Les 1,1 milliard de dollars du trimestre justifient une acquisition immédiate. Les retards de paiement de 6,9 % constituent le véritable test.

Le premier trimestre de Nu’ a généré un chiffre d’affaires de miliards de dollars, ce qui a changé la situation.

Nu’s1,1 milliard d’argent net par trimestreC’était plus qu’un simple titre médiatique. Cela montrait que une banque numérique, sans agences ni actifs historiques à protéger, peut maintenir une rentabilité trimestriale de plusieurs dizaines de millions de dollars. Après la publication de ces résultats, les actions ont augmenté de 11,6 %, atteignant 15,14 dollars après les horaires normales. Ce trimestre est important car il a permis à Nu de se rapprocher d’un modèle bancaire reconnu, plutôt qu’à une simple histoire de acquisition.

L’engagement semble solide, mais le crédit est le véritable débat.

L’engagement des utilisateurs reste solide : un taux d’activité mensuel de 83,5 % dans l’ensemble, et plus de 86 % au Brésil. Cela est important, car la croissance se transforme en rentabilité durable uniquement lorsque les clients continuent à utiliser la plateforme.

La question plus récente concerne la discipline financière. Le ratio NPL entre 15 et 90 a diminué de 16 points de base à 4,8 %, mais le ratio NPL supérieur à 90 a augmenté de 35 points de base à 6,9 %. La direction attribue cet aumente principalement à la saisonnalité liée aux retards de paiement au début du premier trimestre, même si l’entreprise s’est tournée vers des secteurs à plus haut risque et à plus forte rentabilité.

Cette distinction est importante, car la prochaine mise à jour prévue est…12 nov. 2026Si 6,9 % s’avère être lié aux saisons, il est probable que Nu puisse maintenir son valeur premium. Si c’est un problème structurel, le marché se concentrera plus sur les coûts de crédit et moins sur la perspective de croissance.

Pourquoi le Q2 ressemblait-il à une inflexion opérative

La croissance des revenus, les marges et le contrôle des coûts se sont améliorés ensemble.

Au cours des derniers trimestres, la croissance de Nu était impressionnante, mais elle n’était pas complètement dérisquée. Au deuxième trimestre, les preuves se sont renforcées.Les revenus bruts ont augmenté de 39 %, atteignant 5,9 milliards de dollars.Le NNIM, après avoir été ajusté en fonction des risques, a atteint un niveau record de 12,4 %. Le ROE a atteint 33 %, et le ratio d’efficience était de 19,5 %. Cette combinaison est importante : les revenus ont continué à augmenter, les marges sont restées solides, et les coûts ont été maîtrisés.

La trajectoire de l’EPS raconte la même histoire. L’EPS s’est déplacé de0,12 l’an dernier, au deuxième trimestreCet trimestre, le chiffre d’affaires est d’environ 0,1985 dollars, ce qui est proche de la fourchette de consensus de 0,20 dollars. Cela indique que l’entreprise parvient mieux à transformer les clients et les ressources en profits.

Le Mexique et l’IA rendent le modèle plus testable.

Cet trimestre a également permis une expansion de la carte bancaire. Au Mexique, le nombre de clients a atteint 16 millions après la mise en place de la banque, tandis que au Brésil, la banque est parvenue à obtenir une licence bancaire complète. Cela permet à Nu d’offrir plus de produits et de moyens pour augmenter sa part de marché.

La mise en place de l’IA devient également de plus en plus importante.NuFormerDe now, il est possible de gérer les décisions relatives au sous-traitance, au service client et à la croissance au sein de l’entreprise. Le AI Private Banker compte déjà plus de 15 millions d’utilisateurs actifs chaque mois. Pour les investisseurs, le test est simple : si l’IA améliore la notation des crédits, la vitesse du service et les décisions concernant les limites de crédit, alors les problèmes liés au crédit ne devraient pas empirer avec l’expansion du portefeuille.

La valeurisation laisse encore place au risque d’exécution.

Après leBénéfice trimestriel recordLe cas de l’achat dépend moins d’un trimestre performant, mais plutôt de la capacité de Nu à maintenir son avantage grâce à un test de crédit. Les actions…Moins de 17 fois les revenus futursL’action n’est pas évaluée en termes de perfection. Elle est évaluée en fonction de sa capacité à être exécutée correctement sur le long terme.

Ce qui soutient une offre d’achat

• Les comportements déviants se stabilisent plutôt que de continuer à s’aggraver.
• NNIM reste proche du niveau record précédent.
• L’efficacité reste proche de la zone cible de 20 %.
• Les revenus et les bénéfices nets continuent de dépasser la nouvelle ligne de base.

Qu’est-ce qui le affaiblirait ?

• Les coûts de crédit augmentent pour des raisons structurelles, et non liées aux saisons.
• Les marges s’affaiblissent avant que la croissance des revenus ne puisse les compenser entièrement.
• La concurrence limite la profondeur du produit ou le pouvoir de tarification.

Estimations de consensus pour l’événement de rémunération suivantFaites de cette fenêtre suivante une priorité. Achetez cette action uniquement si l’échelle, l’expansion du crédit facilitée par l’IA et le rendement supérieur se confirment ensemble. Réexaminer cette stratégie si les coûts de crédit augmentent et si le rendement ne suffit pas à compenser ces coûts.