National CineMedia Q2 : Miss Cuts la valeur de l’action de 15 % – Est-ce une plateforme publicitaire bon marché, ou plutôt une entreprise de théâtre piégée ?

Un titre peu intéressant a caché des résultats plus positifs au niveau du trimestre.

Le deuxième trimestre de National CineMedia semblait plus difficile à juger en première vue que ce qu’il était en réalité. L’entreprise a enregistré58,4 millions de dollars en revenusContrairement aux prévisions de 61,1 millions de dollars, l’entreprise a enregistré une perte de 0,11 dollar par action, contre les attentes de 0,04 dollar par action. Les investisseurs ont réagi rapidement : l’action a chuté de 15,57 % après les heures de fermeture, pour atteindre 3,20 dollars, alors que son cours était de 3,79 dollars pendant la séance normale de trading.

Mais l’entreprise elle-même n’a pas fait faillite. Les revenus ont encore augmenté de 12,7 % par rapport à l’année précédente. Le OIBDA a augmenté à 2,1 millions de dollars, contre environ 700 000 dollars au trimestre précédent. En d’autres termes, l’entreprise a réalisé plus de bénéfices grâce à des activités plus performantes, même en tenant compte des coûts de transformation. Le problème immédiat n’était pas le déclin de la demande ; c’était plutôt que les revenus et les bénéfices ne correspondaient pas aux attentes de Wall Street.

Cette incohérence est pourquoi la baisse des valeurs est intéressante. Si la demande en publicités reste stable, une réaction trop forte du marché face à un trimestre globalment bon peut créer une opportunité d’achat. Sinon, NCM risque de rester piégée en tant que titre lié aux événements théâtraux, plutôt que d’être considérée comme une plateforme publicitaire en voie de récupération.

La publicité cinématographique s’est améliorée, mais les revenus ont quand même subi une baisse.

Les signaux de demande étaient plus sains que le chiffre clé.

Le secteur des publicités théâtrales était plus solide que ce qu’avait suggéré Miss.La fréquentation de son réseau a augmenté de 19,3 %.En comparaison annuelle, les revenus publicitaires locaux ont augmenté de 48,4 %, et les revenus liés aux programmes programmatiques ont augmenté de 45 %. Ce sont des signes positifs, indiquant que la demande pour l’inventaire reste réelle, et non seulement théorique.

Le OIBDA ajusté a également augmenté, atteignant 2,1 millions de dollars.environ 0,7 million de dollarsUn an plus tôt. Cela ne prouve pas que la situation s’est complètement améliorée, mais cela indique que le secteur cinématographique reste stable plutôt que de se détériorer.

Pourquoi la perte est-elle restée importante

Des ventes et des performances opérationnelles améliorées ne suffisaient pas à compenser les pertes liées aux coûts liés au changement de stratégie. Le trimestre reflétait le même schéma que l’année précédente.Les dépenses d’exploitation comprennent 3,6 millions de dollars pour les coûts de transformation uniques..

La direction a déclaré que la transformation opérationnelle a permis d’économiser 2,7 millions de dollars depuis le début de l’année. On s’attend à ce qu’une économie annuelle d’environ 11 millions de dollars soit atteinte. Mais il y a une condition importante : les économies ne se manifestent pas immédiatement dans les résultats financiers. Les investisseurs doivent donc attendre que les effets de cette transformation soient pleinement visibles avant de profiter des économies obtenues. En même temps, les revenus continuent d’augmenter suffisamment pour justifier ces économies.

Captivate change le débat bien plus que le quart de temps.

Le retard du deuxième trimestre remet en question l’ambiance de l’entreprise. Ce qui est plus important maintenant, c’est que la direction a…Pause sur les directives de promotion économiqueEn raison de l’acquisition en cours par Captivate. Cela déplace le débat d’un problème complexe à une question plus importante : NCM est-il encore simplement un entreprise de publicité cinématographique en difficulté, ou est-ce le début d’une plateforme numérique de contenu premium ?

La direction affirme que l’accord avec Captivate permettrait de créer une plateforme.Plus de 48 000 écrans sur 185 DMAs.Cela rend l’acquisition plus importante que le simple échec trimestriel en lui-même, car cela influence la manière dont les investisseurs évalueront à terme la taille de l’entreprise, son rayonnement et l’attrait des annonceurs.

La logique stratégique était déjà visible dans l’acquisition de Spotlight par le passé, ce qui a permis à NCM de…Part de marché nationale d’environ 6 %Et il a augmenté sa présence théâtrale de 30 % à New York et à Los Angeles. Comme pour Captivate, l’objectif était de créer une plateforme plus grande et plus diversifiée, plutôt que de se concentrer uniquement sur un marché spécifique des publicités cinématographiques.

Quoi observer d’ici ?

La valeur du titre a déjà été affectée fortement, mais il reste à voir si la situation va s’améliorer. Les prochaines étapes sont simples :

• Que les campagnes locales et programmées restent fortes après ce trimestre.
• Que le plan d’économies de coûts commence à se manifester de manière plus évidente dans les bénéfices.
• Que Captivate passe de la stratégie à la réalité opérationnelle.

D’ici, l’état des marchés est ambivalent. Le cours peut être trop touché pour être purement négatif, mais il est encore trop tôt pour considérer que c’est une véritable reprise.