Perspectives pour l’année 2026 du projet Northwest Natural Raised : mais les chiffres de revenus de 243,55 millions de dollars restent importants.

Le quartier de Northwest Natural était modeste, mais l’évolution positive pour l’année 2026 a changé toute la situation.

La conclusion simple est la suivante : Northwest Natural a affiché une trajectoire de résultats meilleure que prévu, mais pas un trimestre particulièrement bon. Au deuxième trimestre, il a réalisé…0,01 $ par actionContrairement à une perte de 0,06 dollar attendue, les revenus ont néanmoins été inférieurs de 243,55 millions de dollars par rapport aux 271,87 millions de dollars prévus, soit un déficit d’environ 28,32 millions de dollars. Ce qui a rendu cette situation plus importante, c’est la décision de la direction de lever les prévisions de bénéfices par action pour l’ensemble de l’année 2026 à…Hémisphère supérieur de la fourchette de prix de 2,95 à 3,15 dollars.

La réaction du marché est modeste, ce qui correspond à la qualité du rapport. Pour une entreprise de services publics réglementée, un trimestre difficile n’a pas autant d’importance que la capacité de la direction à améliorer la visibilité pour le reste de l’année.

C’est pourquoi le débat se divise nettement. Les partisans des boucs peuvent souligner une perspective plus positive, un fort développement des clients au Texas, ainsi que des résultats réglementaires favorables à Washington et en Oregon. Les partisans des ours, quant à eux, peuvent souligner les pertes de revenus, ainsi que le fait que l’entreprise de services de gaz doit encore faire face à des coûts d’exploitation et de maintenance élevés, ainsi qu’aux coûts de financement. Pour l’instant, ce trimestre semble moins important que la situation globale du trimestre entier.

SiEnergy est l’engrenage de croissance, tandis que le système traditionnel reste le stabilisateur.

Le Texas fait le travail lourd.

La manière la plus claire de comprendre ce quart de chiffre d’affaires est de distinguer ce qui se développe réellement de ce qui ne fait que maintenir les choses en place. SiEnergy représente donc la partie du business où de nouveaux services deviennent des clients, et donc des sources de revenus supplémentaires.Plus de 15 % d’augmentation du nombre de clients organiquesEt cette demande a contribué à faire augmenter son bénéfice par action au deuxième trimestre.0,05 $ par an, contre 0,03 auparavantEn termes simples, le Texas offre une croissance régulière des activités d’infrastructure que les investisseurs peuvent observer et modéliser.

Cela est plus important que le chiffre clé du trimestre, car les progrès de SiEnergy influencent directement l’état général de l’entreprise sur l’ensemble de l’année. La direction a lié l’amélioration de la visibilité au cours du deuxième semestre à…Croissance solide des clients chez SiEnergyEt des résultats réglementaires favorables. Ainsi, l’augmentation des directives ne concerne pas seulement la maîtrise des coûts ou les hypothèses météorologiques ; elle est liée à une unité opérationnelle qui se développe déjà.

Le système Northwest reste solide malgré tout.

L’autre côté de l’entreprise reste important, mais son rôle est différent. Northwest Natural Gas, qui fait partie du réseau Northwest, a enregistré un EPS pour le deuxième trimestre de 0,09 $, contre 0,12 $ l’an dernier. Les coûts d’exploitation et de maintenance plus élevés, ainsi que les coûts de financement plus importants, ont influencé les résultats. Les augmentations des tarifs ont contribué à améliorer les marges, mais pas suffisamment pour compenser pleinement ces coûts supplémentaires.

NW Natural Water ajoute une autre couche de stabilité à son activité. Le nombre de clients a augmenté de 3,4 % au cours des 12 mois terminés le 30 juin 2026, même si le bénéfice par action de la société est tombé à 0,05 $ contre 0,07 $ en raison des coûts d’intégration. Il s’agit donc pas d’une partie du portefeuille qui se développe rapidement. C’est plutôt une plateforme mature qui devient de plus en plus scalable avec le temps.

Sur quoi dépend réellement le cas absurde

Le problème est que le système legacy ne devient pas soudainement l’engrenage qui permet à l’entreprise de croître. Il s’agit plutôt du fait que la croissance de Texas se propage dans l’ensemble du portefeuille, sans que les activités liées au gaz ne soient en retard. On s’attend à ce que SiEnergy et Water contribuent ensemble à environ 25 % du résultat net par action. Cela signifie que l’entreprise ne compte pas uniquement sur sa base de revenus liés au gaz. Les points clés à surveiller sont donc : si Texas continue d’acquérir de nouveaux clients, et si le système du Nord-Ouest peut continuer à assurer les services de maintenance, de dépréciation et les coûts d’intérêt sans que ceux-ci ne augmentent.

