NuScale Tops : Volume de transactions en hausse, malgré une chute des revenus et des craintes de dilution

Résumé des performances

NuScale Power Corp. (NYSE: SMR) a connu une baisse significative mardi 18 août 2026 : les actions ont chuté de 5,98 % pour atteindre un cours de 8,66 $. Cette baisse s’inscrit dans une année difficile pour cette entreprise spécialisée dans le développement de réacteurs modulaires. Les actions avaient déjà diminué de 35 % depuis le dernier jour de trading du mois précédent. La activité de négociation était intense : l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 0,27 milliard de dollars, ce qui en fait l’action la plus échangée sur le marché au cours de cette journée. Ce volume indique un niveau élevé d’engagement des investisseurs et des divergences concernant la valeur des actions, alors que le marché digère les dernières informations fondamentales. Le secteur nucléaire dans son ensemble a également été affecté par ces événements : des entreprises comme Oklo (NYSE: OKLO) et BWX Technologies (NYSE: BWXT) ont enregistré des pertes de 5 % et 2 % respectivement, indiquant donc une correction à l’échelle du secteur plutôt qu’un événement spécifique pour une entreprise individuelle. Les mouvements des actions au cours de la journée se sont situés entre 8,60 $ et 8,90 $, reflétant ainsi une lutte entre les traders quotidiens et les grandes institutions qui adoptent une attitude prudente.

Facteurs clés

Le principal facteur qui a provoqué la chute brutale du prix de l’action de NuScale est la publication des résultats financiers du deuxième trimestre 2026. Ces résultats montrent une diminution quasi totale des revenus. La société a enregistré des revenus de seulement 75 000 dollars pour ce deuxième trimestre, soit une baisse de 99,1 % par rapport aux 8,05 millions de dollars enregistrés au même moment l’an dernier. Cette baisse significative des revenus s’explique principalement par l’achèvement des travaux d’ingénierie liés à la phase 2 du projet RoPower à la fin de 2025. Une fois ces travaux terminés, il n’y avait plus de source de revenus comparable pour remplacer ceux-ci au cours du trimestre suivant. Cette perte de revenus souligne la nature irrégulière du modèle commercial de NuScale : les entrées de liquidités sont liées à des étapes spécifiques du projet, et non à des activités régulières et constantes. Malgré cette perte de revenus, le bénéfice par action est resté négatif, soit -0,13 dollar. Cela correspond aux estimations des analystes, ce qui indique que bien que la faible vente soit préoccupante, les attentes en termes de rentabilité étaient déjà prises en compte à un niveau bas.

Ce qui ajoute à la déception liée au rapport financier, c’est l’annonce d’une nouvelle offre d’émission d’actions de 750 millions de dollars, faite le 11 août. Cette offre d’émission augmentait considérablement les fonds propres de l’entreprise, portant le montant total des fonds propres pour le premier semestre 2026 à environ 984,5 millions de dollars. Bien que cette injection de liquidités ait renforcé le bilan de NuScale, avec 1,9 milliard de dollars en liquidités et investissements à la fin du trimestre – soit une augmentation de 900 millions de dollars par rapport au premier trimestre –, cela a également soulevé des inquiétudes concernant la dilution des actionnaires. Le nombre d’actions de classe A de l’entreprise est passé de 318,5 millions à la fin de 2025 à 410,4 millions à 30 juin 2026. La dépendance de l’entreprise vis-à-vis de financements en actions continue montre sa dépendance envers les marchés de capitaux externes, alors qu’elle est encore avant de connaître des revenus commerciaux significatifs. Les investisseurs sont de plus en plus méfiant face au risque de dilution, surtout étant donné que les membres de l’équipe dirigeante ont été des vendeurs nettes au cours des 12 derniers mois.

Les opinions des analystes sont devenues nettement négatives face à ces événements. Plusieurs entreprises majeures ont réduit leurs objectifs de prix et leurs évaluations. Citigroup a diminué son objectif de prix de 7,50 $ à 6,50 $, et a maintenu une évaluation de « Vendre », en soulignant des revenus insuffisants, des dépenses supérieures aux prévisions, ainsi que des facteurs limités influençant les ventes à court terme. De même, Canaccord Genuity Group a réduit son objectif de prix de 25,00 $ à 15,00 $, tandis que Riley Financial a diminué son objectif de prix de 19,00 $ à 15,00 $, tout en maintenant une évaluation de « Acheter ». RBC Capital a également réduit son objectif de prix de 14 $ à 10 $, tout en maintenant une évaluation de « Performance sectorielle », en raison de l’incertitude concernant le calendrier des projets. L’objectif moyen des analystes se situe à 12,63 $, ce qui signifie une opportunité importante par rapport au niveau actuel. Cependant, la grande diversité des évaluations reflète une grande divergence entre les investisseurs à long terme et les analystes fondamentaux à court terme. Le marché divise effectivement les actions nucléaires en fonction de la réalité des revenus : des entreprises comme Fluor, qui possèdent des revenus concrets, surpassent des entreprises sans revenus, comme NuScale et Oklo.

Malgré l’attitude négative à court terme du marché, NuScale conserve certaines avantages structurels qui continuent de soutenir sa stratégie à long terme. L’entreprise détient la seule certification de conception délivrée par la Commission réglementaire nucléaire américaine pour les réacteurs modulaires de petite taille. C’est un atout important dans une industrie très régulée. De plus, des collaborations récentes, comme le protocole d’accord avec Curio et Framatome pour évaluer des solutions intégrées pour le cycle de combustible nucléaire, suggèrent une possibilité d’intégration future dans la chaîne d’approvisionnement en combustibles durables. Cependant, ces initiatives stratégiques ne changent pas la nécessité immédiate de contrats de vente d’énergie contraignants, ni le risque de pertes de liquidités continues. Le marché punit actuellement le fossé entre l’enthousiasme autour de la technologie nucléaire et la réalité des performances financières actuelles de NuScale : les revenus sont faibles et les délais de commercialisation restent incertains. Jusqu’à ce que ces projets deviennent des contrats à long terme, les actions de NuScale seront probablement volatiles et susceptibles d’être affectées par les annonces concernant les levées de fonds.