Nvidia achète le magasin où les concurrents essaient de vendre

Le jeudi, Nvidia a annoncé qu’elle avait accepté d’acquérir Hugging Face – la plateforme d’IA open source où…18 millions de développeurs découvrent, testent et déplient des solutions.Modèles d’apprentissage automatique – pour12,93 milliards de dollarsL’entreprise a été…Le plus grand contributeur à Hugging FaceDes modèles et des données ouverts… Ils achètent maintenant la plateforme en entier.

Ce n’est pas simplement une autre transaction avec Nvidia. C’est un changement structurel qui modifie la manière dont les acteurs contrôlent le niveau de distribution de l’écosystème de l’IA. Si on considère Intel, qui a investi dans Hugging Face en même temps que Nvidia il y a trois ans, et qui essaie aujourd’hui de concurrencer Nvidia sur les puces d’IA, les conséquences de cela sont importantes à analyser avec attention.

La couche qui se trouve entre les clients et les produits vendus

Hugging Face fonctionne comme l’App Store pour les modèles d’IA. Il héberge…3 millions de modèles, 500 000 ensembles de données et 1 million d’applicationsUtilisé par plus de…200 000 entreprisesAvant qu’un développeur ne déploye une charge de travail basée sur l’IA, il visite généralement Hugging Face pour comparer les performances des modèles, évaluer les compromis liés à l’architecture, et mesurer les coûts d’inférence.

En théorie, la plateforme est neutre en ce qui concerne les matériels utilisés. Les développeurs l’utilisent pour évaluer les modèles de calcul pour les GPU Nvidia, les accélérateurs AMD, les TPU Google et les puces Intel Gaudi. Cette neutralité n’est pas un hasard : c’est le point fort de la plateforme, pour tous, sauf pour le fournisseur dominant de puces.

Lorsque Nvidia acquiert Hugging Face, elle ne s’agit pas simplement d’acquérir une plateforme logicielle. C’est plutôt l’espace de stockage où les développeurs peuvent choisir le système d’exploitation pour lequel ils vont construire leurs applications. Nvidia a promis que cette plateforme restera ouverte, et que ses services de calcul ne seront pas nécessaires pour être déployés via Hugging Face. Mais les incitations structurelles pour maintenir cette neutralité sont différentes aujourd’hui. L’analyste Nick Patience de Futurum Group a souligné cela.Contrairement à l’acquisition de GitHub par Microsoft, où Azure avait besoin de la crédibilité de sa plateforme pour rivaliser avec AWS et Google Cloud, Nvidia domine déjà le domaine de l’informatique intelligence artificielle. Ainsi, il n’y a plus de raison de maintenir cette plateforme dans un état neutre..

Ce que Nvidia paie réellement pour

Le prix est d’environ…86 fois les revenus annuels estimés par Hugging Face, soit 150 millions de dollars.Nvidia ne achète pas les flux de trésorerie actuels – il n’y en a presque pas du tout. Elle achète trois choses :

Intelligence du marché.Avoir le contrôle sur la couche de distribution permet à Nvidia de savoir quelles architectures de modèles et tâches de travail gagnent en popularité, plusieurs mois avant que cette demande ne se manifeste sous forme d’ordres de GPU. Cela permet de réduire la dépendance vis-à-vis des tiers, afin que l’écosystème ouvert reste viable.

Placement plus approprié pour ses propres modèles.Nvidia a publié sa propre…Famille Nemotron de modèles ouvertsAvec la propriété de Hugging Face, elle contrôle l’environnement d’évaluation par défaut dans lequel Nemotron se compare à Llama de Meta et aux autres concurrents.

Un hedge structurel.La plus grande menace pour la domination de Nvidia dans les centres de données provient de ses propres clients : Meta, Microsoft et OpenAI. Ces entreprises développent des puces personnalisées afin de réduire leur dépendance envers les GPU de Nvidia. Un écosystème ouvert basé sur une plateforme contrôlée par Nvidia offre aux entreprises une alternative, tout en restant compatible avec l’équipement informatique de Nvidia.

