NuScale Power a une valeur de 3,7 milliards de dollars et réalise 75 000 dollars de chiffre d’affaires trimestriel.

NuScale Power se négocie à 8,61 dollars, soit une baisse d’environ 84 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 57,42 dollars. Sa capitalisation boursière s’élève à 3,7 milliards de dollars. L’entreprise a communiqué…75 000 $ de revenus au dernier trimestreIl a généré 779 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits au cours des douze derniers mois. Le nombre de actions en circulation a plus que triplé depuis 2021.43,6 millions à près de 320 millions.

Il ne s’agit pas d’une entreprise qui va vous verser des dividendes ou restituer du capital. Il s’agit plutôt d’une opération technologique inscrite dans le discours le plus populaire en matière d’énergie actuellement : l’IA crée une demande insatiable pour l’électricité ; les réacteurs nucléaires modulaires sont la solution ; et NuScale est la seule option viable, car elle possède le seul design de type SMR approuvé par la NRC.

La narration a sa propre force. Mais les narrations et l’économie des affaires sont deux choses différentes. C’est cette différence qui fait que les investisseurs perdent de l’argent.

L’accord que personne n’a signé

Le cas NuScale se concentre sur l’organisation Tennessee Valley Authority.Septembre 2025 : ENTRA1 Energy – Partenaire stratégique exclusif de NuScale au niveau mondial – a signé un accord de collaboration avec TVA pour développer jusqu’à 6 gigawatts de capacité en SMR dans sept États.Le PDG de NuScale l’a appelé ainsi.Cela pourrait représenter la plus grande déploiement de puissance nucléaire de l’histoire des États-Unis..

Ce que cet accord n’est pas, c’est un contrat obligatoire. Ce n’est pas non plus un accord de vente de services. Ce n’est pas non plus une obligation de construire, de financer ou d’acheter des biens. C’est plutôt un accord collaboratif visant à continuer à discuter et à trouver des sites appropriés.

À partir du deuxième trimestre 2026, la publication de résultats d’NuScale décrit la situation comme suit :Des discussions se poursuivent avec la Tennessee Valley Authority pour parvenir à un accord définitif sur l’achat de électricité.Vers. Pas “signé”. Pas “fermé”. Vers.

Même lorsque un accord définitif est signé, le rôle de NuScale est celui d’un détenteur de brevets technologiques et fournisseur d’équipements, et non celui d’un propriétaire ou d’un opérateur de usine.ENTRA1 développe, finance et possède les actifs nucléaires.NuScale reçoit des frais de licence et des revenus liés à l’ingénierie – ce qui représente une petite partie d’un marché très important, mais dont les résultats peuvent être incertains. La société elle-même a indiqué dans ses déclarations stratégiques que ses SMR ne seraient peut-être pas compétitifs en termes de coûts, et que le marché des SMR est…“Pas encore établi”.

La dernière fois que cela s’est produit…

NuScale a déjà travaillé ici par le passé, avec des sommes d’argent réelles en jeu. Le projet Carbon Free Power en Utah devait servir de preuve de concept : six modules SMR situés près d’Idaho Falls, avec une puissance totale de 462 mégawatts. La mise en service était prévue pour 2026, mais a ensuite été repoussée à 2029. Le coût cible était…55 dollars par mégawatt-heure, pour 40 ans d’électricité..

Les coûts ont augmenté à89 dollars par MWh– Un dépassement de 62 % par rapport au nombre de services électriques convenus en 2019. Les abonnés ont retiré leurs contrats. NuScale et le système électrique municipal du Utah.Le projet a été mis fini mutuellement en novembre 2023.Les actions ont chuté. Le département de l’Énergie…232 millions de dollars de financement et une engagement de partage des coûts de 1,4 milliard de dollarsIl a suivi le rythme.

La structure des accords entre la Tennessee Valley Authority était conçue de manière à éviter cette situation. Ce sont les contribuables de la TVA, et non les employés de la TVA, qui prennent le risque de construction. C’est une répartition des risques raisonnable… mais cela signifie que la question économique à laquelle NuScale doit répondre n’a pas changé. Les réacteurs doivent être abordables, la chaîne d’approvisionnement doit respecter les délais indiqués, et quelqu’un doit être prêt à parier des milliards que tout fonctionnera bien.

Les calculs de trésorerie

NuScale a mis fin au deuxième trimestre 2026 avecEnviron 1,9 milliard de dollars en liquidités, équivalents de liquidités et investissementsIl n’a aucune dette. Le ratio actuel est de…37.88Sur la base d’une solvabilité saine, l’entreprise ne va pas faire faillite l’année prochaine.