Les résultats réglementaires en Washington et dans l’Oregon rendent les perspectives positives plus crédibles.

Pourquoi les victoires réglementaires sont importantes

Dans une entreprise de services régulée, les tarifs sont ce qui transforme l’investissement et les activités opérationnelles en revenus durables. Washington a obtenu un résultat qui permet d’assurer une meilleure performance dans la seconde moitié de l’année : la direction a réussi à…Plus de 80 % de l’augmentation des revenus demandée.Avec un ROE de 9,5 % et une structure de capital-actions de 50 %, ce n’est pas un profit exceptionnel, mais cela augmente les chances que les dépenses planifiées permettent d’obtenir des rendements acceptables.

L’Oregon a également aidé. Le règlement ARM a permis d’obtenir un besoin de revenus de 13 millions de dollars, contre les chiffres initiaux.15,6 millions demandésC’est encore mieux pour les flux de trésorerie en 2026 que de ne rien avoir du tout, surtout en une année déjà confrontée à des coûts d’exploitation et de financement plus élevés.

Donc, cette distinction est importante : le Texas reste l’engin de croissance, mais les réglementations contribuent plutôt à favoriser son développement, plutôt que de l’entraver.

MX3 est en hausse, mais ce n’est pas l’essentiel.

MX3 est le projet à plus long terme qui présente le plus d’intérêt. Le projet a reçu l’approbation unanime pour son permis d’utilisation conditionnel, ainsi qu’un contrat de 25 ans entièrement conclu. Il pourrait permettre une augmentation des revenus à long terme de 5 % à 7 %, contre un objectif actuel de 4 % à 6 %. C’est ainsi qu’une entreprise de services publics transforme un grand projet en une base de revenus à long terme plus importante.

Mais les investisseurs ne devraient pas considérer cette opportunité comme entièrement sans risque. Une demande a été déposée, et la direction espère encore recevoir une notification d’ici fin 2027. Jusqu’à ce que les choses soient plus claires, MX3 reste donc une option préférable, plutôt qu’un revenu fixe.

Quoi regarder ensuite

• Est-ce que le plan de taux à plusieurs années de Washington commence à se manifester plus clairement dans les résultats semestriels ?
• Quelle partie du bénéfice lié à l’ARM en Oregon est réellement disponible ?
• Le processus de demande pour le MX3 va-t-il se dérouler de manière à préserver le calendrier de notification et d’approbation d’ici fin 2027 ?

Si ces facteurs réglementaires continuent de persister, les cas plus graves en 2026 deviendront plus importants. Si les recours juridiques ralentissent les choses, il est probable que le marché ne les considère plus comme un simple bruit de fond utile.

Ce que les investisseurs devraient surveiller avant de considérer cela comme une reprise saine

C’est toujours une configuration de rebond conditionnelle, pas une configuration propre. ÀEPS dans la moitié supérieure de 2,95 à 3,15 dollarsLes investisseurs achètent plutôt une meilleure perspective pour le deuxième trimestre, plutôt que de voir un trimestre parfait. La question pratique est de savoir si la croissance continue à venir des bons sources, et si la direction peut financer la prochaine phase sans alourdir les dividendes.

Ce qui est le plus important à présent

• SiEnergy doit continuer à tirer le bus. Si…Plus de 15 % de croissance des clients organiquesBien sûr, cette perspective élevée a un véritable moteur de fonctionnement derrière elle.
• Les avantages réglementaires doivent continuer à se manifester. Les résultats positifs en Washington et en Oregon ne sont utiles que si ils permettent de compenser la pression liée aux coûts historiques.
• La situation est simple : si les coûts de maintenance et d’exploitation, les dépréciations et les coûts de financement augmentent plus rapidement que les bénéfices, cela ne ressemble plus à une reprise économique, mais plutôt à un problème de financement.

Le cas de Bull s’intensifie si

• SiEnergy maintient un taux de croissance organique des clients supérieur à 15 %.
• Washington et l’Oregon continuent à obtenir des résultats réglementaires favorables.
• Le dividende reste proche de son objectif de 55 à 65 %, ce qui indique que la croissance est financée de manière conservatrice.

Le cas de Bull s’affaiblit si

• La croissance du Texas ralentit considérablement par rapport à son rythme récent.
• L’activité de recours concernant le MX3, ou l’avis de procédure attendu d’ici fin 2027, commence à être retardée.
• La pression budgétaire, une fois de plus, empêche la reprise des taux dans le système traditionnel.