L’NHL n’a pas réduit les dividendes de Pizza.

L’NHL n’a pas réduit les dividendes de Pizza Pizza.

L’opinion générale est que les mauvais résultats de Pizza Pizza Royalty au cours des six derniers mois sont principalement dus à des problèmes liés au hockey. Les ventes dans les restaurants ouverts depuis au moins un an…Une baisse de 5,0 % au deuxième trimestre.Et l’explication principale donnée par la direction était celle de l’année dernière : une excellente performance en séries éliminatoires de l’NHL par plusieurs équipes canadiennes a permis de faire des comparaisons que aucune chaîne de pizzeria canadienne ne pouvait égaler.Consommateurs prudentsEt les concurrents affamés se chargent du reste. Temporairement, conclut la foule des producteurs. Bruit de calendrier. Achetez le chèque mensuel.

Vérifiez plutôt l’ordre des actions. L’événement cette année qui a effectivement coûté de l’argent aux actionnaires est la réduction des dividendes : le versement mensuel des dividendes a été réduit d’environ 13 %.De 0,0775 C$ à 0,0675 C$Et cela est arrivé entre les deux rapports de résultats financiers, avant même que les explications concernant les playoffs ne soient données. Cela s’est produit après un trimestre sans aucun match de playoffs dans la ligue NHL. Pizza Pizza Royalty est une société qui percevant des royalties : elle ne cuisine pas les pizzas, mais collecte une partie des ventes du réseau Pizza Pizza et Pizza 73. Lorsque ces ventes diminuent, les royalties diminuent également. Un dividende fixe versé en plus finira par dépasser les revenus générés par l’entreprise. C’est ce qui s’est passé. Au trimestre de mars, le rapport de distribution des dividendes – c’est-à-dire les dividendes en proportion des revenus ajustés qui les permettent –…atteint 134 %Il n’y a pas de hockey dans une transaction financière.

L’NHL ne peut pas être tenue pour responsable de cela, car le quart d’heure qui a causé les problèmes ne comprenait aucun match de playoffs de l’NHL. Il n’y avait aucune comparaison avec les playoffs au premier quart d’heure – la saison des playoffs de la ligue ne commence qu’à la mi-avril. De plus, les ventes dans les magasins identiques de Pizza Pizza étaient déjà…-4,1 % par rapport à l’année précédenteLes ventes du pool de royalties ont diminué de 3,6 % au premier et au deuxième trimestre de 2026. Cela reflète plutôt un problème de demande, plutôt que des changements dans le calendrier sportif. Au mieux, les résultats des playoffs expliquent pourquoi la baisse de 5,0 % au deuxième trimestre était un peu plus importante que celle de 4,1 % au premier trimestre. Mais cela ne peut pas expliquer la baisse de 4,1 %.

La coupure est le prix de l’histoire.Une baisse lente et discrète des ventes, accompagnée d’une base d’investisseurs qui se demandait uniquement à quelle fréquence le paiement arrivait… C’est ainsi que se réalise un rendement de 134 %. Lorsque le paiement dépasse le royalties, il y a un problème. Pizza Pizza a choisi le dividende, ce qui permet de réduire le montant du paiement.Le rendement est réinitialisé à environ 6,4 % à la mi-août.Avec un rendement de seulement 95 %, ce qui est acceptable.

Mais 95 % ne représente pas un abri. C’est plutôt une indication que les dividendes consomment presque tout ce que les royalties génèrent. Les bénéfices par action ajustés ont diminué de 5,5 % au cours du premier semestre. Les ventes par magasin se sont également réduites de 4,5 % – soit un chiffre supérieur de 3,6 % à la baisse du fonds de royalties. Ce dernier chiffre semble moins grave, car vingt nouveaux restaurants ont été ajoutés au fonds de royalties pour l’année 2026. Le chiffre des ventes par magasin reflète donc la situation réelle de l’entreprise. Un dividende qui est fixé à un niveau proche de la part complète des bénéfices, alors que le chiffre d’affaires diminue, n’est pas une bonne performance. C’est plutôt comme payer le prix complet pour un actif en déclin.

La compétition est l’histoire réelle ; le hockey n’est qu’un prétexte.L’explication secondaire de la direction – une concurrence accrue dans le domaine de la promotion – est plus proche de l’histoire principale que les playoffs. La pizza à prétraitement rapide canadienne est devenue un véritable combat aux prix réduits : Domino’s a fait des efforts pour…Promotion : 50 % de réduction sur toutes les pizzasÀ travers son application, il l’a utilisée plus d’une fois cette année. De plus, Little Caesars vend…5 dollars USPour une marque dont l’unique promesse est le prix, la réaction à une réduction de 50 % sur les prix du marché est de réduire à son tour les ventes, ce qui diminue les ventes au niveau du système et donc les revenus perçus en tant que royalties. Une société qui perce les royalties ne se soucie pas des marges des franchisés ; cette situation entraîne une baisse directe des revenus.

Ce modèle est ancien, et les entreprises de pizza continuent à perdre en argumentation. En 2017Papa John’s blâme la NFL pour le ralentissement des ventes.Et le championnat s’est révélé être juste un prétexte pour gérer les problèmes plus proches. Les championnats ne constituent pas des éléments fragiles dans ces contrats. Les revenus de sponsoring de la NHL augmentent.Augmentation de 10 % par an, pour atteindre 1,7 milliard de dollars américains.— tandis que les ventes du partenaire officiel de Pizza diminuent. Le pouvoir de fixation des prix appartient à la ligue. Lorsque le vendeur blâme le marché, c’est simplement qu’il invente une histoire.

Qu’est-ce qui justifierait l’achat de ces produits par le public ? La deuxième moitié de l’année est la saison de la pizza : le hockey revient en octobre, l’hiver est une période propice pour les livraisons, et les nouveaux restaurants compensent cela. Si les ventes dans les mêmes conditions se maintiennent positives dans les prochains rapports, et si le rendement reste autour de 95 %, alors les décisions prises étaient justes. Un taux de rendement de 6,4 % représente donc une rémunération équitable pour les efforts fournis.

Ce qui le détruit, c’est la même chose qui l’a causé : une nouvelle saison déficiente, sans aucun facteur lié au hockey. Le premier trimestre 2027 sera un test important : pas de playoffs, pas de comparaisons, pas d’excuses. Si les ventes dans la même catégorie diminuent à nouveau, ou si le taux de retour sur investissement retourne vers 100 %, l’entreprise aura besoin de deux trimestres sans hockey pour prouver ce que le premier trimestre a déjà montré clairement.

La version “confortable” est en réalité la version “dangereuse”. Les dirigeants sont payés pour qualifier un problème de demande comme un accident de planification ; le public, quant à lui, est payé pour croire en cela, car croire est moins coûteux que agir. Tous les excuses ont maintenant été vendues : le marché a cédé une partie de ses bénéfices pour conserver le reste de l’histoire. Mais le mécanisme est impitoyable : lorsque les royalties liées à la diminution des ventes se combinent avec des paiements presque complets, la prochaine négociation se termine de la même manière. Pizza Pizza continuera à utiliser le mot “hockey”, car c’est moins cher que d’utiliser le mot “compétition”. Regardons ce qui se passe dans un trimestre sans matchs… C’est là que l’explication réelle de l’entreprise se trouve depuis toujours.