Virement mensuel plat de MYI : Pourquoi la notification de distribution est une rappel pour lire les sources mentionnées dans la section 19

L’avis d’distribution d’un fonds à closing ressemble à une pile de documents administratifs : une série de chiffres, dates de versement, dates de référence, dates de paiement, ainsi que le montant par action, avec l’indication « aucun changement » à côté de chaque élément. Si vous êtes retraité et que vous comptez sur ces revenus, la tentation est de détourner une partie de ces revenus, de trouver la date exacte où le virement arrive, et de passer à autre chose.

C’est l’instinct incorrect. De l’autre côté du nombre de distributions régulières se trouvent deux réalités complètement différentes. Soit le fonds vous envoie les revenus qu’il a réellement gagnés, et peut continuer à les gagner ; soit il vous renvoie une partie de vos propres fonds, mais cela ne peut se faire que pendant un certain temps. Une somme de dollars constante ne vous indique pas sur laquelle de ces deux options vous êtes. C’est vous qui devez découvrir par vous-même.

Un chèque à ordre est toujours un chèque à ordre.

Prenons le BlackRock MuniYield Quality Fund III (MYI), l’un des fonds de type closed-end mentionnés dans l’annonce de septembre. Il verse…0,0555 $ par action chaque moisEt cette quantité est restée inchangée par rapport à la période précédente. BlackRockCes déclarations ont été transférées de mensuel à trimestriel en juin.— Sa justification était simplement « pour améliorer la visibilité concernant les distributions à venir ». Mais les fonds continuent de être versés mensuellement, donc le rythme des paiements n’a pas changé.

Calculez le montant que cette somme fixe vaut en termes annuels. À 0,0555 de dollar par mois, cela équivaut à environ 0,67 de dollar par action. Le MYI est actuellement coté à environ 10,32 de dollar. Cela signifie qu’le rendement mensuel est d’environ 6,4 %. Comme le fonds détient des obligations municipales, ces revenus sont généralement exemptés des impôts fédéraux. Le fonds a déjà versé des distributions mensuelles pendant huit ans consécutifs.

Aucun de ces éléments n’est une nouvelle inattendue. Aucun d’eux ne correspond à ce dont il s’agissait dans l’annonce. C’est précisément pour cette raison que c’est un bon moment pour ignorer tout cela.

Le nombre que personne ne lit

Les fonds de portefeuille fermé fonctionnent selon un plan de distribution géré : ils s’engagent à verser une somme fixe chaque mois, plutôt que la somme qu’ils ont réalisée pendant ce mois-là. Cet engagement rend les revenus prévisibles, mais c’est aussi là que les comptes peuvent commencer à agir contre vous.

Les déclarations de plan de BlackRock indiquent clairement que pour ces fonds, l’entrepriseOn s’attend à ce que les distributions dépassent les revenus actuels et les gains en capital. Par conséquent, les paiements proposés auront probablement pour objectif de permettre un retour des capitaux.Ce terme n’est pas un signe d’alarmes – c’est plutôt une définition réglementaire concernant le fait que les fonds vous restituent une partie de vos propres investissements, plutôt que des revenus générés par vos activités. Le retour des capitaux n’est pas nécessairement néfaste. Les fonds municipaux utilisent souvent la levier et l’amortissement ; cette classification mérite donc d’être comprise dans ce contexte. Mais cela signifie que les revenus que vous recevez ne sont pas entièrement des revenus générés récemment. Un plan d’investissement qui dépend trop de ces revenus finit par diminuer progressivement la valeur nette des actifs de l’entreprise.

BlackRock doit vous informer sur cette division des actifs. Chaque trimestre, elle publie unSection 19(a) : Notification indiquant quelle part de chaque distribution provient des revenus nets d’investissement, quelle part provient des gains en capital, et quelle part est considérée comme un retour sur capitaux.Ce document – et non l’annonce de distribution – est celui qui indique si vous avez bien reçu les paiements. Si vous détenez un tel fonds, vérifier la dernière annonce ne prend que dix minutes. C’est le signe qu’on sait que l’entreprise vous paie, ou bien on soupçonne que l’entreprise vous paie avec son propre argent.

Ce que signifie le chèque déduit

Il y a une autre raison pour laquelle MYI est le bon fonds pour réfléchir à cela. Il réalise des profits en dessous de la valeur des obligations qu’il détient.Une réduction d’environ 9 % par rapport au valeur nette des actifs de l’entreprise au début du mois de juin. À cette date, les actions se vendaient à environ 10,83 dollars, contre une valeur nette des actifs de 11,89 dollars.Depuis lors, le prix est descendu vers les 10 dollars environ – soit une baisse d’environ 5 % cette année. Pour un investisseur souhaitant gagner des revenus, cette combinaison de paiements mensuels stables et exempts de taxes, ainsi que de prix inférieurs au valeur réelle des actifs, constitue une situation idéale pour réinvestir l’argent, à condition que le système de génération de revenus fonctionne correctement.

Oui, le prix est assez bas. Mais l’économie de flux de trésorerie est-elle également faible ? D’après les chiffres mensuels constants et les données sur huit ans, rien dans cet annonce ne indique cela. Un fonds à taux d’intérêt réduit, avec des paiements permanents, signifie que l’on gagne plus d’argent par dollar pour ceux qui achètent aujourd’hui. Ce qui remet en question cette logique, c’est une distribution de revenus qui cesse de être constante, ou un avis de la section 19 indiquant que la part de capital restitué augmente progressivement, jusqu’à ce que les paiements ne rapportent plus rien.

Donc, la démarche pratique est de considérer l’annonce de distribution comme une mise en garde, et non comme un titre important à noter. Il suffit de lire simplement la date et le montant restant inchangé, puis de lire la notification concernant le chapitre 19. Tant que les revenus sont réels et que le montant à restituer est faible, un fonds d’obligations qui vous verse des revenus chaque mois à un taux inférieur au niveau des actifs de ce fonds a vraiment sa place dans un portefeuille de revenus diversifié. Un prix plus bas représente donc une opportunité de acheter davantage de ces revenus futurs, et non une raison de vendre ce qui fonctionne bien.