Netflix reviendra à 100 dollars d’ici l’été prochain. Voici le contrat.

D’ici l’été prochain, Netflix devrait être cotée à nouveau à 100 $. C’est une question de temps. Aujourd’hui, les actions se situent autour de 82 $, soit environ 40 % en dessous de leur niveau actuel.Pics en juin 2025 : 134,12 dollars, et la rueLa cible de prix moyen est tombée à environ 94 $.Les professionnels ne mettent plus le chiffre de 100 dollars sur leurs étiquettes de prix. Il s’agit donc d’une mise en péril du consensus actuel. Tout cela dépend d’une question factuelle : l’ajustement des prix de Netflix au cours de l’année a-t-il entraîné une véritable ralentissement sur le marché, ou bien a-t-il simplement puni les prévisions insuffisantes, et continuera-t-il à le faire ?

Le contexte est important, car c’est l’argument qui motive l’action de la société. Netflix a effectué une division des actions de 10 pour 1 en novembre 2025. C’est pourquoi ses chiffres semblent petits. La valeur de l’action a atteint un maximum de 134,12 dollars en juin 2025, avant que la valeur ne diminue de près de moitié en juillet 2026.

Le 16 juillet, Netflix a annoncé que son résultat trimestriel était proche de celui prévu par Wall Street.Revenus de 12,56 milliards de dollars, en hausse de 13,4 %Il y a un an, les résultats étaient inférieurs de quelques centimes au consensus de 12,58 milliards de dollars ; les bénéfices s’élevaient à 0,80 dollar par action, contre une prévision de 0,79 dollar ; et le taux de marge d’exploitation était de 33,4 %. Le cours de l’action est même chuté de 12 % en général.à un niveau bas de deux ans, près de 65 dollarsLe cadre de référence pour les trois prochains mois était le suivant : un chiffre d’affaires de 12,86 milliards de dollars, avec une croissance d’environ 11,7 %, contre environ 13 milliards de dollars comme l’espéraient les analystes. Quant au bénéfice par action, il était prévu à 0,82 $, contre 0,85 $ selon les modèles utilisés. Pour un public qui avait vu que la croissance en 2025 dépassait 17 %, 11,7 % semblait être la fin de l’histoire.

Voici ce que le chaos a omis de mentionner : les prévisions pour ce trimestre faible ne couvraient pas l’ensemble de l’année. Les revenus ont été estimés à 51,0–51,4 milliards de dollars, soit encore une croissance de 13 à 14 %. Le taux de marge opérationnelle est resté à 31,5 %, soit deux cents points de base de plus qu’en 2025. La prévision du flux de trésorerie libre a également augmenté, à 12,5 milliards de dollars. Le responsable financier a qualifié cette décélation de « faiblesse entre trimestres ». Les activités commerciales n’ont pas disparu… mais la valorisation des actions a diminué. C’est là l’essentiel : Netflix entre dans l’automne avec des marges plus élevées, plus de liquidités et une année complète sans problèmes – mais un marché boursier qui le valide comme une entreprise qui perd sa capacité de croissance.

Voici le réajustement des prix en une seule image. Netflix réalise environ 3,30 dollars par action. Payer 82 dollars pour cette action représente environ 25 fois les bénéfices de l’entreprise.Le multiple moyen sur cinq ans est proche de 40.Au cours d’une année, le marché a réduit le prix payé pour chaque dollar de bénéfices de Netflix de plus d’un tiers, alors que les bénéfices continuaient à augmenter. Lorsque le prix diminue tandis que la ligne des bénéfices reste inchangée, c’est un changement de sentiment, et non un changement fondamental – une distinction qui vaut la peine d’être gardée à l’esprit.

