La mise à niveau de NiSource de 20 milliards de dollars : Pourquoi un mauvais trimestre pourrait cacher de bonnes nouvelles

Les résultats du deuxième trimestre de NiSource étaient faibles, mais la tendance générale des revenus est restée stable.

NiSource a publié0,16 de l’EPS ajustéAu deuxième trimestre, le cours a chuté, passant de 0,22 dollars l’année précédente. L’action a donc diminué.4,8 % en une seule sessionCependant, la situation n’était pas aussi grave que le suggère le titre. La direction a surpassé les attentes en termes de bénéfices ajustés par action, les revenus ont également dépassé les prévisions, et les bénéfices ajustés au premier semestre se sont montrés…$1,22, en hausse par rapport à $1,19 il y a un an.

Le secteur plus faible ressemble plutôt à une friction temporaire qu’à un modèle de production défectueux. Les coûts liés au blocage de NIPSCO en avril 2026, les dépenses de restructuration, les activités liées aux tempêtes et les négociations syndicales ont influencé les résultats, mais ils ne ont pas, en eux-mêmes, changé la structure des revenus à long terme.

La direction et le développement des infrastructures restent importants.

Plus important encore, la direction a maintenu son objectif de bénéfice par action ajusté pour l’année 2026 entre 2,02 et 2,07 dollars, et a renouvelé son plan d’infrastructure à long terme.20 milliards de dollars pour des investissements dans les infrastructures d’utilités réglementées à 100 %, sur une période de cinq ans.Pour les investisseurs, c’est la question plus importante : s’ils devraient se concentrer sur un seul secteur difficile, ou plutôt sur une période plus longue où la demande en investissements réglementés et en électrification sera forte.

La baisse selon les normes GAAP était plus marquée que la tendance ajustée.

Le rapport a également souligné l’écart entre les chiffres principaux conformes aux normes GAAP et la valeur ajustée sur laquelle les investisseurs se concentrent généralement. Selon les normes GAAP, NiSource a…0,09 $ de EPS diluéSur une base ajustée, les bénéfices du premier trimestre se sont encore situés à 1,22 $, contre 1,19 $. Cela ne nie pas la faiblesse de ce trimestre, mais cela indique que le profil des bénéfices ajustés était plus stable que les chiffres bruts.

Qu’est-ce qui a motivé la déception ?

NiSource a dû assumer les coûts liés au blocage de la continuité des services, en plus de…Environ 5,4 millions de dollars de coûts de conseil exceptionnels et de indemnités.lié à sa initiative « Value Captured ». La direction a également souligné queDes coûts d’exploitation et de maintenance plus élevés en raison des événements météorologiques et des négociations syndicales.En somme, il s’agit de pressions qui peuvent altérer un seul quart d’heure, sans indiquer qu’il y a un problème commercial plus sérieux.

Un bruit temporaire ou un problème plus sérieux ?

Un lock-out peut changer lorsque les coûts augmentent, mais cela ne nuit pas aux pipelines ni ne fait disparaître la demande future. Le signe indiquant que la situation était stable est que les bénéfices ajustés au premier semestre ont été améliorés en raison des politiques tarifaires mises en place dans l’Ohio, la Pennsylvanie et l’Indiana. Cela montre que le système de tarification fonctionnait toujours, même pendant que la direction devait gérer une situation difficile.

Si ces surcoûts sont isolés, il est possible que le marché ait réagi de manière excessive. Mais si cela se reproduit régulièrement, alors l’analyse négative devient plus crédible.

La vision plus large de NiSource est la régulation de l’électrification, et non une exposition rapide aux technologies nouvelles.

NiSource ne cherche pas à sélectionner des entreprises technologiques performantes. Elle s’efforce plutôt d’étendre l’infrastructure dont ont besoin les grands clients. L’entreprise sert…Près de 4 millions de clients du gaz naturel et de l’électricité dans six États.Et une partie de son plan à long terme consiste à relier cette plateforme régulée à la demande croissante de centres de données.

