Le Nasdaq 100 ne dispose plus de catalyseurs faciles à utiliser. Un mois d’octobre dangereux met en danger un niveau psychologique important.

Le marché boursier entre dans le mois de septembre avec moins de protections qu’il ne l’avait pendant la période des résultats financiers. Les bonnes performances de l’IA ont contribué à maintenir la valeur des actions technologiques, mais ces informations ne sont plus suffisamment récentes pour influencer la direction du marché. Le Nasdaq 100 se trouve actuellement près d’une zone de soutien importante. En même temps, les prix du pétrole, les taux d’intérêt sur les obligations du gouvernement et la crédibilité de la Fed en matière d’inflation retrouvent leur pouvoir de détermination des prix. Cela ne signifie pas que le marché technologique est terminé. Cependant, cela signifie que les investisseurs devraient cesser de considérer chaque déclin comme une opportunité d’achat automatique, car la prochaine évolution du marché pourrait dépendre davantage de l’environnement macroéconomique que de simples signes indiquant que la demande en IA reste forte.

Du point de vue technique, le Nasdaq 100 se trouve actuellement autour du niveau de 29 400. Mais le niveau plus important est le 29 000, qui représente une barrière psychologique importante. L’indice a récemment attiré des acheteurs autour de la zone de 28 950 à 29 000. Cette zone constitue donc une ligne clé qui sépare une consolidation normale d’une dégradation plus grave. Tant que le niveau de 29 000 reste stable, la faiblesse récente peut être considérée comme une phase de consolidation après le dernier rebond. Cependant, si les tests répétés montrent que ce niveau s’affaiblit progressivement, un résultat défavorable en dessous de ce niveau serait un signe sérieux indiquant que les acheteurs perdent le contrôle. Dans ce cas, 28 550 devient le prochain objectif en baisse, suivi par le niveau de soutien de 28 400. Une rupture décisive au-dessus de ces niveaux indiquerait une correction plus profonde plutôt qu’un simple retrait. Du côté positif, le premier signal de reprise significative serait un retour au-dessus de 29 800 à 29 900. Le retour au niveau de 30 000 renforcerait encore l’élan de l’indice. Une rupture décisive au-dessus de 30 300 à 30 350 annulerait le risque de consolidation actuelle et ouvrirait la voie vers de nouveaux sommets.

Le changement clé que les investisseurs doivent comprendre est que les revenus des hyperscalers ne devraient plus avoir autant d’importance en tant que catalyseur de marché. Microsoft, Amazon et autres grandes entreprises technologiques ont déjà montré que les investissements en IA peuvent soutenir la croissance du secteur cloud et la monétisation future des actifs. Ce progrès fondamental reste important pour le cas positif à long terme, mais une grande partie de l’optimisme immédiat a déjà été pris en compte dans les valeurs actuelles des actions. Le marché ne se demande plus seulement si l’IA peut générer des revenus. Il se demande maintenant si ces flux de trésorerie futurs peuvent justifier les valeurs actuelles, alors que le taux d’actualisation augmente à nouveau. En d’autres termes, la narrativité liée à l’IA reste favorable au sein du marché, mais elle n’est peut-être plus suffisante pour compenser une dégradation des yields sur les actions et les obligations.

L’huile devient de plus en plus importante, car son impact ne se limite pas au secteur énergétique. Les activités militaires récentes autour du détroit d’Hormuz ont poussé le prix du pétrole brut à Brent à dépasser les 90 dollars par baril, après avoir été inférieure à 80 dollars plus tôt en août. Par ailleurs, le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans est monté à environ 4,75 %, tandis que celui sur 2 ans est autour de 4,34 %. Une hausse temporaire du prix de l’huile provoquerait probablement une réaction brève sur le marché. Le vrai risque serait que le prix du pétrole à Brent reste supérieur à 90 dollars, car cela augmenterait les coûts de transport, de production et pour les consommateurs, tout en ralentissant la baisse de l’inflation.

Cela place le président de la Fed, Kevin Warsh, dans une situation plus difficile. À Jackson Hole, Warsh a indiqué que l’indicateur d’inflation préféré par la Fed était de 3,7 % en glissement annuel et de 4,1 % au cours des six derniers mois. Il a affirmé que la stabilité des prix devrait rester l’objectif principal de la banque centrale. Son message officiel était clairement hawkish, bien qu’il ne promette pas de hausse immédiate des taux d’intérêt. La partie inconfortable, c’est que le pétrole peut maintenant tester à la fois la crédibilité de la Fed. Si les décideurs politiques ignorent cet impact énergétique et restent trop patients, les attentes concernant l’inflation et les taux d’intérêt à long terme pourraient augmenter davantage. Si, en revanche, ils réagissent agressivement, ils risquent de resserrer les taux d’intérêt, ce qui pourrait affaiblir le marché du travail. Les deux scénarios créent une pression sur les actions technologiques à long terme. Cela signifie que les investisseurs doivent observer plus attentivement la réaction du marché des obligations que n’importe quelle déclaration donnée par un membre de la Fed.

