Le rapport de Nvidia de 21,5 % dans le domaine de la capture de données, par rapport aux investissements de Broadcom de 100 milliards de dollars en matière de fabrication de circuits intégrés : cette situation liée à l’IA est quelque chose que les investisseurs ne peuvent pas ignorer.

Deux industries de puces IA sont maintenant en compétition pour les mêmes budgets.

Ce n’est plus une seule industrie liée à l’IA. C’est deux économies de puces d’IA qui se battent pour obtenir une part du marché.1 000 milliards de dollars pour le marché des semi-conducteurs en 2026Nvidia gagne dans les domaines où le problème principal est la structure interne des puces. En revanche, Broadcom approfondit son rôle de coordinateur des composants silicone personnalisés pour les ASIC utilisés par les grands opérateurs informatiques.

Le signal de Nvidia est le niveau d’interconnexion.

Le signe le plus clair pour les prochaines années est la prise de contrôle par Nvidia du système de réseau. La part de ses commutateurs Ethernet dans les centres de données a augmenté.En dessous de 4 % il y a deux ans, pour atteindre 21,5 % aujourd’hui.Dans un marché des switches de 15,4 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026, tandis que le secteur de réseaux d’Nvidia fonctionne actuellement…environ 60 milliards de dollars annuelsCela est important, car Nvidia ne se contente plus de générer des revenus grâce aux accélérateurs ; elle gagne également de l’argent grâce au réseau qui permet aux clusters de s’étendre.

L’idée de Broadcom est que la croissance seule n’est pas suffisante.

Les experts peuvent encore affirmer que Broadcom est la méthode la plus efficace pour gérer les customisations effectuées par les hyperscalers. Mais les résultats récents de Broadcom montrent que une forte croissance seule ne suffit plus : le secteur des semi-conducteurs liés à l’IA de l’entreprise ne se porte pas aussi bien.8,4 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs d’IA au premier trimestre de l’exercice 2026 – une augmentation de 106 %Cependant, les actions ont encore chuté de environ 12 % suite à la réaction générale face aux perspectives du cours. Le marché ne valorise plus le seul fait du développement de l’entreprise ; il exige des preuves pour savoir quelle sera la prochaine évolution de l’entreprise.

L’avantage de Nvidia est de devenir une plateforme full-stack.

La vraie question n’est pas seulement de savoir si Nvidia peut continuer à remporter la bataille sur les technologies de réseau, comme les investisseurs le comprennent déjà. C’est plutôt de savoir si ces succès permettront aux clients de ne plus vouloir quitter cette plateforme.

Le phénomène de “lock-in” s’étend au-delà du GPU.

Une fois qu’un cluster est construit autour du système Fabric de Nvidia, changer de fournisseur n’est pas comme changer de puce ; c’est plutôt comme redessiner une partie du système. C’est pourquoi Nvidia…Environ 60 milliards de dollars par an en chiffre d’affaires lié aux réseaux.Les affaires : l’entreprise approfondit son rôle au sein du cluster de l’IA, et non seulement vendre des puces plus rapides. Le avantage concurrentiel est devenu une combinaison de calculs, de matériel et d’écosystème, et non seulement le calcul seul.

L’accès aux fournitures devient une partie de l’avantage.

Rubin modifie également le comportement de l’offre. Il exerce une pression sur…Mémoire HBM4, DRAM, condensateurs céramiques multicouche et silicium de gestion de puissanceEn direction des clients qui utilisent des centres de données à échelle hyperscalée, tandis que les autres acheteurs doivent attendre plus longtemps avant d’obtenir leurs parts et de payer des prix plus élevés.

Au GTC, Nvidia a déclaré qu’elle avait…Une quantité suffisante pour permettre une croissance robuste tant pour les CPU que pour les GPU.Si cela est vrai, l’implication stratégique est simple : dans un marché contraint, Nvidia peut être en meilleure position que ses concurrents pour transformer la demande en livraisons réelles. Cela peut renforcer le choix des clients, surtout lorsque la disponibilité est elle-même une caractéristique importante.

L’expansion du marché de la CPU est importante si elle se reflète dans les revenus.

Jensen Huang a également déclaré que Nvidia voit uneUn marché de 200 milliards de dollars pour les processeurs.Cela ne prouve pas que Nvidia réussira à obtenir une part importante du marché, mais cela élargit le champ d’application de cette théorie, au-delà de l’explication basée uniquement sur les GPU et les fonctionnalités de réseau. La question clé est de savoir si cette opportunité commence à se manifester en termes de mix de produits et de revenus au fil du temps.

L’avantage de Broadcom est que les hyperscalers de silicium personnalisé sont en cours de construction.

