La proposition de Nvidia avec Hugging Face : environ 14 milliards de dollars pour contrôler l’endroit où les logiciels d’IA open-source peuvent être développés.

Pour une entreprise qui réalise environ 150 millions de dollars par an en chiffre d’affaires, 12,9 milliards de dollars ne représente pas une rationalisation commerciale – c’est plutôt équivalent à 86 ans de activité commerciale de l’entreprise entière. C’est le prix que Nvidia a accepté de payer pour Hugging Face, la plateforme où les modèles d’IA open-source sont partagés. La différence entre ce montant et les revenus de l’entreprise est donc tout ce qui compte.

Commencez par ce qui est réellement connu. Les informations indiquent que Nvidia avait…Décidé à acheter Hugging Face pour 12,9 milliards de dollars.Bloomberg, dans son rapport du lundi, a décrit cette transaction comme pouvant être…En total, cela représente environ 14 milliards de dollars – y compris les 1 milliard de dollars qui pourraient être offerts aux employés en guise de rémunération.— Une entente est possible dès cette semaine. Rien n’a été signé, aucune entreprise n’a confirmé quoi que ce soit. Les négociations qui ont progressé jusqu’à présent ont des chances plus grandes de échouer que les accords finalisés.

La première étape pour comprendre le prix est de voir à quel point la cible est petite. Hugging Face est ce que l’IA a de plus proche de GitHub : un hub où…Plus de 13 millions de développeursPartager et télécharger des modèles, des ensembles de données et des bibliothèques ouverts. Ses propres chiffres, selon les estimations, sont…Les revenus annuels s’élèvent à près de 150 millions de dollars au cours du mois en cours, contre environ 100 millions de dollars deux mois plus tôt.Et « proche de la rentabilité » selon une source familière du sujet. Sa dernière version formelle…La valeur actif de cette entreprise était de 4,5 milliards de dollars en 2023.Sur ces chiffres, 12,9 milliards représentent environ 86 fois les revenus annuels, et environ trois fois la valeur actuelle publiée récemment.

Maintenant, comparez ces chiffres avec ceux du acheteur. Nvidia vient de publier des résultats pour le trimestre en cours.Revenus de 96,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 106 % par rapport à l’année précédente., avecRevenus du centre de données : 89 milliards de dollarsElle génère quelque 127 milliards de flux de trésorerie libres au cours des douze derniers mois, et elle…La capitalisation boursière est d’environ 5 000 milliards de dollars.Une acquisition de 13 milliards de dollars représente environ un quart de pour cent du cours de bourse de Nvidia, et moins de cinq semaines de flux de trésorerie libre. En même temps, ce serait la plus grande acquisition de l’histoire de Nvidia : cela correspondrait à un doublement du montant des actifs de l’entreprise.6,9 milliards de dollars qu’il a payés pour Mellanox.

Cette collision arithmétique est le point essentiel : personne ne paie 86 fois les revenus pour des flux de trésorerie qui prennent des décennies à être récupérés. Le prix est lié à la position qu’on occupe. Hugging Face se trouve en haut du “funnel” : les développeurs y trouvent des modèles, puis les affinent, les utilisent et les déploient. La puissance de calcul nécessaire pour ces tâches est entièrement dépendante de Nvidia. Posséder ce centre signifie posséder l’endroit où naît la demande pour les GPU, ainsi qu’une vision précoce de ce que la communauté open source construit réellement, mois avant que cette activité ne soit visible en public. Le motif défensif est également important : les laboratoires fermés qui ont les moyens de construire leurs propres chips sont les seuls canaux que Nvidia ne contrôle pas. Les modèles ouverts constituent alors un contre-poids. Nvidia déjà…Il publie ses modèles Nemotron sur Hugging Face.Et vend des…Groupe de formation partagé entre plusieurs entreprisesÀ travers cela, l’achat transforme un canal de distribution important en un monopole de distribution.

C’est cette tension qui se joue entre les différentes plateformes de prix. La valeur de Hugging Face pour Nvidia réside précisément dans son neutralité : c’est une plateforme indépendante des matériels utilisés, comme le “Suisse de l’IA”. Elle héberge des modèles et des bibliothèques qui supportent les processeurs AMD, Intel et Google, ainsi que ceux de Nvidia. Ces bibliothèques permettent aux développeurs d’exécuter le même modèle sur les processeurs d’autres fabricants. Si les développeurs croient que cette plateforme les oriente vers des modèles optimisés pour Nvidia et des fonctionnalités axées sur Nvidia, la confiance qui a fait de cette plateforme un centre important s’érode.Pas de deuxième Hugging Face pour que la communauté puisse migrer vers cela.C’est le risque inhérent à l’achat : Nvidia peut payer 13 milliards de dollars pour ce “chokepoint”, mais cela devient moins important une fois que le système est en sa possession. En effet, les développeurs peuvent éviter cette situation en reproduisant les paramètres du modèle sur des systèmes plus neutres.

La dernière contrainte est celle que Nvidia ne peut pas résoudre en silence. Au cours des neuf derniers mois, Nvidia a…Environ 27 milliards de dollars ont été dépensés pour ces transactions.Environ 20 milliards de dollars avec la start-up de puces Groq, 7 milliards de dollars pour le laboratoire d’IA Poolside, et environ 900 millions de dollars pour Enfabrica. Les investissements sont réalisés sous forme de licences et de participations en actions, plutôt que par des acquisitions. C’est ainsi que les entreprises peuvent éviter de devoir soumettre des documents anticoncurrentiels obligatoires.Des questions ont été posées par les sénateurs américains en juin.Et depuis le poste de président de la FTC en janvier. Hugging Face ne peut pas être structuré de cette manière. En tant que acquisition qui dépasse le seuil requis pour une examen obligatoire aux États-Unis, elle sera soumise à un examen fédéral avec un délai d’attente initial, ainsi qu’à des contrôles européens. Les régulateurs vont examiner directement la question de la structure verticale : la société qui vend presque tous les chips d’IA possède-t-elle également la plateforme que les concurrents doivent utiliser pour atteindre les développeurs ? Les régulateurs disposent d’un modèle pour gérer ce genre de situation…La FTC a contesté l’acquisition proposée par Nvidia d’Arm. Nvidia a abandonné cet accord en 2022.Une revue complète pourrait durer jusqu’en 2027.

Pour un propriétaire d’Nvidia, les 13 milliards de dollars ne comptent pas pour les bénéfices du prochain trimestre. Ce qui est important, c’est ce que cette transaction révèle : Nvidia a conclu que, dans le domaine de l’IA open-source, la couche de découverte vaut plus que ce qu’indiquent ses économies. Il est donc avantageux de posséder cette couche, même si cela signifie devoir faire face à des examens réglementaires auxquels elle a évité de s’exposer au cours de l’année dernière. Les éléments à surveiller sont : un accord signé, une confirmation du chiffre d’environ 14 milliards de dollars ; si Nvidia annonce publiquement sa volonté de maintenir la neutralité technique de son matériel avec Hugging Face ; la rapidité avec laquelle les développeurs testeront cette volonté ; et la durée réelle de l’examen réglementaire. La transaction n’a de valeur que si cette neutralité, qui fait valoir la plateforme, reste intacte après la possession de Nvidia.