L’état d’esprit des gens a des raisons, et cela mérite respect. La croissance s’accélère moins : passant de 18,9 % à la fin de l’année 2025, à 13,4 % au deuxième trimestre, puis à 11,7 % au troisième trimestre. En revanche, la région américano-canadienne, où la situation est plus stable, ne connaît qu’une croissance de 10 %. L’engagement des gens est également stable.Les membres ont regardé 97 milliards d’heures au premier semestre 2026.Seulement 2 % de plus qu’un an plus tôt. De plus, la direction a annoncé que les détails concernant les activités de l’entreprise ne seraient pas divulgués aussi souvent – ce n’est pas exactement ce que les investisseurs craints entendaient entendre. Et le « deuxième moteur » annoncé reste encore petit : le secteur des publicités est en voie de développement…Environ 3 milliards de dollars de revenus en 2026Environ 6 % du total… Bien que le niveau publicitaire représente maintenant plus de 60 % des nouveaux abonnés dans les pays où il y a des publicités. Si l’on ajoute à cela l’échec de la tentative de mise en place par Warner Bros. Discovery, alors le tableau devient clair : l’entreprise est arrivée à un point de stagnation, et donc ne mérite plus d’être vendue à un prix qui reflète sa capacité à croître.

Cette affaire est cohérente. Mais elle est également incomplète, car elle ignore les mécanismes qui se déroulent en arrière-plan des chiffres rapportés, ainsi que les acheteurs qui sont arrivés pendant que la foule était partie.

L’horloge

Trois liens ordonnés permettent de revenir sur la route jusqu’à 100.

D’abord, la partie “effrayante” est remplacée par des données réelles. Netflix a donné une estimation positive pour le troisième trimestre, mais le plan financier qui sous-tend cette estimation – avec une augmentation de deux cents points de base des marges, et un flux de trésorerie libre accru – n’a pas été modifié. Les baisses d’estimation qui ne entraînent pas de changements pour l’année sont généralement réévaluées avec un certain décalage : l’action baisse d’abord, puis les résultats sont publiés dans un ou deux trimestres. La première évaluation se fait avec le rapport d’octobre : les revenus doivent être supérieurs à 12,86 milliards de dollars, et les résultats du quatrième trimestre devraient être meilleurs.

Deuxièmement, le nombre de actions détenues diminue, tandis que la situation financière de l’entreprise s’améliore. Netflix a racheté 4,7 milliards de dollars d’actions au deuxième trimestre, ce qui représente le plus grand montant en un seul trimestre dans l’histoire de l’entreprise. De plus, Netflix possède encore 27,1 milliards de dollars d’autorisations pour racheter des actions – soit environ 8 % du valeur marchande totale de l’entreprise. Les rachats d’actions sont la partie la moins glamour de cette stratégie ; en effet, la sortie des actions augmente les bénéfices par action, sans nécessiter de nouveaux abonnés. Le cash nécessaire pour financer ces rachats est déjà prévu à 12,5 milliards de dollars pour l’année. La direction utilise son propre flux de trésorerie pour prouver que les actions sont bon marché – à des niveaux bien supérieurs à ceux observés après les rachats, où les prix étaient à environ 65 dollars.

Troisièmement, les nombreuses réductions de valorisation du titre. C’est l’ensemble des calculs financiers liés à cette action. À 100 $, les bénéfices récents, d’environ 3,30 $, font que la valeur du titre est d’environ 30 fois supérieure à la valeur moyenne sur cinq ans, qui est d’environ 40. Cela est bien inférieur aux multiples atteints par ce titre juste au milieu de l’année 2025, avant que ne commence une nouvelle période de croissance. Le chemin pour revenir à 100 $ ne nécessite pas un retour aux valeurs de 2021. Il suffit que la réduction de la valorisation s’arrête, pendant que les bénéfices continuent de augmenter. De plus, l’autorisation de rachat de titres représentant environ 8 % du capital de l’entreprise, utilisé pour réduire le volume de titres en circulation, rend plus probable que les bénéfices par action augmentent chaque trimestre.

Qui est de l’autre côté

L’opposition à cette recommandation n’est pas anonyme. Les analystes ont vu les prix chuter au cours de l’année 2026 : 114,56 dollars en juin, environ 94 dollars à la mi-août. Goldman Sachs est estimé à 94 dollars, Baird à 90 dollars, et Citi à 100 dollars. Les prix ont atteint un minimum de 70 dollars et un maximum de 135 dollars. La moyenne des prévisions professionnelles est maintenant inférieure à 100 dollars. Cela indique que les analystes pensent que l’action ne pourra pas atteindre ce niveau. Pourtant, le conseil d’investissement continue de recommander une « acheter modérément ».37 sur 55 analyst suivis pour les actions.C’est une foule qui aime la compagnie, mais qui ne met pas en évidence ce chiffre. C’est exactement la foule qui doit être prise en compte si le cours de l’action dépasse ce chiffre.