Le cas de Broadcom est différent, et non moins important. Alors que Nvidia détient une partie du goulot d’étranglement lié au stack standard, Broadcom est de plus en plus liée à la voie de l’électronique personnalisée, que les hyperscalers préfèrent.

Broadcom contrôle la relation avec les clients, et non seulement le produit lui-même.

Les puces IA personnalisées ne sont plus un produit de niche. Broadcom vient de se tourner vers…Environ 29,4 milliards de dollars de revenus au troisième trimestreAu-dessus du consensus, et l’Index de Hashrate indiquait que la direction était d’accord.73 milliards de dollars de solde clientique en stockAvec un accord de fourniture à long terme avec Google TPU jusqu’en 2031. Cette combinaison est importante, car elle indique que les hyperscalers ne se contentent pas de acheter des composants provenant de Broadcom ; ils construisent même des architectures d’IA entières, où Broadcom joue un rôle essentiel dans la conception et la chaîne d’approvisionnement.

L’architecture de l’approvisionnement fait partie du bouclier défensif.

Samsung a signé un200 milliards de dollars de collaboration avec BroadcomCela permet de couvrir la mémoire, les fonderies et l’emballage avancé jusqu’en 2030. Cependant, cela ne élimine pas le risque d’exécution ; mais cela renforce la capacité de Broadcom à soutenir les clients qui utilisent du silicium personnalisé au fil du temps.

Pour Broadcom, cela change la nature de son avantage concurrentiel :

• Cela peut réduire la dépendance vis-à-vis des systèmes de distribution dédiés aux tiers.
• Cela offre aux hyperscalers une alternative pour construire des systèmes basés sur l’architecture par défaut de Nvidia.
• Cela permet à Broadcom de se positionner davantage en tant que partenaire d’infrastructure à long terme, plutôt qu’en tant que fournisseur de produits spécifiques.

Les investisseurs ont toujours puni Broadcom après le dernier rapport.Des attentes très élevées ont été rencontrées par un marché qui cherchait la perfection.Mais l’entreprise continue de se démarquer par rapport au consensus général. La direction continue également à défendre l’objectif à long terme de réaliser des revenus liés à l’IA de 100 milliards de dollars. La réaction à court terme montre que le problème réside dans les contraintes temporelles, et non nécessairement dans un échec à long terme.

Ce qui compte maintenant pour Nvidia, Broadcom et les investissements en IA

Le marché continue de valoriser ces noms comme des proxy d’IA de type “quarterly”. De plus, ils compètent également, de manière plus large, pour une part de marché.Environ 750 milliards de dollars en investissements de développement pour les hyperscalers en 2026.Cela signifie que la prochaine décision peut dépendre moins de l’enthousiasme général pour l’IA, et plus du chemin qui permettra de transformer les dépenses en volume durable le plus rapidement possible.

Ce que chaque entreprise possède aujourd’hui

• Nvidia:Le goulot d’étranglement lié aux réseaux de niveau standard. Le prochain facteur à prendre en compte est si cet avantage se renforce avec l’utilisation des clusters, plutôt que simplement grâce aux gains obtenus par la mise en place de switches partagés.
• Broadcom :Le niveau de relation entre les hyperscalers et les ASICs. La question suivante est de savoir si les pics de trafic et les projets à long terme continuent de générer des revenus significatifs.

Que regarder maintenant

• Nvidia :Faire attention aux preuves qui…Augmentation de la production de Blackwell et Vera ChipLa commercialisation de l’IA et la gestion des chaînes d’approvisionnement suivent le rythme de la demande. La force continue des partenaires dans les domaines du conditionnement, de l’optique et de l’énergie permettra de soutenir l’idée d’un ensemble de normes standardisées.
• Broadcom :Attendre la confirmation que la capacité et l’exécution se rapprochent des attentes, surtout après que le marché a signalé des problèmes.Des questions persistantes concernant les délais d’exécution et de montée.Si l’approvisionnement reste stable et que les objectifs de livraison restent crédibles, le plan d’ASIC devient alors plus convaincant.

Qu’est-ce qui changerait la vision ?

• Nvidia:La direction des réseaux ne se traduit pas en une transformation plus large sur la plateforme, ou les promesses de fournisseurs ne sont suffisamment solides pour que les clients n’aient pas de raison de rester entièrement intégrés à cette stack.
• Broadcom :Les dépenses des hyperscalers restent élevées, mais les problèmes d’exécution continuent de retarder la conversion des revenus, ce que les investisseurs attendent.

La division fondamentale ne concerne pas l’IA contre le manque d’IA. Il s’agit plutôt de matériaux standard contre silicium personnalisé. Les prochains signaux de mise en œuvre pourront déterminer où se situera l’opportunité de croissance.