirment pas (achat recommandé)

NVIDIA : Le marché a vu se réaliser un scénario apocalyptique, mais les chiffres ne le confirment pas. Une bonne opportunité d’achat.

Que veulent encore les investisseurs de NVIDIA ? Après avoir annoncé des revenus de 81,6 milliards de dollars pour ce trimestre financier – un chiffre qui se classe parmi les meilleurs de l’histoire du secteur technologique – la valeur action de la société a été affectée par une vague de ventes qui n’avait aucun sens fondamental. Une seule séance en juin a suffi pour faire baisser la valeur action de NVIDIA.Environ 1,3 trillion de dollars provenant des actions des entreprises spécialisées dans les puces d’IA.Collectivement. Le secteur des technologies de l’information a été celui qui s’est le moins bien performé.Secteur en juillet : -8 %Pendant que le Nasdaq Composite a chuté de 3,2 %. Les inquiétudes étaient claires : les dépenses en IA des hyperscalers peuvent-elles être maintenues ?

Mais ensuite, le marché dans son ensemble a rebondi en août, avec le S&P 500.Atteint 7,800 pour la première fois.Les prix des actions de NVIDIA ont baissé, mais leurs bénéfices corporatifs restent résilients. NVIDIA, qui se situe à 226,17 dollars après avoir augmenté d’environ 11 % au cours des trois dernières semaines, se trouve donc dans une situation étrange. Les mêmes facteurs macroéconomiques qui ont poussé l’indice à atteindre des records favorisent maintenant cette société de chips qui avait été sanctionnée en raison de ces mêmes conditions macroéconomiques il y a quelques semaines. La baisse des prix est due à des facteurs sentimentaux, et non à des raisons économiques. C’est là que se trouve l’opportunité.

Le marché semble avoir intégré une vision catastrophique concernant les dépenses en infrastructure de l’IA, même si le profil de croissance de NVIDIA et la trajectoire des flux de trésorerie libres ne s’améliorent pas. Les revenus augmentent de 70,68 % par an. Les flux de trésorerie libres augmentent de 65,24 %, atteignant 119,1 milliards de dollars sur une période de douze mois. Le taux de marge brute est de 74,15 %, et celui des marges opérationnelles de 64,02 %. Le rendement sur le capital investi est de 89,42 % – un chiffre que l’on ne trouve que dans les entreprises monopolistiques ou celles qui bénéficient d’un effet de réseau, et non dans les produits matériels de masse. Ce ne sont pas les indicateurs d’une entreprise dont le contexte économique se détériore. C’est plutôt les indicateurs d’une entreprise qui se trouve au cœur de ce que Jensen Huang a appelé la plus grande expansion d’infrastructure de l’histoire humaine.

Et l’évaluation ? Le ratio PEG – qui est le P/E anticipé divisé par le taux de croissance des bénéfices – correspond à 0,31. Dans le cadre d’une croissance à un prix raisonnable, un ratio PEG inférieur à 1,0 indique une sous-évaluation. Pour NVIDIA, un ratio de 0,31 signifie que le marché évalue une entreprise avec une croissance de 70 % à environ un tiers du multiple que l’investisseur typique accepterait pour une telle croissance. Ce n’est pas une évaluation attrayante. C’est une évaluation qui n’a sens que si l’on croit que tout le cycle d’infrastructure IA va s’arrêter… Or, les données financières ne soutiennent pas cette idée.

Comparaisez cette structure avec celle des concurrents de taille similaire. Alphabet est valorisée à un P/E de 17 fois, avec une croissance des revenus de 20 %. C’est une valeur solide, mais le moteur de croissance est moins fort. Meta est valorisée à 22 fois, avec une croissance de 28 %. C’est une gestion disciplinée, mais pas la même trajectoire que NVIDIA. Microsoft est valorisée à 27 fois, avec une croissance de 18 %. C’est une entreprise exceptionnelle qui croît à un rythme plus modéré. NVIDIA est le seul dans ce groupe à combiner un multiple d’éarnings autour de 30 et une croissance des revenus qui dépasse ceux de ses concurrents. L’écart entre la valeur de NVIDIA et son taux de croissance n’est pas seulement attrayant – c’est la caractéristique principale de la configuration actuelle entre risque et récompense.

Permettez-moi maintenant de aborder directement cette crainte : elle est réelle, même si les preuves ne l’appuient pas encore. Les hyperscalers vont-ils ralentir leurs dépenses en IA ? Bientôt, oui. Chaque cycle technologique comporte des points de basculement. Mais les résultats financiers de NVIDIA montrent qu’il n’y a aucun signe de ralentissement. L’entreprise a dépassé les prévisions concernant le EPS sur six trimestres consécutifs, jusqu’au dernier rapport : le EPS pour le deuxième trimestre 2026 était de 1,05 $, contre une moyenne de 1,01 $. Les revenus, quant à eux, se situaient constamment au-dessus des prévisions. Les prévisions pour le prochain trimestre indiquent donc une croissance agressive, et non un ralentissement. Si la demande s’arrêtait vraiment, on le verrait dès les différents trimestres. Mais ce n’est pas le cas.