Il y a déjà un autre acheteur, plus discret, qui se trouve au comptoir. Le 13 août, Pershing Square de Bill Ackman a révélé qu’il avait…Une nouvelle position chez Netflix de 3,15 millions d’actionsEnviron 4,9 % du portefeuille du fonds… C’est un retour sur une action que l’on avait abandonnée en 2022, après avoir perdu plus de 400 millions de dollars lorsque Netflix a connu sa première baisse de abonnés en dix ans. La lettre de Pershing qualifie Netflix de puissant, avec des revenus à deux chiffres, des coûts liés au contenu qui augmentent moins vite que les revenus. Seule cette information est significative.a déplacé le stock d’environ 4 %Un sponsor de renom qui accumule des revenus, tandis que les investisseurs ordinaires quittent le marché, constitue un indicateur, mais pas une preuve. Cependant, c’est justement cette situation de “acheteur forcé” qui est nécessaire pour permettre une réévaluation du titre. Quoi qu’il en soit, l’indicateur global fourni par AInvest indique toujours que le titre devrait être considéré comme un bon investissement.

Le contrat

Cette mise en jeu est datée d’août 2026. Elle sera enregistrée dans les archives publiques, et non dans la mémoire subjective de ce que cela semblait être un acte courageux.

• Résultat.Netflix ferme ses activités si son chiffre d’affaires est de 100 dollars ou plus au cours des douze mois qui suivent, soit vers août 2027.
• L’arithmétique.Environ 3,30 $ par rapport aux profits récents, avec un multiple de 30 fois – contre une moyenne sur cinq ans d’environ 40 fois, et actuellement environ 25 fois. Aucune réévaluation nécessaire ; une stabilisation et la croissance continue suffisent.
• Consensus implicite.Le objectif moyen d’un analyste est d’environ 94 dollars, en dessous de la barre indiquée.
• Indicateurs de tendance.Le rapport d’octobre indique que les revenus se situent autour de 12,86 milliards de dollars ; les sommes dépensées pour les rachats d’actions restent à environ ou au-dessus de 4 milliards de dollars ; le bénéfice annuel est inférieur ou égal à 31,5 %. Les revenus publicitaires devraient atteindre environ 3 milliards de dollars.
• Condition de mort.Un quart des actions se situant en dessous de leur niveau de guidance respectif, une baisse de la marge d’écart d’environ 31 %, une suspension des rachats d’actions, ou une clôture décisive en dessous du niveau de juillet de 65,08 $. L’un de ces facteurs suffit pour justifier cette réduction de notation, et le seuil historique reste à attendre encore un an.

Je ne vais pas masquer cette incertitude. Le fait que le marché soit en état de stagnation est le argument le plus fort contre moi. Le conseil d’administration du marché lui-même – qui se base sur une majorité de investisseurs dont les prix sont inférieurs à 100 dollars – indique que la réponse professionnelle est “non”. Mais l’asymétrie est en ma faveur. Pour ne pas atteindre 100 dollars, tant les bénéfices que le multiple doivent échouer ensemble : les profits doivent cesser de croître, et les investisseurs doivent continuer à payer moins pour ces actions. Pour y parvenir, il suffit que l’un des deux aspects échoue. Sur une période de douze mois, avec une entreprise qui achète environ 8 % de ses propres actions conformément aux règles en vigueur, et avec son plan annuel intact, je estime que les preuves sont suffisantes pour que ce chiffre revienne dans une plage acceptable.

La première vérification aura lieu en octobre. Si Netflix atteint ou dépasse son propre objectif de 12,86 milliards de dollars, et si la vente de titres pour récupérer des fonds continue à dépasser cette limite de 27,1 milliards de dollars, alors les chances sont bonnes. Si au contraire il ne parvient pas à atteindre cet objectif, alors il faut annuler l’accord. Le chiffre, le temps imparti et les critères de réduction sont désormais publics. C’est ce qui est important : une prévision de prix qui ne peut pas être vérifiée est un vœu pieux. Or, celle-ci est conçue pour être vérifiable.