Les performances historiques de septembre ajoutent une autre couche de risque. Depuis 1985, le Nasdaq a enregistré en moyenne un rendement négatif d’environ 0,9 % en septembre, avec 18 mois positifs contre 22 mois négatifs. Depuis 2000, la baisse moyenne s’est étendue à environ 1,9 %, ce qui fait de septembre le seul mois du calendrier où le Nasdaq affiche un rendement négatif en moyenne. La saisonnalité historique ne garantit pas une nouvelle baisse, mais elle montre que les actions technologiques ont souvent eu du mal lorsque la liquidité est diminuée pendant l’été, et lorsque les investisseurs réajustent leurs portefeuilles avant la fin du troisième trimestre. Les semi-conducteurs ont également été le groupe le moins performant en cinq mois de septembre depuis 1999, selon Nasdaq Dorsey Wright. Ainsi, l’avertissement saisonnier est particulièrement pertinent, car la performance des entreprises du secteur des puces devient de plus en plus incertaine.

Cependant, la saisonnalité doit être considérée comme un facteur de risque, et non comme un signal pour trader. Un simple indicateur historique faible ne suffit pas pour justifier une vente de technologies. De même, les fondamentaux solides liés à l’IA ne suffisent plus pour justifier des actions spéculatives. Ce septembre est particulièrement sensible, car plusieurs risques se manifestent, tandis que le Nasdaq 100 reste proche du bas de son intervalle de cours. Le prix du pétrole est élevé, les taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales sont proches des sommets du cycle économique, la Fed a réouvert la possibilité de resserrer les taux, et les données sur l’emploi et l’inflation pourraient rapidement changer les attentes concernant les taux d’intérêt. Si les taux d’intérêt diminuent malgré l’évolution favorable du pétrole et si le Nasdaq 100 reste autour de 29 000, le marché montrerait une véritable résilience. Si les taux continuent d’augmenter, tandis que le Nasdaq 100 franchit le niveau de soutien, la faiblesse saisonnière pourrait amplifier les mouvements déjà déclenchés par les fondamentaux.

Pour les investisseurs, la meilleure stratégie est de trader autour du niveau psychologique de 29 000, plutôt que de réagir à chaque nouvelle information. Tant que le Nasdaq 100 reste autour de cet niveau, la faiblesse actuelle peut encore être considérée comme une phase de consolidation. Cependant, le risque-reward est peu attrayant au milieu de cette plage de prix. Une rupture décisive en dessous de 29 000 ne devrait pas être prise en compte immédiatement, car cela indiquerait que les tentatives de support répétées échouent finalement, et pourrait entraîner un retour vers l’zone de 28 550, suivi par un soutien plus fort autour de 28 400. Du côté positif, une reprise au-dessus de 29 800 à 29 900 serait le premier signe que la dynamique de marché se remet en place. Une reprise vers 30 000 permettrait aux investisseurs de retrouver une position plus forte. Un mouvement décisif au-dessus de 30 300 à 30 350, surtout avec une stabilisation des taux d’intérêt de la dette publique, confirmerait que la pression macroéconomique n’a pas réussi à briser la structure positive du marché.

La bonne décision est donc de ne pas abandonner le marché boursier positif lié à cette technologie, mais de reconnaître que les conditions qui y contribuent sont devenues plus exigeantes. La monétisation de l’IA continue d’offrir une base solide pour les investissements, tandis que le pétrole, les taux d’intérêt et les politiques de la Fed déterminent de plus en plus le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour ce type de développement. La faiblesse historique observée en septembre pourrait augmenter la volatilité, surtout si le Nasdaq perd le niveau psychologique de 29 000, tout en que les taux d’intérêt restant élevés. Jusqu’à ce que cela se produise, il est plus utile d’être patient que de chercher des opportunités à court terme. Une inversion confirmée près du niveau de support créerait une opportunité de acheter lors des baisses, tandis qu’une reprise soutenue au-dessus de 30 000, avec un franchissement final vers 30 300 à 30 350, fournirait des preuves plus solides que le prochain marché positif est prêt.