Le gain de 184 milliards de dollars de la Norvège est plus important que sa participation de 1,2 milliard de dollars dans SpaceX.

Le profit record, et non la déclaration de SpaceX, est l’histoire principale.

Une augmentation de 184 B remet à zéro le cadre.

Le dernier rapport de la Norvège change complètement le contexte.1,75 trillion couronnes norvégiennesLes gains sur six mois – un peu plus de 184 milliards de dollars – sont l’élément principal à prendre en compte. Cela montre combien de capitaux se trouvent dans le fonds, et leur valeur actuelle est…environ 2,3 billions de dollarsÀ cette échelle, de tels avantages sont importants pour les flux de marché, la répartition continue des ressources et la détermination des prix mondiaux.

La divulgation de SpaceX est réelle, mais secondaire. Leursse a annoncé posséder une participation de 0,05 % dans SpaceX, pour un montant de 1,22 milliard de dollars. En termes absolus, c’est une somme importante ; mais par rapport à un fonds d’un montant de 2,3 billions de dollars, c’est une petite partie. Les optimistes peuvent interpréter cela comme une preuve que l’exclusivité du marché privé est en train de s’effondrer. Les pessimistes, quant à eux, peuvent dire que cela montre à quel point une seule participation en actions privées ne peut pas influencer le rendement global du fonds.

La conclusion simple est la suivante : le chiffre qui compte ici, c’est le bénéfice record du premier semestre, et non la participation dans SpaceX.

Le moteur de retournement de la Norvège reste les marchés publics à grande échelle.

Le mécanisme est simple. La plus récente performance de la Norvège provient de son contrôle sur les marchés publics en général, et non d’une seule entreprise du secteur privé. Le fonds investit dans…Environ 7 100 entreprises dans le monde entier.etIl possède en moyenne 1,5 % de toutes les sociétés cotées.Dans un univers composé d’environ 7 200 entreprises. Avec environ 40 % du portefeuille dédié aux actions américaines, les facteurs de rendement sont l’exposition à des valeurs publiques diverses, la liquidité, et les bénéfices concentrés dans les plus grandes sociétés cotées.

La direction axée sur les technologies a fait le travail lourd.

C’était également un résultat du marché public où les gains étaient pondérés en fonction des performances individuelles.Les géants technologiques représentent presque tous les 15 actifs les plus importants de cette entreprise, à l’exception d’un seul.Eli Lilly prend le reste de la place. Le fonds possède également…Plus de 1 % de chacune des 10 plus grandes entreprises mondiales en termes de capitalisation boursièreCette structure n’a pas besoin d’une action privée particulière pour produire de grands résultats.

SpaceX joue ici principalement un rôle de marqueur émotionnel. La position dévoilée est suffisamment importante pour attirer l’attention. Le tweet de CNBC concernant cette révélation était encore très intéressant.36,4K vuesMais en termes de portefeuille, cela reste une note secondaire, à côté du moteur de marché public du fonds.

Le véritable débat concerne la concentration, et non la propriété des célébrités.

Ce que les taureaux voient : le même modèle peut continuer à fonctionner.

Les Bulls devraient se concentrer sur la structure, et non sur les spectacles. La Norvège possède une participation importante dans les marchés publics, avec environ 40 % de son portefeuille composé d’actions américaines, et en moyenne 1,5 % de toutes les entreprises cotées à l’international. Si les plus grandes entreprises publiques continuent à attirer des capitaux, ce modèle peut continuer à générer des rendements positifs. Les résultats récents ont été améliorés grâce aux actions technologiques, et cette position dominante peut continuer à favoriser les rendements si elle persiste.

Ce que le gibier voit : la largeur peut masquer sa concentration.

Les ours ont un cas concret à étudier. Lorsque les gains se concentrent chez quelques géants, la largeur peut cacher une concentration des actions.Environ 40 % du portefeuille d’Investment Management de la Norges Bank comprend des actions américaines.Et la tête de la liste des entreprises importantes reste dominée par les entreprises technologiques de grande taille. Cette situation peut entraîner des pertes importantes si le leadership fait défection.

Il y a également un point de surveillance en matière de gouvernance. En tant que propriétaire important de voitures Tesla, la Norvège…Deux fois, les votes ont été opposés aux offres de salaires importantes pour Musk.Cela n’a pas d’impact direct sur SpaceX, mais cela montre à quel point les opportunités sur le marché public peuvent dépendre de un petit nombre de entreprises dominantes et de managers influents.

Ce qui compte maintenant

Pour les investisseurs, la question suivante n’est pas tant liée aux débats concernant la propriété des actifs, mais plutôt à l’origine des rendements, en cas de changement de tendance. Les signaux les plus clairs sont ceux liés au flux d’actifs : les grande valeurs américaines, la liquidité des entreprises technologiques de grande taille, et si les gains continuent de diminuer pour retourner vers les principales entreprises. Si c’est le cas, la même structure qui a permis à la Norvège de réussir peut continuer à aider les portefeuilles basés sur des investissements passifs. Sinon, la base des rendements pourrait être plus limitée que ce que l’apparence ne laisse paraître.