NiSource Q2 : un EPS de 0,16$. Les actions chutent de 5 %, mais l’activité dans le domaine des centres de données maintient l’hypothèse positive pour les actions.

La baisse du EPS, et non les pertes de revenus, a provoqué la vente des actions.

Le deuxième trimestre de NiSource n’a pas été mauvais, car la demande a diminué. Cependant, les résultats ont été faibles, car les bénéfices ont chuté alors que les investisseurs cherchaient une exécution plus stable des activités d’utilité publique. L’entreprise a enregistré…EPS ajusté de 0,16$vs 0,23 dollars attendus, même si les revenus de 1,28 milliard de dollars ont dépassé la prévision de 1,25 milliard de dollars. La action a réagi…Une baisse de 4,99 % avant le marché, pour atteindre 42,31 $.Pour une entreprise de services régulée, cette réaction indique que les investisseurs associent déjà ce trimestre difficile à la durabilité des bénéfices futurs.

Pourquoi le marché a réagi de manière si intense

NiSource a ditLes coûts liés aux tempêtes et les dépenses de négociation syndicale ont augmenté les dépenses de fonctionnement et de maintenance.En d’autres termes, les revenus restent stables, mais la rentabilité n’est pas la même. Cela est important, car on s’attend que les entreprises de services publics transforment les investissements en capital et la demande de services en revenus prévisibles, et non simplement en augmentations des ventes.

La discussion se concentre maintenant sur la durabilité sur toute l’année.

La principale raison pour laquelle l’affaire est restée viable est que la direction a maintenu son pronostic annuel complet.Le guide de BPS ajusté est passé de 2,02 à 2,07.Les investisseurs peuvent prétendre que c’était un problème lié au climat et aux coûts de main-d’œuvre. Les investisseurs qui préfèrent les actions des entreprises du secteur minier pourraient dire que si la reprise post-tempête et les coûts de main-d’œuvre continuent à peser sur les bénéfices, le marché ne attendra peut-être pas jusqu’à la fin de l’année pour réévaluer ces actions.

Pour les investisseurs, le prochain étape est l’explication donnée par la direction.Le réplay sera disponible jusqu’au 12 août.La question clé n’est plus de savoir si un quart de chiffre positif se produira ou non. Il s’agit plutôt de savoir si la stabilité des résultats peut être maintenue, alors que l’expansion des centres de données prend plus de temps pour apporter une contribution significative.

La mesure et le système de pipeline du data-center de NiSource maintiennent le scénario le plus optimiste en vie.

Un quart de mauvaise performance ne compte pas, mais l’argument optimiste porte en réalité sur ce qui va se passer ensuite. NiSource dessert déjà environ…3,3 millions de clients de gaz naturelEt 500 000 clients électriques dans six États. Cela permet à l’entreprise d’avoir une base de clients importante, ainsi qu’une plateforme d’énergie existante qui peut soutenir une croissance liée aux charges importantes, sans devoir compter uniquement sur la demande spéculative.

La logique des services réglementés, et non l’hystérie, est ce qui motive l’évolution des centres de données.

Il ne s’agit pas simplement d’une question liée à l’IA ou aux centres de données. Il s’agit plutôt d’une question économique liée aux entreprises régulées : lorsque de nouveaux clients ont besoin de nouvelles lignes de distribution, de systèmes de mesure et d’actifs de réseau, ces investissements peuvent permettre d’augmenter les revenus et de soutenir les bénéfices sur une période plus longue. NiSource a soutenu cette idée.Approbations IURC pour les accords entre Amazon et AlphabetLes contrats devraient également fournir des résultats positifs.Environ 1,4 milliard de dollars en réductions de factures cumulées pour les clients électriques existants d’NIPSCO.Avec des économies qui pourraient commencer au quatrième trimestre.

Cet aspect d’économie pour les clients est important. Si les clients existants voient des réductions réelles sur leurs factures lorsque l’entreprise de service public étend ses services pour répondre aux besoins en charge élevée, il devient plus facile de présenter les arguments politiques et réglementaires en faveur des investissements dans le réseau électrique.

Le pipeline est suffisamment grand pour avoir de l’importance.

NiSource a3 gigawatts en négociations actives, et environ 2 gigawatts de clients potentiels supplémentaires par rapport aux 9 gigawatts existants.Pour une entreprise de services publics, il s’agit d’un mélange intéressant de dynamisme dans les négociations à court terme et de visibilité à long terme. Même une transformation partielle de ce pipeline en projets de construction au cours des prochaines années pourrait permettre un meilleur investissement en capitaux, une croissance liée aux taux d’intérêt, ainsi qu’une meilleure performance financière après le revers de cette trimestre.

Ce qui doit être correct

Les ours ont raison sur un point : une pipeline n’est pas des bénéfices. Si la réglementation ralentit les projets ou si la reprise économique prend plus de temps, la période de retour sur investissement s’allonge. C’est pourquoi…~$20B d’investissements dans des infrastructures de services publics régulés à 100 %, sur une période de 5 ansLes plans sont importants, et pourquoi la direction s’efforce…plus de 40 millions de dollars en 2026L’optimisation des coûts est également importante. La collaboration entre les différentes parties et les réglementations sont ce qui transforme une idée intéressante de centre de données en un véritable soutien économique.

Le principal risque est le timing : les régulateurs et l’exécution sont désormais plus importants que l’idée en elle-même.

Le retrait n’est pas principalement lié à un mauvais trimestre, mais plutôt aux attentes des investisseurs pour l’avenir. Les optimistes peuvent invoquer un grand plan de capitalisation…~$20B d’investissements dans des infrastructures de services publics 100 % régulés sur une période de 5 ansMais NiSource a également demandé aux investisseurs de croire en une augmentation des résultats à l’avenir, y compris…Objectif de croissance du bénéfice par action annuel de 6 % à 8 % jusqu’en 2030.et uneObjectif de croissance annuelle composée du P/E de 9–10 % jusqu’en 2033.Cela augmente les normes : l’exécution est désormais plus importante que la promesse de croissance à l’avenir.

Là où la thèse est testée

La demande de nouveaux centres de données ne génère pas des bénéfices par elle-même. Il faut que cela se transforme en travaux de construction, puis en installations validées, puis en base de taux de remboursement, et enfin en bénéfices stables. Les optimistes ont raison : la demande est visible. NiSource a…3 gigawatts en négociations actives, et environ 2 gigawatts de clients potentiels supplémentaires.Mais ce pipeline devient un meilleur argument d’investissement uniquement si il se convertit plus rapidement et de manière plus efficace que le marché l’attend actuellement.

Le problème n’est pas que le chemin de croissance soit impossible. C’est plutôt que les régulateurs continuent de déterminer une partie du rythme de développement. En Indiana, l’ordre dernier exigeait que NiSource…Montrer plus clairement les avantages du projetPour certains investissements en modernisation des gazoducs, la direction affirme qu’elle peut encore chercher à restaurer ses activités par d’autres moyens. Mais cela signifie également que les retours financiers ne seront pas réguliers, mais plutôt sporadiques.

Que regarder maintenant

Après cette vente de titres, NiSource ressemble plus à un nom figurant sur une liste de surveillance qu’à une entreprise qui peut acheter des actions automatiquement. La valeur de la société ne retrouvera vraiment confiance que si la direction montre une meilleure performance dans la deuxième moitié de l’année, plutôt que de demander aux investisseurs de soutenir la croissance future en se basant sur les projets en cours aujourd’hui.