L’étancheur de compétition est-il durable ? C’est une question plus difficile à répondre, et qui mérite d’être examinée en détail. Les semi-conducteurs personnalisés fournis par les géants du numérique existent bien sûr – des entreprises comme Google, Amazon et Meta construisent eux-mêmes leurs propres accélérateurs. AMD gagne des parts de marché grâce à la forte croissance des centres de données et à ses nouveaux systèmes d’IA à échelle de rack. Mais l’étancheur de NVIDIA ne concerne pas seulement les puces. Il s’agit de CUDA, la plateforme logicielle propriétaire sur laquelle millions de développeurs travaillent. Les coûts de transition sont élevés, et ne concernent pas seulement des trimestres, mais des années entières. Cet étancheur n’a pas été brisé. Il n’a même pas été soumis à de fortes pressions. La peur de la disruption est grande. Mais les preuves de cette disruption sont insuffisantes.

Sur le bilan financier, il n’y a rien à craindre. Le montant total des dettes, de 64 milliards de dollars, est négligeable pour une entreprise qui génère 125,6 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels par an. Le ratio actuel de 344 % et le ratio rapide de 285 % indiquent une liquidité suffisante. Le rapport entre dettes et capitaux propres est de seulement 4,3 %, ce qui permet à NVIDIA d’avoir la flexibilité financière nécessaire pour financer les dépenses de capital, accélérer les rachats d’actions et surmonter tout choc de demande. Le bilan financier n’est donc pas un risque – c’est plutôt un soutien.

Les actions montrent leur propre comportement. La valeur de l’action se trouve bien au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, qui est de 206,67 $. De plus, elle est également supérieure à la moyenne mobile à 200 jours, qui est de 195,04 $. Le RSI, à 64, indique une dynamique boursière positive, sans qu’il ne franchisse la zone d’overbought – des valeurs supérieures à 70 indiquent généralement une surévaluation, et NVIDIA n’a pas atteint cette limite. Le MACD est positif, ce qui confirme une tendance ascendante. Sur l’année, l’action a augmenté de 21,1 %, avec un rendement annuel moyen de 25,11 %. Ce ne sont pas les indicateurs techniques d’une action en baisse. C’est plutôt les indicateurs techniques d’une action qui a été secouée par des événements imprévus, mais qui a réussi à retrouver son équilibre progressivement.

L’idée clé ici est simple : la baisse des cours a été causée par les sentiments du marché, et non par des facteurs fondamentaux. Le même environnement macroéconomique qui a permis au S&P 500 d’atteindre des sommets records – une inflation en baisse, une Fed qui ne augmente pas ses taux d’intérêt, des résultats économiques stables dans l’ensemble de l’indice – devrait soutenir NVIDIA, et non la punir. Le fait que NVIDIA ait été temporairement pénalisée en juin et juillet me montre que le marché a réagi de manière excessive ; cela ne signifie pas que l’entreprise a changé. C’est là ce qu’on appelle une situation contrarian : une entreprise de qualité avec une croissance solide, mais soumise à des fluctuations temporaires dans les sentiments du marché, avec des valeurs qui ne reflètent pas bien sa réalité économique.

Le prochain rapport financier sera publié le 26 août. C’est le déclencheur nécessaire. Si NVIDIA continue de connaître une croissance constante – et il n’y a aucune raison de penser le contraire, étant donné les progrès réalisés dans son pipeline de production – alors la baisse des prix après juillet ressemblera à une situation typique que les investisseurs en GARP attendent depuis des années. Je ne reconsidérerais pas cette position que ce soit si la croissance des revenus descend en dessous de 50 % par an, ou si les marges dans les centres de données se contractent significativement. Ce sont là les signaux indiquant que la situation est instable. Jusqu’à ce qu’ils apparaissent, les chiffres soutiennent ma conviction.

Ce n’est pas un couteau qui tombe. C’est une opportunité qui se présente. Un PEG de 0,31 pour une entreprise qui connaît une croissance des revenus de 70 %, un taux de marge brute de 74 % et un flux de trésorerie libre de 119 milliards de dollars ne représente pas un chiffre courant sur le marché normal. Il apparaît uniquement lorsque la peur l’emporte sur les calculs mathématiques. Et dans l’investissement contraire, c’est justement cela qui permet de gagner de l’argent.

Ne laissez pas cette opportunité d’achat passer inutilisée. Ajoutez des points faibles à l’analyse, et investissez davantage avant le rapport financier du 26 août. Réévalueriez les prévisions uniquement si la demande se confirme réellement. Le rapport risque/bénéfice est clairement en votre faveur.