Le trimestre des centres de données de Nvidia : 75,2 milliards de dollars… L’entreprise reste une victorieuse dans le domaine de l’IA, ou est-elle déjà prête à atteindre la perfection ?

Les revenus continuaient de augmenter, mais les attentes augmentaient encore plus vite.

Un trimestre record ne a toujours pas résolu la discussion.

Nvidia a réussi à franchir cette dernière étape évidente. Les revenus totaux ont atteint…81,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 85 % par rapport à l’année précédente., tandis queLes revenus du data center ont atteint un record de 75,2 milliards de dollars.C’est toujours le profil d’une entreprise qui suit le cycle de demande en IA en temps réel.

La réaction du marché a montré ce qui est le plus important maintenant. Les actions Nvidia-27 % après la sortieEt cela s’est encore atténué au cours des transactions prolongées, car certaines prévisions d’analystes avaient atteint jusqu’à 96 milliards de dollars. Réussir à dépasser les attentes du marché ne suffisait pas en soi. À ce niveau, les investisseurs ne sont plus impressionnés par la seule force financière d’une entreprise ; ils veulent une preuve que les attentes restent trop basses.

Les taureaux et les ours lisent le même texte différemment.

Les bouchers peuvent regarder la même bande vidéo et voir que la demande dépasse toujours l’offre, surtout lorsque les directives sont fixées à…91 milliards, avec une marge de ±2%Les Bears voient une entreprise si importante que seule une surprise positive significative compte désormais.

C’est ainsi que les choses se passent maintenant. La question n’est plus de savoir si Nvidia reste une entreprise qui gagne dans le domaine de l’IA. Il s’agit plutôt de savoir si l’entreprise peut encore dépasser les attentes, alors que les normes continuent d’augmenter.

La barrière de Nvidia reste importante, mais la concentration accroît le contrôle exercé sur elle.

Le fossé est toujours énorme. Au cours des 12 dernières années, les revenus liés aux centres de données et à l’IA ont augmenté.1 300 foisElle est passée de 5 % des revenus au début de 2014 à plus de 90 % aujourd’hui. Cette concentration constitue la force de Nvidia, mais elle réduit également les marges de sécurité. Lorsqu’un seul domaine d’activité génère presque tous les résultats, les investisseurs ne se contentent plus de chercher à voir si la société peut continuer à prospérer. Ils se demandent plutôt si cette concentration permet toujours de protéger les bénéfices, et non seulement les chiffres comptables.

La part de marché montre pourquoi la demande continue d’être en faveur de Nvidia.

Le cas central est simple. Nvidia possède toujours environ81 % de part de marché en termes de revenus pour les puces destinées aux centres de données.Cette leadership permet de comprendre comment les revenus des data centers peuvent augmenter.57 millions de dollars à plus de 75 milliards de dollars par trimestrePlus de douze ans. Ce n’est pas ce que représente un vendeur de marchandises.

La stabilité des marges est plus importante qu’un autre critère.

La prochaine région d’attention est la rentabilité. Au dernier trimestre, les marges brutes selon les normes GAAP et non GAAP étaient…74,9 % et 75,0 %Cela reste solide, mais il est un peu en dessous.75,0 % et 75,2 %Dans le quatrième trimestre, la baisse est modeste en termes absolus, mais elle reste significative pour les investisseurs qui s’attendaient à une croissance sans aucun obstacle économique.

Si la demande dans les centres de données continue d’augmenter, mais que les marges diminuent, Nvidia pourrait continuer à être valorisée plus haut, sans qu’il y ait une nouvelle hausse spectaculaire de ses prix. Les optimistes peuvent affirmer que l’idée de plateforme reste valable. Les pessimistes diront la même chose : la taille ne suffit plus, si les conditions économiques se détériorent un peu.

La politique chinoise reste un risque réel de mélange.

Le risque plus grave est la dégradation due à des choix politiques erronés. L’an dernier, les nouvelles restrictions sur les exportations en Chine ont contraint Nvidia à enregistrer…Débit de 4,5 milliards de dollarslié aux stocks et aux obligations d’achat liées à H20. L’entreprise a déclaré qu’elle ne pouvait pas expédier 2,5 milliards de dollars supplémentaires de revenus liés à H20 au cours de ce trimestre. Durant la même période, les marges brutes ont diminué.60,5 % et 61,0 %vs.71.3%Marge brute non conforme aux normes GAAP, excluant les charges.

Cela ne signifie pas que l’avenir de Nvidia est compromis. Cela montre plutôt que les politiques économiques peuvent avoir un impact plus large que le simple volume des ventes ; elles peuvent altérer la structure du marché et exercer une pression sur la rentabilité. Si cette pression augmente à nouveau, ou si la concurrence prend une part plus importante dans les marchés élevés, l’entreprise peut encore être rentable, même si les actions ne se élevent plus.

Qu’est-ce qui pourrait faire monter les actions ?

La prochaine épreuve consiste en des performances supérieures aux normes.

AprèsPrévision des revenus de 91 milliards, avec une marge d’erreur de ±2 %.Le prochain déclencheur de réévaluation n’est probablement pas simplement une autre performance financière. Il s’agit plutôt d’une rentabilité qui dépasse significativement ce seuil. Si Nvidia se situe près du milieu de la courbe, les investisseurs pourraient y voir une stabilité plutôt qu’une accélération.

La prochaine période propice aux catalyseurs arrive environ trois mois avant la fin du trimestre suivant. À ce moment-là, la direction peut faire des commentaires sur la demande en vue du prochain cycle de production.

La clarté des marges est le deuxième signe.

Les marges brutes rapportées récemment étaient74,9 % et 75,0 %Alors que le trimestre précédent a montré75,0 % et 75,2 %Cette action est petite, mais le marché la considérera comme importante.

Les Bulls ont besoin d’un taux de marge brute autour des 70 % pour pouvoir continuer à croître. Les Bears, quant à eux, se concentreront sur toute baisse de ce taux, car une diminution des marges indiquerait que l’économie est en train de se normaliser plutôt que de se détériorer. Si les marges diminuent alors que les revenus ne correspondent pas aux attentes, il y a moins de possibilités pour le multiple de continuer à augmenter.

Les rendements pour les actionnaires sont utiles, mais ils ne remplacent pas l’exécution.

Il y a également un niveau de soutien auquel les investisseurs commencent à évaluer les prix. Nvidia a fait un retour.Environ 20,0 milliards de dollars pour les actionnairesCet trimestre, avec38,5 milliards restantsSous son autorisation de rachat de parts. Ce n’est pas là l’idée principale. C’est plutôt un mécanisme qui permet à la direction d’absorber les problèmes liés aux différences entre les politiques, aux conflits entre les différentes stratégies, ou aux sentiments négatifs, sans créer de pressions financières immédiates.

La liste de surveillance pratique est simple : les revenus sont clairement supérieurs au seuil attendu, le taux de marge brute reste stable autour des 70 %, et l’exécution des objectifs est bonne pour le prochain trimestre. Si deux des trois critères restent satisfaisants, la valeur du titre peut encore augmenter.