Mais 1,9 milliard de dollars, face à un coût annuel de 779 millions de dollars, ne constitue pas une source suffisante pour continuer à fonctionner ; c’est plutôt une source dont la durée de vie est limitée. L’entreprise a obtenu cet argent par des actions de dilution. Une offre aux enchères au cours du second semestre 2025 a permis de générer…750 millions de dollars en vendant 39,3 millions d’actionsLe nombre de parts a augmenté.116 % en 2026 seulement, passant d’environ 139 millions à près de 320 millions.Une autreLa vente de 750 millions de parts a été annoncée en août 2026. Cela signifie une dilution supplémentaire d’environ 21 % aux prix actuels..

Chaque dollar collecté grâce à la dilution de la valeur des actions représente un dollar qui diminue la valeur d’une action existante. Vous pouvez posséder NuScale aujourd’hui, mais d’ici que l’entreprise puisse générer des revenus significatifs, votre part de propriété sera divisée en trois parties.

D’ailleurs, les revenus ne sont pas une question de taille – c’est une question d’existence. Les revenus annuels de l’entreprise pour l’année 2025 étaient…31,5 millionsLe premier trimestre 2026 a apporté…$600,000Le deuxième trimestre a généré 75 000 dollars de revenus. La direction a décrit ce modèle de revenus comme étant « irrégulier et basé sur des objectifs spécifiques ». C’est exact : il ne reste presque plus d’objectifs à atteindre. Les travaux d’ingénierie liés au projet en Roumanie se sont terminés à la fin de l’année 2025, et aucune activité comparable n’a eu lieu en 2026.

Le marché a donné une voix à cela, puis l’a repris.

La valeur de l’action a atteint un sommet autour de 57 dollars à la fin de 2025, grâce aux annonces concernant le TVA, au développement des technologies d’IA et à une tendance plus large en matière de rotation des actifs nucléaires. Les analystes ont qualifié cette action de celle qui se trouvait au cœur de l’essor des technologies d’IA. Mais ensuite, les rapports trimestriels sont sortis, la dilution de la valeur actionnaire s’est produite, les revenus ont continué à diminuer, et l’action a perdu 84 % de sa valeur initiale.

Le prix cible médian de consensus de l’analyste est de$12.00Il s’agit d’environ 39 % de plus que le prix actuel de 8,61 $. De plus, il reste encore environ 79 % en dessous du maximum historique de 57,42 $ atteint par l’action au cours des 52 semaines.Huit analystes le classent en position « Acheter », cinq en position « Tenir », et trois en position « Vendre ».Ce sont les chiffres qui comptent moins. Les flux de trésorerie, eux, sont plus importants.

Ce qui est plus important, c’est le calendrier. Le PDG John Hopkins a dit…La construction, depuis le premier jet de béton jusqu’à la fin des travaux mécaniques, prend peu moins de 40 mois.Sans compter la période de licensure – que l’entreprise essaie de réduire de deux ans à un an. Cela signifie que tout réacteur possible, et encore moins les revenus liés au réacteur, devront attendre au minimum trois à quatre ans avant de générer des revenus. Quatre années de dépenses continues en argent, de dilution continue des actions, et de zéro revenu.

Ce que cela signifie pour votre décision

NuScale n’est pas une entreprise que l’on achète en raison du flux de trésorerie, des dividendes ou des bénéfices. C’est plutôt une question de savoir si la technologie SMR peut devenir viable sur une grande échelle, et si NuScale est vraiment la société qui peut en tirer profit. C’est une manière légitime de considérer un investissement – à condition de comprendre exactement quel type d’investissement on fait.

Les faits structurels sont clairs. L’entreprise possède le seul projet SMR certifié par NRC, ce qui constitue une véritable protection réglementaire. Elle entretient une relation de partenariat avec TVA ; cette relation pourrait atteindre 6 gigawatts si elle se concrétise. L’entreprise dispose de 1,9 milliard de dollars en liquidités et n’a aucune dette. De plus, elle a reçu 75 000 dollars de revenus trimestriels. Depuis l’année dernière, sa part de marché a diminué de 116 %. Un projet phare a été annulé il y a trois ans. Le modèle commercial consiste à faire construire les usines par d’autres entreprises, tandis que NuScale percevrait des frais de licence.

Si les SMR deviennent commercialement réussies, le design certifié de NuScale et sa position de premier acteur offrent une vraie opportunité. La question n’est pas de savoir si cette technologie est intéressante – elle l’est – mais si les aspects économiques de cette entreprise, avec sa trajectoire de dilution et son calendrier de revenus, justifient les investissements que vous faites aujourd’hui.

La condition qui pourrait changer cette situation n’est pas un communiqué de presse ou un accord de collaboration. Il s’agira d’un accord signé et contraignant concernant l’achat de électricité, à un prix spécifié, qui soutient réellement les aspects économiques de l’entreprise. Jusqu’à ce que cela se produise, NuScale reste une entreprise technologique dont le bilan financier ne permet que d’obtenir du temps, et dont le nombre de actions vendues ne lui apporte aucun avantage économique.