L’accord est également suivi par…L’acquisition par Nvidia de 20 milliards de dollars des actifs de Groq, fin de l’année dernièreCela indique un schéma clair : Nvidia ne vend plus simplement des outils de travail. Elle achète plutôt la carte mappée.

La situation délicate d’Intel

C’est là que les choses deviennent inconfortables pour Intel.

En août 2023,Hugging Face a levé 235 millions de dollars, pour une valeur de 4,5 milliards de dollars, grâce à un consortium composé de Google, Amazon, Nvidia, AMD, Intel, IBM, Qualcomm et Salesforce.Intel a investi dans une plateforme qui deviendra essentielle pour le développement de l’IA. Or, cette plateforme est maintenant propriété du concurrent le plus direct d’Intel.

Plus important encore, la stratégie de chips d’IA de Intel dépend du fait que les développeurs considèrent l’accélérateur Gaudi 3 comme une alternative crédible aux GPU de Nvidia.Le Gaudi 3 offre 1 835 TFLOPS de calcul en format BF16, au prix de vente initial autour de 15 000 dollars. Cela représente environ la moitié du coût du Nvidia H100, qui coûte 30 000 dollars.Sur papier, c’est compétitif.

Mais être compétitif sur le papier ne signifie pas nécessairement que cela soit visible pour les développeurs au moment où ils choisissent. Et le moment où ils choisissent est de plus en plus celui où Nvidia détient le contrôle de l’espace de vente.

L’économie a besoin de ce marché pour que rien ne compte.

Les résultats financiers de Intel montrent que l’entreprise dépense beaucoup d’argent pour rattraper son retard, mais continue de perdre de l’argent dans ses activités principales. Les revenus sur douze mois augmentent de 7,5 %, mais les marges opérationnelles sont négatives à 9,4 %. Le rendement du capital investi est également négatif à 0,9 %. L’entreprise dépense 12 milliards de dollars par an en dépenses de capital, tandis qu’elle a une dette totale de 99 milliards de dollars et seulement 12,9 milliards de dollars en liquidités.

Cependant, le marché a pris en compte une possible révolution majeure. Les actions d’Intel ont augmenté de 148 % depuis le début de l’année, et de près de 275 % au cours des douze derniers mois. Avec une valeur boursière de 485 milliards de dollars et une fourchette de prix des actions de l’ordre de 8,5 fois les revenus antérieurs, Intel est évaluée à un niveau qui suppose que sa stratégie en matière d’IA fonctionne bien, que son activité de fonderie trouve de nouveaux clients, et que sa division des centres de données retrouve la rentabilité.

L’accord entre Nvidia et Hugging Face ne modifie aucun des chiffres financiers d’Intel. Cependant, cela change le contexte concurrentiel dans lequel ces chiffres doivent se développer.

La vraie question

Les modèles open-source représentaient 11 % de l’utilisation de l’IA dans les entreprises en 2025, contre 19 % en 2024.Selon une enquête menée par Menlo Ventures, la part des produits à modèle ouvert est en baisse, même alors que le marché de l’IA en général se développe rapidement.

Si la plateforme où les développeurs de modèles ouverts trouvent et évaluent des alternatives devient propriété du fournisseur de chips dominants, cette diminution pourrait accélérer. Ce n’est pas par des restrictions évidentes – Nvidia a promis de maintenir Hugging Face ouvert – mais plutôt grâce aux mécanismes économiques liés à l’intégration, à la priorisation et à la visibilité, qui se orientent toujours vers le propriétaire.

Pour Intel, la question est de savoir si sa stratégie envers Gaudi peut se concrétiser lorsque le niveau d’évaluation des produits Intel s’incline, même légèrement, vers Nvidia. Pour ceux qui achètent des actions Intel au niveau actuel, la question est de savoir si une hausse de 148 % du cours de l’action a déjà pris en compte le scénario optimal : celui où le contexte concurrentiel reste à peu près tel qu’il était au moment où la hausse a commencé.

L’accord entre Nvidia et Hugging Face suggère le contraire.