Le pari de 100 millions de dollars de Nasdaq concernant Kraken vise en réalité à vendre les mêmes actions sur de nouveaux marchés.

Le problème étrange avec le plan de Nasdaq de vendre des actions “tokenisées” est que les tokens sont conçus pour être identiques aux actions elles-mêmes.Numéro CUSIP : ainsi, un ordinateur d’échange les traite comme des actions ordinaires.Mêmes actions sociétales. Mêmes droits de vote. Une action tokenisée d’Nvidia est émis par la même société de dépôt et de compensation que celle qui émet des actions ordinaires d’Nvidia. Si vous possédez cette action tokenisée, vous avez le droit de voter et de recevoir les dividendes, tout comme un actionnaire ordinaire. L’action tokenisée n’est pas une nouvelle créance sur l’entreprise. C’est simplement un nouveau moyen de gérer une action ordinaire sur le blockchain, pour ceux qui trouvent que le blockchain est un endroit plus pratique pour conserver leurs actions.

C’est cette approche qui est importante. Car l’aspect financier réel est plutôt limité et spécifique : l’unité de capital-risque de la Nasdaq met en place…100 millions de dollars vers PaywardLe père de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Kraken, dans un rapport d’affaires.Valeur des paiements : 21 milliards de dollarsEt cela renforce la collaboration que les deux parties ont établie en mars. Les Nasdaq Equity Tokens (comme l’entreprise les appelle) sont destinés à…Le deuxième trimestre 2027 sur la plateforme xStocks de KrakenLa Commission des valeurs mobilières et des bourses des États-UnisAdoption de l’idée de base en marsPermettant à certains actions cotées sur Nasdaq de être négociées et liquidées sous forme tokenisée.

Le produit, ce sont les heures et les clients.

Si le token n’est qu’une version ancienne d’un actif, placé dans un nouveau conteneur, quel est alors le produit ? La réponse est Rails : une négociation en permanence, ainsi qu’un accès aux clients que les bourses américaines réglementées ne peuvent pas obtenir pendant les heures normales de négociation, de 9h30 à 16h.

C’est là ce qui mérite d’être compris. Nasdaq, en tant que société, gère déjà le marché où l’on peut acheter des actions Apple à 14 heures. Ce qu’elle a du mal à faire, c’est permettre aux gens de acheter des actions Apple à 3 heures du matin un samedi, ou de permettre à quelqu’un à São Paulo ou à Singapour d’acheter une valeur équivalente à un dollar via une application de cryptomonnaies. Un “wrapper blockchain” n’est pas limité par les horaires de marché ou par la juridiction des investisseurs en ligne présents dans le hall d’entrée. L’actif est ancien ; l’accès est nouveau… et c’est justement cet accès qui est vendu.

Le produit xStocks de Kraken le fait déjà en dehors des États-Unis. Lancé il y a moins d’un an, il a connu un grand succès.Un volume total de transactions dépassant 25 milliards de dollars.4 milliards de dollars déposés sur la chaîne, et accumulésPlus de 85 000 détenteursNotez la structure de l’entreprise : les xStocks sont…Émis par une entité de Jersey appelée Backed Assets.Ces produits ne sont pas enregistrés selon la loi américaine sur les valeurs mobilières, et ils ne sont pas disponibles pour les clients américains. Ainsi, Nasdaq ne crée pas de nouvelles machines ; elle connecte simplement son système réglementé à une machine qui transfère déjà des milliards de dollars d’actions américaines tokenisées vers des clients situés hors des États-Unis.

Les 100 millions de dollars sont des investissements, et non des revenus.

Remarquez maintenant la taille de cet investissement. Nasdaq, une société cotée en bourse, vaut environ 52,7 milliards de dollars. Un investissement de 100 millions de dollars représente environ un cinquième d’un pour cent de cette valeur. Les actions de Nasdaq ont peu varié suite aux nouvelles publiées. Ce n’est pas un investissement dont Nasdaq espère obtenir des bénéfices grâce à une augmentation de valeur de 0,2 % pour une société spécialisée dans les cryptomonnaies. Le capital sert à établir des relations, et non à générer des rendements.

Plus précisément, il s’agit d’acquérir deux choses. La première est une partenariat de distribution : un lieu où les actions tokenisées de Nasdaq peuvent être exposées aux clients en ligne à l’échelle mondiale. La seconde est un client pour les activités réelles de Nasdaq, à marge plus élevée. Dans le cadre de cet accord étendu, Payward mettra en place…Technologie de surveillance du marché de la NasdaqSur tous ses sites – cryptomonnaies, actions, actions tokenisées, futures, options. Le avantage économique durable de la Nasdaq ne réside pas dans le fait d’exercer une influence sur les marchés ; il s’agit plutôt de vendre des données, des logiciels de surveillance et des outils anti-criminalité financière aux entreprises qui les utilisent. Les 100 millions de dollars servent à installer ces logiciels sur les sites qui déjà gèrent ces activités financières. Ainsi, lorsque le commerce d’actions tokenisées augmente, c’est la Nasdaq qui reçoit les frais liés à cette activité.

La symétrie est utile ici : Nasdaq et Kraken ne sont pas seuls.La Deutsche Börse a investi 200 millions de dollars dans Payward au début de cette année.Et le propriétaire de la NYSE…Intercontinental Exchange construit son propre lieu pour les actions tokenisées.Et les ETF également. Tout le monde finance quelques versions coûteuses de la même histoire, avant que l’économie ne soit prouvée. C’est un signe d’optionnabilité, pas d’inévitabilité – plusieurs acteurs bien financés souhaitent posséder ceux que le marché des actions tokenisées décidera de choisir.

“Mêmes droits” est une promesse en matière de plomberie.

Une autre limite à respecter, car c’est un type de affirmation qui invite à la confiance :Mêmes droits de vote que les actionnaires ordinaires.Cela n’est pas automatique. Dans le système de Nasdaq aux États-Unis, le token est…intégrée directement dans le registre des actions de l’émetteurDonc, une transmission de token devrait correspondre à la transmission de la part réelle des actions. Mais le modèle de xStocks international fonctionne différemment : le token est un instrument distinct émis par une entreprise distincte qui détient les actions sous-jacentes. Votre vote est alors transmis à cette entité, et passe par la garde de Kraken en tant que dépositaire des données. “Mêmes droits” est une affirmation concernant les conditions de fonctionnement du système ; il faut donc que les installations soient construites et opérées correctement pour que les droits soient bien respectés.

Alors, qu’est-ce que cela signifie pour vous ? Si vous pensez à acheter des versions tokenisées de vos actions américaines aujourd’hui, ne le faites pas : la mise en place de ce service est prévue pour l’année 2027, et le produit international n’est pas disponible pour les clients américains. Si vous détenez des actions de Nasdaq, il s’agit plutôt d’une erreur de calcul stratégique avec un potentiel d’appréciation : c’est une façon de se protéger contre les risques liés à l’accès aux actions, une manière de vendre des actifs numériques dans le cadre du marché des cryptomonnaies, et une petite participation dans une entreprise qui espère faire une introduction en bourse. L’intéressant, c’est que Nasdaq croit en les cryptomonnaies ; mais l’important est que l’exchange a décidé que le “conteneur” autour d’une action vaut la peine d’être défendu, même si l’action elle-même ne change rien.