Nokomis quitte MGM, se concentre sur l’or

Valeur du portefeuille diminue à mesure que la concentration s’intensifie

Nokomis Capital, L.L.C. a enregistré une baisse de 14,5 % dans la valeur du portefeuille qu’elle détient au regard du formulaire 13F pour la période se terminant le 30 juin 2026. Les actifs totaux rapportés s’élevaient donc à 298,1 millions de dollars. Cette diminution de la valeur du portefeuille s’est produite parallèlement à une légère augmentation de la taille du portefeuille lui-même : le fonds a augmenté son nombre total de titres de 55 à 57 titres. Malgré cette augmentation, le portefeuille est devenu plus concentré autour des titres les plus importants. I-80 Gold Corp (IAUX) reste le plus grand actif du fonds, représentant 8,89 % des actifs rapportés. En revanche, MGM Resorts International (MGM) passe de la troisième place à un petit rôle dans le portefeuille, ce qui modifie considérablement la hiérarchie des actifs du fonds.

La baisse rapportée de la valeur du portefeuille ne peut pas être considérée comme une vente nette générale. Bien que le fonds ait réduit significativement ses positions dans plusieurs actifs, la baisse globale de la valeur du portefeuille reflète également les fluctuations des prix du marché. Le fonds s’est concentré sur le maintien d’une forte exposition aux entreprises productrices de or et de métaux précieux, tout en réduisant ses positions dans les secteurs liés à l’uranium et aux énergies. Les trois actifs principaux représentent désormais une part plus importante du portefeuille qu’au trimestre précédent, ce qui indique une prise de risques plus stricte dans le cadre de cette baisse globale de valeur.

L’I-80 reste en état de stabilité grâce à son statut de “Gold Holds Anchor”, tandis que MGM est endommagée par des fissures.

Le changement le plus significatif dans le portefeuille de Nokomis Capital a été la sortie quasi totale de son participation dans MGM Resorts International. Le fonds a réduit sa part dans MGM de 90,86 %, en perdant 381 031 actions. Cette participation, qui représentait auparavant 4,45 % du portefeuille, est désormais passée à seulement 0,61 % (1,83 million de dollars). Ce mouvement a fait en sorte que MGM ne figure plus parmi les 10 premiers acteurs du portefeuille, se classant à la 20e place. Cette diminution s’inscrit dans un schéma de croissance continue au cours des différentes trimestres, avant cette liquidation brutale.

En revanche, I-80 Gold Corp (IAUX) reste l’actif majeur du portefeuille. Bien que Nokomis Capital ait réduit ses parts dans IAUX de 17 % (3,77 millions de actions), cette position reste la plus importante du portefeuille. Les 18,4 millions d’actions restantes représentent encore 8,89 % du portefeuille, soit 26,5 millions de dollars. Le fonds a également augmenté son exposition à Hudbay Minerals Inc (HBM) et Antero Resources Corp (AR). La part de HBM est passée de 2,72 % à 6,14 %, car le fonds a ajouté 321 990 actions, faisant de cette entreprise un actif de deuxième importance. Antero Resources a suivi le même rythme : sa part dans le portefeuille est passée de la quatrième à la quatrième position, avec une augmentation de 27,5 %.

Nouvelles investissements dans Caesars et Devon Energy

Nokomis Capital a créé deux nouvelles positions dans le trimestre : Caesars Entertainment Inc (CZR) et Devon Energy Corp (DVN). Le fonds a acheté 122 773 actions de CZR, pour une valeur de 3,7 millions de dollars, ainsi que 72 202 actions de DVN, pour une valeur de 3 millions de dollars. Ces deux positions ont été intégrées au portefeuille avec des taux d’intérêt respectifs d’environ 1,2 % et 1,0 %. Ces ajouts ont été compensés par une sortie complète de Coterra Energy Inc (CTRA), où le fonds a vendu toute sa participation de 119 608 actions, qui valait auparavant 4,2 millions de dollars.

En dehors des postes de premier plan, le fonds a procédé à une série de réductions tactiques au sein du portefeuille. NexGen Energy Ltd (NXE) a été réduit de 45,95 %, tandis que Dakota Gold Corp (DC) a vu sa valeur diminuer de 19 %. Lithia Motors Inc (LAD) a également été réduite de 16,42 %, mais elle reste la troisième plus grande entité du fonds. Ces réductions indiquent donc une élimination des positions d’énergie et automobile de taille intermédiaire, afin de renforcer les actifs liés aux métaux précieux et au gaz naturel.

Ce que la prochaine déclaration doit confirmer

Plusieurs développements mentionnés dans ce rapport nécessitent une vérification au cours de la prochaine période de rapportement. Les nouveaux postes apparaissant dans Caesars Entertainment et Devon Energy doivent être confirmés, car la période cible est considérée comme incomplète. Les investisseurs devraient surveiller si ces participations se renforcent, restent inchangées ou s’inversent lors du rapportement de septembre. La réduction significative de MGM Resorts mérite une attention particulière ; si cette position reste inchangée, cela confirmerait une sortie permanente de cet opérateur de casinos. De plus, la continuité de la réduction des participations dans I-80 Gold, malgré le fait qu’elle conserve sa position de leader, doit être surveillée pour voir si le fonds retire finalement ses principales investissements. Enfin, les performances des participations croissantes dans Hudbay Minerals et Antero Resources détermineront si ces nouveaux investissements visent à constituer une base à long terme ou si elles sont simplement des transactions à court terme.

Limites de 13F

Les déclarations conformes au formulaire 13F sont retardées et présentent un point de vue rétrospectif : elles ne rapportent que la composition du portefeuille à la fin du trimestre. Les transactions ultérieures effectuées après le 30 juin 2026 ne sont pas visibles dans ces déclarations. Le rapport exclut les positions courtes ainsi que de nombreux produits dérivés, instruments de couverture et actifs non déclarés. En d’autres termes, les actifs déclarés représentent uniquement une partie de l’exposition économique totale du fonds. Les changements dans la valeur déclarée reflètent à la fois l’activité de négociation et les fluctuations des prix du marché, et non uniquement les achats ou ventes nettes.