Le titre principal de Niagen Bioscience n’est pas le sommet – c’est la stagnation de la croissance.

Niagen Bioscience, la société spécialisée dans les compléments pour le vieillissement sain, que la plupart des investisseurs connaissent encore sous son ancien nom, ChromaDex, devrait présenter ses résultats cette mois-ci.Lors de la conférence « Well Summit » organisée par Canaccord Genuity, un événement dédié aux investisseurs dans le domaine de la santé des consommateurs qui s’est tenu à New York.Centré sur des entreprises comme celle-ci.Le PDG, Rob Fried, et le directeur financier, Ozan PamirIl va faire la présentation.

Pour une entreprise de taille micro-capitalisée d’environ 245 millions de dollars, qui échange ses actions sous le symbole Nasdaq NAGE, l’invitation à une conférence constitue un simple geste de relations investisseurs. C’est comme si un fournisseur payait pour avoir un stand lors d’une conférence… Mais cela ne fait généralement rien au niveau des prix. Ce qui vaut vraiment la peine d’être pris en compte, c’est ce que l’entreprise vend réellement. Car derrière les fanfares de la conférence, les chiffres ont changé au cours de l’année écoulée.

Le nombre que la conférence ne souhaite pas mettre en avant

Il y a un an, Niagen ressemblait à un gagnant potentiel.Les ventes nettes pour l’année entière 2025 ont augmenté de 30 %, atteignant 129,4 millions de dollars. Les bénéfices nets ont plus que doublé, atteignant 17,4 millions de dollars. Le EBITDA a quant à lui atteint 20,4 millions de dollars.Avec une tendance à la hausse entre trimestres, qui se renforce pendant l’hiver.

Puis la croissance s’est heurtée à un obstacle. Si l’on compare les trimestres récents, la direction est clairement visible.Augmentation de 33 % au troisième trimestre 2025, +16 % au quatrième, Augmentation de 3 % au premier trimestre 2026Et ensuite, une baisse d’environ 4 % au deuxième point.Les ventes nettes du deuxième trimestre ont atteint 29,8 millions de dollars, contre 31,1 millions de dollars l’année précédente..

La dégradation est plus profonde que les revenus. Dans le même trimestre, le bénéfice net est passé de 3,6 millions de dollars à 1,0 million de dollars ; le EBITDA a diminué de 5,0 millions de dollars à 3,0 millions de dollars.Le flux de trésorerie d’exploitation au premier semestre est tombé à 1,6 million de dollars, contre 9,1 millions de dollars auparavant.C’est une entreprise dont les ventes ont augmenté de 30 % en 2025. Cependant, au cours du premier semestre 2026, les ventes sont restées pratiquement stables. Les bénéfices, quant à eux, ont diminué rapidement. La direction, quant à elle, a tendance à augmenter les dépenses opérationnelles. C’est là le véritable problème caché derrière l’invitation à la réunion.

Le fait de l’ours qui doit être répondu

L’entreprise a identifié la source du problème elle-même – et c’est une question importante pour ceux qui tentent de considérer cette baisse comme un signe d’achat opportun. Lors de la réunion du deuxième trimestre, la direction a déclaré que le secteur des ingrédients, qui vend Niagen comme ingrédient de base à d’autres marques, sera inférieur à celui de l’année précédente pour tout l’année 2026.Un environnement plus compétitif.La catégorie NAD+ qui a alimenté la croissance en 2025 a attiré de plus en plus de participants cherchant à exploiter les mêmes opportunités économiques.

Pour une petite entreprise dont toute la stratégie repose sur un avantage concurrentiel, cette phrase est exactement ce qui distingue « il y a concurrence » de « l’avantage est sous pression réelle ». La partie partiellement rassurante concerne là où se situe la pression. Tru Niagen, la franchise de consommation de marque…Ce montant représente 24,2 millions de dollars sur les 29,8 millions de dollars des ventes au deuxième trimestre.Et le site web de l’entreprise a augmenté de 23 % par an. La direction…Encourager la croissance du e-commerce sur une période annuelle de 10 % à 15 %.Le ralentissement se concentre dans le canal des ingrédients, et non dans les marques de consommateurs que l’entreprise possède réellement. C’est cette différence qui distingue une barrière protectrice en période de stress, d’une barrière qui s’est brisée.

Ce que le pivot doit prouver

La direction utilise cette période de ralentissement pour se préparer à deux projets importants, tous deux considérés comme des projets pour l’année 2027. Le premier est Niagen Plus : une plateforme axée sur les soins médicaux qui vend le Niagen de qualité pharmaceutique sous forme de kit d’injection à domicile, via un programme de télémédecine. Il s’agit donc d’une tentative de transformer la marque en une thérapie dirigée par les médecins. Le second projet est un programme pharmaceutique réel : NB4168, un précurseur de NAD+ de nouvelle génération.Cet produit vise l’Ataxie-Telangiectasie, une maladie génétique rare chez les enfants pour laquelle aucun traitement approuvé n’existe. Cette maladie a déjà reçu le statut de maladie pédagogique rare par la FDA et est considérée comme une maladie orpheline en Europe..

Aujourd’hui, il n’y a pas de revenus non plus, et les produits pharmaceutiques sont encore des années et des options de échec à l’avance. Mais reprenons cette possibilité…Un solde en espèces de 66,7 millions de dollars, sans dettes, ainsi que 2,8 millions de dollars provenant des rachats d’actions.Dans ce quartier, le cas du taureau a une base solide, même si les chiffres à court terme ne le montrent pas.

Maintenant, la partie honnête : c’est là que je résiste à la réflexe de considérer chaque chute des ventes comme une bonne affaire. Les fondamentaux de l’entreprise sont réellement affaiblis : la croissance s’est arrêtée, les bénéfices ont diminué, et le facteur négatif est les propres mots de l’entreprise, et non des spéculations. Avec une valeur de marché d’environ 245 millions de dollars, contre 129 millions de dollars de ventes récentes – soit moins de 180 millions de dollars en valeur d’entreprise après déduction des liquidités – les actions se vendent à un prix de 2 fois les ventes. C’est un niveau modéré pour une entreprise du secteur consommation, mais pas bon marché pour une entreprise qui a cessé de croître.

Donc, la cérémonie de clôture est un peu ennuyeuse, et le marché ne se trompe pas clairement concernant les activités liées aux suppléments essentiels aujourd’hui. Ce que le prix demande vraiment, c’est de parier sur la situation en 2027 : si l’impact de la marque de consommation continue de se maintenir, alors que la pression liée aux ingrédients reste maîtrisée… Et si les services de télémédecine et les entreprises pharmaceutiques cessent de faire des pertes. C’est un pari réel, mais il s’agit d’un pari basé sur des promesses dont les résultats ne sont pas encore visibles – et une participation à une conférence, aussi respectable soit l’organisateur, ne constitue pas une preuve de quelque chose.