Le programme Coca Play d’Nestlé au Brésil est une assurance de fournisseur, et non une source de bénéfices.

Le cacao est précisément le type de produit qui génère des titres de presse spectaculaires et des conclusions d’investissement peu fiables. Cette semaine, le dirigeant de Nestlé a déclaré à Reuters que l’entreprise…Élargir les sources d’obtention de cacao au BrésilIl s’agit de travailler avec des centaines de fermes afin d’améliorer la qualité et les rendements des haricots, et de réduire la dépendance aux engrais conventionnels. Ce projet est donc une réponse à un marché mondial tendu. Si vous possédez des actions de Nestlé aux États-Unis (NSRGY), ou si vous gardez ces actions sur une liste de surveillance défensive, la question importante n’est pas de savoir si ce plan est réel ou non. C’est plutôt combien cet effort pour la sélection des cacao peut vraiment aider une entreprise aussi grande. Comparé à une matière première qui a passé de un niveau record à un niveau bas, la réponse honnête est : pas beaucoup.

Le « stress » est un cycle de prix, et non une pénurie unidirectionnelle.

La narration concernant la rareté des ressources qui influence encore la manière dont les gens lisent ces titres de presse a atteint son apogée à la fin de l’année 2024. À cette époque, la sécheresse et les maladies en Afrique de l’Ouest ont poussé les graines de cacao à…Un prix d’environ 12 900 dollars par tonne.C’était donc l’histoire de la pénurie de chocolat. C’était une situation très grave, au point que les bénéfices des entreprises spécialisées dans la fabrication de chocolat furent réellement affectés. Mais ensuite, le mécanisme qui permet de démentir systématiquement les affirmations concernant une pénurie de produits a fonctionné : les prix records ont incité plus de production sur le marché, et les fabricants ont été contraints d’utiliser moins de cacao.Les prix ont chuté de près de 70 % par rapport à ce pic.Jusqu’à la fin de l’année 2026, les prévisions concernant les récoltes en Afrique de l’Ouest se sont améliorées.

La correction n’a pas fonctionné, et c’est là la leçon la plus importante. Les inquiétudes…Le Ghana produirara moins d’un quart de la quantité de cacao que d’habitude.Et en Côte d’Ivoire, les prix sont environ 11 % moins élevés pendant la saison à venir.+27,5 % en juillet, et environ +10 % au début du mois d’août.Le contrat de décembre était en cours de négociation.près de 6 290 dollars la tonneDébut septembre.La Côte d’Ivoire et le Ghana fournissent ensemble plus de la moitié du cacao mondial.Ainsi, le marché est affecté par chaque prévision météorologique et par les événements liés aux récoltes. Il n’y a donc pas de prédiction fiable concernant les prix sur une période d’un an. Le problème est que l’offre mondiale de cacao est instable : elle est limitée en raison des risques météorologiques et sanitaires, mais elle se remet progressivement grâce aux nouvelles plantations. Les prix resteront donc fluctuants.

Un véritable hedge qui ne peut pas faire bouger les chiffres.

La logique de Nestlé est pertinente pour un acheteur avec une perspective de cinq ans. Le Brésil était…Un des principaux producteurs de cacao dans les années 1970, jusqu’à l’apparition de la maladie des fouets de sorcière.a détruit l’industrie ; elle s’est depuis remise de cet effondrement et est devenue une industrie mondiale.Cinquième ou sixième plus grand sourceEt le gouvernement espère une augmentation des produits.environ 400 000 tonnes métriques en environ cinq ansNéanmoins, cet objectif représente une fraction du marché mondial d’environ quatre à cinq millions de tonnes, et il se situe en Côte d’Ivoire.environ deux millions de tonnesLes arbres de cacao prennent…Jusqu’à cinq ans pour atteindre une production complète.Donc, cela ne change rien aux résultats à court terme de Nestlé.

Ce qui est plus important pour l’actionnaire, c’est que le chocolat n’est tout simplement pas ce dont Nestlé est fait. Les confiseries représentent…environ 8,7 milliards de CHFdeEnviron 89,5 milliards de CHF en ventes en 2025En gros, un dixième de l’entreprise est dédié à cette activité ; une part encore plus petite provient du chocolat. Il s’agit d’un effort sur plusieurs années pour diversifier les sources de revenus. Lorsque un dixième des revenus est consacré au produit principal, il s’agit de préserver la chaîne d’approvisionnement, et non de favoriser la croissance.

Comparaisez cela avec la situation où le cacao est vraiment nocif.

Le contraste qui définit cette différence d’investissement est un fabricant de chocolat spécialisé. Hershey, dont les coûts sont entièrement liés au cacao, a vu…Le bénéfice net annuel a diminué d’environ 60 % en 2025.Les coûts croissants de la coca ont dévoré les bénéfices. Nestlé a pu absorber cette pression de coûts dans ses propres résultats, car c’est une entreprise alimentaire diversifiée. C’est justement ce qui est important. Le cycle lié à la coca est un facteur important pour les entreprises basées sur le chocolat ; pour Nestlé, il n’est qu’une note secondaire, que sa taille et sa gamme de produits peuvent compenser.

Sans le caractère spéculatif de cette action, l’annonce est plutôt calme et prudente : elle permet de diversifier les produits à long terme, afin d’éloigner ces produits d’une région sujette aux conditions météorologiques et aux maladies. De plus, cela correspond aux règles de traçabilité et de déforestation qui favorisent les origines comme le Brésil. Cela confirme donc une histoire de résilience. Ce n’est pas un facteur qui favorise les profits ; je ne considérerais donc pas cette action comme un motif pour acheter ou vendre des actions. Le cas Nestlé en tant que placement défensif repose sur la génération de liquidités et le taux de dividende.près de 4 %, sur leenviron 9,2 milliards de CHF en flux de trésorerie gratuitIl a été produit en 2025, et son développement organique est modeste mais positif – mais cela ne concerne pas la source d’où il achète son cacao.

La condition qui pourrait changer cette opinion est une pénurie de cacao de nature structurelle, et non cyclique – une défaillance persistante sur plusieurs années qui maintient les prix à un niveau élevé, et transforme l’avantage de Nestlé en matière de coûts de récupération en avantages réels pour ses bénéfices. Ce n’est pas le marché dans lequel nous nous trouvons aujourd’hui : les produits de base sont volatils, mais le monde produit encore suffisamment pour que les prix diminuent par rapport à leur niveau maximal.