Nano Labs ne vend plus de puces. C’est une mise à disposition de BNB.

Le 28 août, Nano Labs (NA) a présenté ses résultats pour le premier semestre 2026. La même semaine, l’entreprise a annoncé queLe directeur Nan Hu a déposé sa démission, qui prend effet aujourd’hui, le 31 août.– La ligne de standard de l’entreprise est que le départ ne devrait pas avoir d’impact sur les activités en cours. Un formulaire 144 déposé la même semaine montre que Hu prévoit de vendre…Environ 38 800 actions de la société américaine de dépôt de valeurs, soit une valeur d’environ 82 000 dollars, entre le 1er et le 11 septembre..

Un dirigeant qui quitte une entreprise valant 49 millions de dollars n’est qu’une information insignifiante. La vente de 82 000 dollars ne représente rien du tout. On pourrait oublier les deux… Mais il vaut mieux ne pas le faire. Cet événement vaut la peine d’être pris en compte, mais pas à cause du dirigeant. Il vaut plutôt la peine d’être pris en compte en raison de ce que dit le rapport semestriel : l’entreprise s’est transformée.

Il y a quatre ans,En juillet 2022, Nano Labs a été cotée sur Nasdaq.En tant que concepteur de chips sans entreprise mère, il conçoit des chips destinés à l’informatique à haute vitesse et du matériel de minage de cryptomonnaies. Les communiqués de presse mentionnent qu’il s’agit d’« un fournisseur de infrastructures Web 3.0 et d’une entreprise spécialisée dans les actifs cryptographiques ». Cette dernière expression, « actifs cryptographiques », indique bien ce qui est réellement fait. Les informations financières expliquent précisément de combien il s’agit.

Les revenus du premier semestre ont été de 2,8 millions de RMB, soit environ 0,4 million de dollars américains – en baisse par rapport à 8,3 millions de RMB l’année précédente. L’entreprise attribue cette diminution aux ventes plus faibles de ses appareils de forage de la série iPollo V. Le bénéfice net était négatif. L’entreprise a enregistré une perte opérationnelle de 291,7 millions de RMB ; mais cette perte provient principalement d’une seule catégorie de produits.Un perte de 250,5 millions de RMB due au changement de valeur juste des actifs en cryptomonnaies qu’il détient.En comparaison, il y a eu une augmentation de 48,6 millions de RMB sur cette même ligne l’an dernier. Le déficit net s’est élevé à 316,7 millions de RMB, soit environ 46,5 millions de dollars US, contre seulement 11,8 millions de RMB au premier semestre 2025.

Faites la compression vous-même. Retirez les produits de l’état des comptes, et le reste de l’état des résultats financiers est essentiellement un simple exercice de notation pour les pièces de monnaie. Considérez que l’année 2025 s’est déroulée de manière rentable : les actions ont encore un ratio P/E d’environ 2,5 en fonction des résultats de 2025. Cependant, la première moitié de 2025 a rapporté 11,8 millions de RMB de pertes. Le « bénéfice » annuel a été constaté presque entièrement dans la seconde moitié de 2025, juste au moment où le prix du BNB était en hausse. Rien dans la vente des produits ne permettait à cette entreprise de gagner de l’argent. C’est la valeur de référence des pièces de monnaie qui a permis cette rentabilité.

Alors, le pivot devint évident. En juin 2025, Nano Labs annonça uneAccord d’achat de notes convertibles de 500 millions de dollars US — À intérêts nuls, avec une échéance de 360 jours ; convertible en actions ordinaires de classe A à un prix initial de 20 dollars américains.– visant àaccumuler jusqu’à 1 milliard de dollars US en BNBEn juillet, c’est…Acheté environ 50 millions de dollars de BNB (74 315 tokens, soit environ 672 dollars par unité).En un seul achat hors pharmacie. Le fabricant de puces devenait un accumulateur de devises, financé par des dettes qui pourraient un jour se transformer en actions.

Le bilan financier au 30 juin 2026 montre bien la situation de l’entreprise. Les actifs liés aux cryptomonnaies s’élevaient à 368,8 millions de yuans, soit environ 54 millions de dollars américains. Cela représente une baisse par rapport aux 768,6 millions de yuans six mois avant, en raison de la chute du BNB au premier semestre 2026. En revanche, les emprunts s’élevaient à environ 223 millions de yuans, soit environ 33 millions de dollars américains. Parmi ces emprunts, 17,7 millions de yuans étaient exprimés en cryptomonnaies. De plus, il y avait des prêts qui impliquaient une réserve à long terme de 70 000 BNB. Le cash s’élevait à 1,3 million de dollars américains. Les actifs totaux sont passés de environ 1,1 milliard de yuans à 736,7 millions de yuans en six mois – une baisse quasi pathologique, principalement due à la chute du prix des cryptomonnaies. Le programme de prêts estimé à 500 millions de dollars américains n’était qu’une limite, pas le montant réel des prêts. Les comptes indiquent donc un montant d’endettement inférieur à cela. Mais les conditions des prêts importent tout de même : des prêts sans intérêt, avec un taux de conversion de 20 dollars américains par unité de cryptomonnaie. Le cours des actions se situait autour de 2,22 dollars américains par action. Ces prêts peuvent être remboursés, renouvelés ou négociés selon des conditions que le futur acheteur devrait connaître dans les notes explicatives. Ce sont là les détails que ce rapport peut signaler, mais qui ne peuvent pas être détaillés complètement.