Comment l’histoire de l’électrification s’intègre dans un modèle d’entreprise de services publics

L’entreprise a décrit en détail…7,0 milliards de dollars en investissements liés aux centres de donnéesdans son plan d’investissement plus large, tandis que le texte du appel de vente des bénéfices décrit7,6 milliards de dollars pour l’infrastructure des centres de données de GenCoJusqu’en 2030. Dans une entreprise de services publics réglementés, l’idée n’est pas de chercher à satisfaire une demande instable. Il s’agit plutôt de construire des infrastructures, d’obtenir l’approbation réglementaire pour obtenir des bénéfices, et de récolter ces bénéfices au fil du temps.

Ce cadre peut fonctionner bien si les régulateurs permettent à NiSource de récupérer ses coûts et d’obtenir un rendement normal sur ses nouveaux actifs. Si cela se produit, les dépenses de capital actuelles pourront devenir une base de revenus plus importante et une source de revenus plus stable. Sinon, les investisseurs devront financer des projets coûteux sans pouvoir obtenir un retour sur investissement comparable.

Pourquoi les accords avec l’Amazon et Alphabet sont importants

Le cas du taureau devient plus concret lorsque les projets sont liés à des clients spécifiques. NiSource a déclaré que son modèle GenCo, grâce aux collaborations avec Alphabet et Amazon, devrait permettre de réaliser des résultats positifs.Environ 1,4 milliard de dollars en valeur pour les clientsGrâce à ces économies liées aux factures pour les clients existants. Cela ne prouve pas que cette stratégie sera plus efficace, mais cela montre un mécanisme permettant aux charges liées aux nouveaux centres de données de soutenir le système dans son ensemble, plutôt que de simplement transférer les coûts ailleurs.

La direction a également indiqué qu’il y avait une demande continue en matière d’électrification, incluant une augmentation de la charge contractuelle d’Amazon de 400 mégawatts, ainsi que le projet Alphabet qui devrait être mis en service à l’été 2026. Pour les investisseurs, l’important n’est pas le branding. L’important est de savoir si les activités contractuelles continueront à se transformer en charges réelles, et donc en revenus réglementés.

Ce qui est important pour les actions de NI à partir de maintenant

Environ$42.22NiSource est en train de торговer entre son niveau le plus bas de 38,45 dollars et son niveau le plus élevé de 49,21 dollars sur 52 semaines. Avec un ratio P/E de 22,24 et un taux de dividende de 2,81 %, les investisseurs paient un prix un peu plus élevé que celui d’une entreprise de type “utility”. Mais ce n’est pas tellement plus que cela, pour que l’entreprise soit complètement supérieure à ses concurrents.

Que regarder ensuite

• Preuve par cas de boule :La direction a dit queLa croissance des revenus devrait être plus marquée dans la seconde moitié de l’année.Si ce schéma est vrai, l’actualisation du troisième trimestre devrait permettre de remettre en ordre la situation, en passant d’un problème lié à la durabilité à un problème lié au timing.
• Preuve plus solide :Des progrès plus évidents dans les projets de centres de données liés à Amazon et Alphabet, surtout si on trouve des signes indiquant que ce qui était prévu…Environ 1,4 milliard de dollars en valeur pour les clientsIl est toujours sur la bonne voie.
• Soutien pour boîte de renne :Une autre série de pressions inusitées sur les coûts d’exploitation rendrait plus difficile de considérer ce trimestre comme un phénomène exceptionnel.
• Qu’est-ce qui pourrait détruire la configuration :Un autre document d’orientation, une position de crédit plus faible, ou un retour sur investissement réglementaire plus lent que prévu. NiSource indique actuellement…Évaluations de crédit de niveau d’investissementComme partie de son cadre à long terme ; si ce soutien s’affaiblit, la valeur de l’action peut perdre sa protection de valorisation.