National Fuel Gas : Prévisions de bénéfice par action de 20 % pour le troisième trimestre – Cela semble solide… Mais l’économie manque-t-elle du point de vue de la situation financière de l’entreprise ?

Le troisième trimestre 2025 a été bon, mais le troisième trimestre 2026 est encore meilleur.

Le titre du journal National Fuel à l’époque semble très impressionnant :Bénéfice par action selon les normes GAAP : 1,64 $, contrairement à une perte nette de 0,59 $ l’année précédente.L’EPS ajusté est de 1,64 $ contre 0,99 $. Les résultats liés aux activités d’exploitation et de production ont augmenté de 157 %, et la production d’EDA a augmenté de 16 % pour atteindre 112 Bcf. Ce chiffre s’accompagne de l’analyse préliminaire de la direction pour le budget 2026.6,80 à 6,95etOn s’attend à une augmentation de 20 % depuis la période budgétaire 2025.À 4 NYMEX, cela suffit pour rendre l’action intéressante.

Cependant, la comparaison la plus importante est celle du trimestre suivant. Le troisième trimestre de l’exercice 2026 a montré queEPS ajusté de 1,54 $, contre 1,64 $ l’année précédente.Ce n’est pas une défaillance, mais cela réinitialise les attentes des investisseurs. Les optimistes peuvent encore se référer à l’acquisition d’Ohio qui devrait être finalisée le 1er octobre, ainsi qu’aux prévisions actualisées qui indiquent une croissance du bénéfice par action ajusté de 7 % à 10 % pour l’année fiscale 2026. Les sceptiques noteront que…Une réduction de la production entraîne une amélioration des prix du gaz naturel et des bénéfices liés aux contrats de couverture.En d’autres termes, le scénario de croissance actuel dépend toujours de la mise en œuvre des actions mises en place et des prix des matières premières.

Pour les investisseurs, cette différence est importante. Le résultat de l’année précédente était réel, mais le rééquilibrage de l’année en cours constitue un signe plus clair de ce que l’entreprise peut accomplir sans l’avantage d’une comparaison avec l’année précédente.

L’augmentation des E&P était réelle, mais la reproductibilité en est la question.

C’est compréhensible pourquoi le marché s’est concentré sur…Les résultats d’exploration et de production ajustés, à 0,95 $ par action, ont augmenté de 157 %.Cette mesure était réelle. Mais elle ne devrait pas être considérée comme une nouvelle base de référence.

Cette amélioration était soutenue par plusieurs facteurs en même temps : des coûts de fonctionnement plus bas par unité.0,56 $ par gain de 1 McfD’après le portefeuille de produits et de marketing, les performances sont bonnes, liées à une augmentation de la production. La question qui se pose maintenant est de savoir si National Fuel pourra continuer à améliorer ses résultats après que les mesures de réduction des coûts et les aides tarifaires auront pris fin.

La croissance de la production a aidé pendant un trimestre ; l’exécution reproductible est plus importante.

Le message positif de E&P est clair : la base d’actifs peut se développer lorsque les prix, les performances et les coûts sont alignés. Mais le dernier trimestre montre une situation plus prudente. Au troisième trimestre de la année fiscale 2026, la baisse de la production a compensé les prix plus élevés et les gains liés aux hedges. Cela est important. Une hausse des prix du produit peut entraîner une amélioration dans un seul trimestre. Pour que cette amélioration se reproduise, il est nécessaire que les volumes soient stables et que les actions soient menées de manière disciplinée.

Le soutien financier peut également être moins durable. Un nouveau accord sur le travail dans les opérations de terrain en Pennsylvanie introduit une certaine incertitude concernant les coûts futurs liés aux activités de production. Les optimistes peuvent dire que cet impact est maîtrisable. Les pessimistes, quant à eux, soutiennent que ce phénomène montre que la hausse de 157 % dans les coûts d’exploration et de production est due à une période favorable des coûts, qui pourrait ne pas durer éternellement.

L’accord avec l’Ohio favorise la croissance, mais la réduction de la dette est prioritaire.

L’acquisition de la compagnie de distribution d’électricité en Ohio est encore en cours.Prêt à être finalisé le 1er octobre.Mais l’aspect financier est tout aussi important. L’accord est soutenu par…1,5 milliard de dollars en financement de dettes et nouvelles émissions de actions, etLes flux de trésorerie libres à court terme mettront l’accent sur la réduction de la dette.Cela signifie que les investisseurs ne devraient pas supposer que cet acquêtement se traduira rapidement en fonds supplémentaires disponibles pour les actionnaires, ou en une réévaluation automatique de la valeur de l’entreprise.

Le risque d’exécution s’étend également aux pipelines en amont. National Fuel étend sa stratégie Lower Utica.La production des appareils de longue durée est prévue à commencer au début de l’année 2027.C’est constructif, mais il s’agit toujours de revenus futurs. Si ces avantages n’aboutissent pas à des augmentations de volume reproductibles et à une meilleure utilisation de la capacité, alors l’idée de croissance restera plus spéculative qu’opérative.

Les prochaines quatre trimestres décideront si il s’agit d’une situation qui mérite une re-rating ou simplement d’un bon trimestre.

Pour que National Fuel puisse justifier un multiple plus élevé, la direction doit prouver que les performances de Q3 en matière d’exploitation et de production sont le début d’une tendance répétable en termes de volume et de coûts, et non simplement une amélioration ponctuelle des performances, suivie par une phase de rééquilibrage du bilan. La réaction probable du marché sera que les investisseurs cesseront de valoriser cette hausse spectaculaire, et commenceront plutôt à soutenir le remboursement de la dette, l’intégration réglementaire et les activités de production.

Si ces actions se regroupent, le cours peut continuer à grimper. Sinon, il s’agit toujours d’une performance solide, avec plusieurs hypothèses positives qui s’ajoutent aux facteurs positifs existants.