NCR Voyix Q2 : Une baisse de 21 % des revenus a entraîné une baisse de 1 % par rapport aux prévisions.

Les revenus rapportés ont diminué de 21 %, mais la véritable discussion porte sur les chiffres pro forma.

NCR Voyix a rapporté une diminution significative des revenus par rapport à l’année précédente. Mais la question importante est de savoir si les investisseurs devraient se concentrer sur les chiffres rapportés ou sur les chiffres pro forma.

L’entrepriseRésultats financiers rapportés aujourd’huiEt l’annonce principale était peu encourageante : les revenus ont diminué de 21 % en glissement annuel. Cette baisse reflète l’impact de la transition dans le secteur des équipements matériels. Cependant, sur une base pro forma, les revenus ont augmenté de 1 %. Le marché doit maintenant déterminer si cette croissance modeste indique une activité stable et continue, ou si cela ne représente qu’une réponse faible à un trimestre encore difficile, malgré les chiffres ajustés.

Le scénario optimiste est simple : la baisse rapportée est liée au processus de transition, et il n’y a pas de preuves claires que la demande des clients a chuté. Le scénario pessimiste est que une croissance de 1 % est insuffisante pour justifier une valorisation plus élevée.

Ma vision est simple : VYX ne semble pas être en mauvais état, mais il reste une histoire de performance financière de qualité inférieure, jusqu’à ce que cette croissance proforma de 1 % soit prouvée comme plus durable.

Les indicateurs liés aux logiciels et services récurrents continuent d’améliorer.

Si on ignore le bruit lié à la décharge, les poids de fonctionnement étaient tous plus élevés qu’il y a un an.

Les signaux de fonctionnement du nettoyeur étaient positifs.

NCR Voyix a postéRevenus provenant du logiciel et des services : 497 millions de dollarsLes revenus récurrents ont augmenté de 435 millions de dollars, passant de 421 millions de dollars à 435 millions de dollars. Les revenus liés aux logiciels récurrents ont également augmenté, atteignant 211 millions de dollars, contre 199 millions de dollars l’an dernier.

Ces chiffres indiquent que la séparation des composants matériels explique la baisse significative constatée. Cependant, ils ne montrent pas que la base de logiciels et de services s’effondre. Pour les investisseurs qui se concentrent sur les aspects plus durables du secteur, c’est là un signe plus clair.

Pourquoi ces améliorations sont importantes

La vente de matériel peut entraîner une croissance plus facile qu’une base de clients réguliers. Même une croissance modeste dans les revenus réguliers et les revenus liés aux logiciels indique que les clients continuent à renouveler leur abonnement et à utiliser la plateforme. Cela ne signifie pas que le trimestre soit parfait, mais cela montre que la tendance sous-jacente est plus durable que ce que l’on pourrait penser.

La même logique s’applique à la lecture pro forma plus large. Les revenus de 523 millions de dollars ont augmenté de 1 % en tenant compte de l’impact pro forma lié au changement dans le secteur des équipements informatiques. Ce n’est pas un chiffre très élevé, mais il est suffisant pour affirmer que l’activité commerciale reste stable, plutôt que chaotique.

Les commentaires des clients apportent un soutien prudent.

La direction a dit queL’engagement des clients reste fort.Cela ne prouve pas une accélération significative en soi, mais il soutient l’idée que la plateforme de base continue d’être utilisée activement.

La question clé pour le prochain trimestre est de savoir si ces catégories de revenus continuent à se améliorer. Si c’est le cas, les investisseurs auront de meilleures raisons de ignorer les problèmes liés à la transition vers des technologies plus modernes.

Le EBITDA ajusté s’est amélioré, mais le bénéfice d’exploitation reste faible.

Une division désordonnée peut aider à expliquer une titre peu crédible, mais cela ne résout pas complètement le problème de la qualité des revenus.

La rentabilité nécessite encore de preuves.

Le EBITDA ajusté est toujours en hausse légèrement.98 millionsMais le critère le plus important pour les investisseurs est le secteur d’activité de base. NCR Voyix a toujours enregistré une perte nette de 1 million de dollars liée aux activités continues. Le bénéfice par action dilué des activités continues était négatif de 0,03 dollar. En d’autres termes, l’activité en cours n’a pas généré de bénéfice net au cours de ce trimestre.

L’EBITDA ajusté et le EPS dilué non conforme aux normes GAAP de 0,17 dollars sont importants, mais ils deviennent encore plus importants si les activités principales se améliorent rapidement. Si les activités courantes continuent de descendre dans la zone des pertes, il est peu probable que les investisseurs accordent un multiple supérieur basé uniquement sur les indicateurs ajustés.

Pourquoi la baisse rapportée n’a pas empêché la perte de confiance

La baisse rapide rapportée rend les investisseurs plus sceptiques face à tous les chiffres ajustés qui suivent. Même si la méthode de calcul est raisonnable, une croissance faible indique que le marché exige davantage de preuves avant de confirmer l’estimation des multiples.

La conclusion pratique est que Voyix a besoin d’une transition pour améliorer la qualité des revenus, et non seulement de simplifier la structure de l’entreprise. Un trimestre comme celui-ci pourrait maintenir les actions dans un prix déficitaire lié à la restructuration.

Les prochaines trimestres détermineront comment les investisseurs appelleront VYX.

Les prochaines trimestres devraient déterminer si le marché continuera à considérer NCR Voyix comme une entreprise en processus de restructuration complexe, ou si on commencera à l’évaluer comme une entreprise de logiciels régulière. L’entreprise est déjà…Rapporté ce matinDonc, le prochain rapport de résultats sera le point clé pour la prochaine décision.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le cas plus solide ?

• Les revenus liés aux logiciels et services continuent de dépasser les performances du secteur des matériels, qui est plus cyclique.
• Les revenus récurrents et les revenus liés aux logiciels récurrents continuent de croître.
• Les victoires des clients deviennent plus régulières, plutôt que de être occasionnelles.

Qu’est-ce qui permettrait de préserver le cas plus faible ?

• Les investisseurs continuent de se concentrer sur la baisse de revenus de 21 %, et considèrent la croissance proforma comme une compensation temporaire.
• Le secteur d’activité principal reste trop fragile pour permettre une rentabilité durable.
• Les messages stratégiques continuent d’être envoyés, mais une seule variation régulière ne suffit pas à convaincre le marché.

C’est le dilemme : quelques secteurs plus performants pourraient permettre à VYX d’obtenir un meilleur rendement, tandis qu’un rapport peu fiable pourrait faire en sorte que les actions soient considérées uniquement comme une opportunité de restructuration.