Éloignons-nous des aspects techniques : le tableau est clair : les prix de marché des actions de Nano Labs s’élèvent à 48,85 millions de dollars, soit environ 0,86 fois le montant des actifs en nature de 56,8 millions de dollars. En outre, environ la moitié du bilan est composée de pièces. Mais l’acheteur qui se contente de 0,86 fois les actifs en nature hérite également des dettes, des 1,3 million de dollars en liquidités, du flux de trésorerie négatif d’environ 15 millions de dollars au cours de l’année écoulée, ainsi que de tous les autres engagements liés aux pièces. Posséder NA, c’est avoir un droit sur BNB avec une série de risques supplémentaires que les pièces elles-mêmes ne comportent pas : la structure de micro-capitalisation, les fluctuations quotidiennes de 30 %, un volume de transactions proche de 150 % du montant total des actions émises, et une histoire sur la Nasdaq…La décision de retirer l’entreprise du tableau des entreprises cotées a été prise quelques jours après sa première mise en bourse en 2022.plusLes lettres de déficience en 2024 sont liées à une valeur marché minimale de 15 millions de dollars pour ses actions détenues par des institutions publiques.Les actions ont chuté d’environ 30 % depuis le début de l’année, même après une hausse de 24 % au cours des vingt derniers jours. Le intervalle de 52 semaines est de 1,58 $ à 6,10 $.

Comparez le modèle qu’il copie. MSTR est l’initiateur de la stratégie « emprunter pour acheter des actifs numériques ». Il possède Bitcoin – un actif que les prêteurs institutionnels acceptent comme garantie sur le marché financier – et ses actions se négocient à environ 1,1 fois le cours de base. Nano Labs possède BNB, un token d’échange, à 0,86 fois le cours de base. Cette entreprise détient une valeur de 49 millions de dollars, avec une volatilité quotidienne de deux chiffres. Son financement provient en partie d’emprunts. La différence par rapport au cours de base représente donc le prix du marché qui ne reflète pas tout ce que montre l’évolution de la courbe de l’actif.

Regardez maintenant qui fait quoi. En effet, le comportement prime sur les étiquettes. Le président et PDG, Jianping Kong, achète constamment des biens.1,1 million de actions de classe A en octobre 2024etautres 480 000 en août 2025Cela se manifeste dans les communiqués de l’entreprise, comme un signe de confiance. L’entreprise mène un programme de rachat d’actions : 25 millions de dollars ont été annoncés à la fin de l’année 2025, et 3,2 millions de dollars ont été réalisés à la fin du mois d’août. C’est donc la personne qui a le plus à gagner en s’appuyant sur de l’argent. De plus, un dirigeant qui quitte l’entreprise vend une position en tokens via un plan Rule 144, qui commence le jour suivant son départ. Les signaux provenant des acheteurs et des vendeurs sont tous deux très faibles en termes de taille ; il ne faut donc pas en tenir trop compte. Ce qui est important, c’est le motif derrière tout cela : lorsque les produits cessent d’être achetés, l’entreprise ne corrige rien dans ses produits. Elle achète plutôt des actifs financiers.

C’est là que le test fiable entre en jeu. La seule preuve qui montre que Nano Labs est vraiment une entreprise, et non simplement une entité financière enregistrée, c’est les revenus qu’elle génère. Les équipements qu’elle a lancés cette année…iPollo ClawPC A1 Mini, mars 2026Un appareil destiné aux agents d’IA, en plus de…Un mémorandum d’avril avec ALT5 Sigma concernant les centres de données en Amérique du NordIl n’y a pas eu de bénéfices significatifs, et les ventes ont diminué de deux tiers au cours du premier semestre. Si ces produits se transforment en revenus réels, alors il y a une entreprise réelle derrière ces “coins”. Le capital social vaut donc plus que la valeur des tokens. Jusqu’à présent, l’analyse honnête montre le contraire : les revenus sont un indicateur passif qui prouve que l’étiquette est fausse, tandis que la valeur des tokens est un indicateur actif qui fait vraiment bouger la valeur de l’action.

Voici donc une méthode simple pour ceux qui suivent ce nom : il s’agit de calculer un rapport donné chaque trimestre. Ce rapport se calcule en divisant la valeur de rachat des actifsrypto-monnaies par le montant total des emprunts. Le 30 juin, ce chiffre était d’environ 1,6. Ce nombre représente l’écart entre votre capital et le prix de la cryptomonnaie ; il indique si l’entreprise utilise ses fonds propres pour continuer à fonctionner ou si elle les garde uniquement comme une simple mise. Observez également les revenus de l’entreprise pour savoir si son activité opérationnelle existe réellement. Et remarquez la leçon générale qui se cache derrière un titre monotone : la démission du directeur n’était jamais la nouvelle principale. La vérité est que une entreprise peut changer son identité sans changer son code boursier. Si vous ne possédez pas BNB en soi, posséder une version de BNB qui est très peu échangée et qui vaut 49 millions de dollars ne vous aide pas à gagner plus. Cela ne fait qu’ajouter une version plus stupide de cette même mise.