La baisse des profits de Nareru Group est le prix du développement – et les dividendes restent couverts.

Quelques minutes de lecture sur le groupe Nareru peuvent faire que l’investisseur en revenus se pose des questions qui semblent logiques : les revenus augmentent, mais les bénéfices diminuent, et l’entreprise ne prévoit pas de croissance des bénéfices cette année. Pour une action qui se négocie à environ 5 % en termes de dividendes, cette situation signifie généralement qu’il est préférable de attendre un peu avant de supposer le pire. Il vaut mieux ralentir et tester la performance du dividende avant d’affirmer le pire.

Nareru Group (TSE : 9163), une société holding basée à Tokyo, embauche des jeunes personnes, souvent inexpérimentées, en tant que employés réguliers. Elle les forme ensuite pour qu’ils puissent occuper des postes stables.Il les envoie comme ingénieurs auprès des clients.— principalement dans le secteur de la construction, avec une activité plus limitée dans le domaine des technologies de l’information. L’industrie de la construction au Japon fait face à…Pénurie grave de travailleurs qualifiés, en raison du vieillissement de la population.Ainsi, la partie de la demande dans ce secteur est aussi fiable structurellement que possible pour une entreprise en activité. Au cours des neuf mois terminés le 31 juillet 2026, les revenus ont augmenté de 7,3 % pour atteindre 19,2 milliards de yens, tandis que les bénéfices d’exploitation ont diminué de 2,6 % pour s’établir à 2,2 milliards de yens. Quant aux bénéfices attribués aux propriétaires…Fell a chuté de 5,4 % à 1,5 milliard de yens.– Environ 172 yens par action. Les ventes sont bonnes, mais les profits sont négatifs.

L’explication donnée par l’entreprise est la première chose à examiner ; il ne s’agit pas d’un avertissement. La direction a attribué les bénéfices plus faibles aux investissements initiaux dans les domaines des ventes, de la recrutement et de la croissance.Plan à moyen terme « Changement et Croissance 2030 »En autres termes, c’est le coût de recruter davantage d’ingénieurs capables de travailler à l’avenir. Nareru indique que les résultats sont toujours supérieurs aux prévisions internes. Cela est important pour la décision concernant les dividendes : cette baisse représente plutôt une phase de réinvestissement, et non une défaillance dans le système de distribution des dividendes. Les revenus ont augmenté à un taux d’environ 18 % par an sur quatre ans. Le modèle fonctionne bien uniquement si il permet de maintenir les ingénieurs formés sur le marché du travail qui en manque.

La partie qui vous paie réellement

Pour un retraité, la question n’est jamais « les prix ont-ils baissé ? » mais plutôt « le revenu est-il intact ? » La réponse est clairement oui. Et c’est le mécanisme qui assure cela. NareruElle a confirmé son dividende annuel de 115 yens par action.C’est la même situation qu’en année précédente : les versements se font en deux fois, une fois à mi-année et une autre fois à la fin de l’année. La prochaine date d’ex-dividend est vers la fin octobre. Avec un cours de l’action d’à peu près 2 315 yens, cela correspond à un rendement d’environ 4,9 %.

La couverture représente ce que l’on doit croire. Les prévisions de bénéfices sur toute l’année impliquent un taux de distribution des dividendes d’environ 50 %, ce qui est cohérent avec la pratique historique de Nareru : elle distribue environ la moitié de ses bénéfices et garde le reste pour la croissance. Comme le bilan est solide – les capitaux propres s’élèvent à environ 15,0 milliards de yens.Taux de participation de 62,1 %, ce qui signifie peu de levier de dettes.La distribution est financée par les bénéfices réalisés, et non par des emprunts ou en retournant votre propre capital. Rien dans ce qui concerne cette période difficile ne change la sécurité de cette distribution.

Où se trouve la vraie question

Affirmer que le dividende est garanti ne signifie pas nécessairement affirmer que la croissance de l’entreprise est assurée. C’est là que le investisseur patient devrait concentrer son attention. Nareru est…Prévision des revenus annuels de 29,25 milliards de yens, soit une augmentation de 21,1%.Cela est bien supérieur au taux de croissance de 7,3 % constaté au cours des neuf premiers mois. Ce sont des périodes différentes, donc ils ne sont pas directement comparables. Mais les calculs qui en découlent sont simples : le plan repose sur un quatrième trimestre beaucoup plus fort, grâce à l’embauche et à la formation des ingénieurs, qui permettent à plus d’ingénieurs de réaliser des travaux payés. Le taux d’utilisation des ressources s’améliore, car de nouveaux ingénieurs arrivent et commencent leur formation. C’est exactement ce que représente le modèle “embaucher et former” au début du cycle.

Cela permet de garder en vue le risque réel. Les revenus sont couverts, mais si les nouveaux ingénieurs ne se transforment pas en heures de travail facturées, et si l’objectif de revenus en deuxième moitié de l’année ne est pas atteint, le marché paiera 10 fois le bénéfice, mais ce n’est pas pour un moteur de croissance, mais pour une entreprise dont les marges sont faibles. Des profits plus faibles sont acceptables lorsqu’ils représentent des revenus futurs réels ; c’est un problème seulement si ces profits proviennent de personnel inactif, dans un trimestre où les prévisions étaient déjà basées sur des hypothèses défaussées.

Le travail dans le portefeuille

L’action a été laissée derrière, tandis que le reste du Japon a progressé : le Nikkei a augmenté de plus de 40 % au cours de l’année écoulée, alors que les actions de Nareru n’ont fait pratiquement aucun progrès.commerce à proximité de 10 fois les résultats récentsPour un investisseur à revenu fixe, c’est souvent le cas où une rentabilité stable et couverte devient attrayante : on est payé environ 5 % pour conserver cet investissement, tandis que l’entreprise dépense de l’argent pour développer ce qui génère réellement des revenus.

La discipline consiste à séparer ces deux éléments. Allouer 5 % des revenus sur la moitié du bilan financier est une solution durable, et rien dans ce rapport ne remet cela en question. La réinvestissement qui provoque cette baisse est une décision qui ne sera rentable que si l’utilisation des fonds et le rythme de croissance au second semestre sont corrects. C’est là la condition importante à surveiller – pas la couleur de l’écran. Si les revenus restent stables, une action stable peut simplement être une opportunité pour continuer à collecter et réinvestir, tout en permettant au marché de se développer.