Pourquoi la participation de Musk à 48 % dans SpaceX n’est pas un signe clair… La pression de vente du jeudi est bien plus importante.

La participation de Musk explique son contrôle, mais pas les prochaines actions du titre.

Cette semaine, l’information qui peut faire monter la valeur de SpaceX n’est pas tant liée à la part de propriété de Musk que plutôt à qui obtient les fonds en liquide en premier.

Le contrôle de Musk est déjà établi. Il a…48,4 % d’actionsÀ la date du 30 juin, il détient plus de 82 % du pouvoir de vote de SpaceX depuis l’offre publique en série. Cela est très important pour la gouvernance, mais pas pour la prochaine session de négociation. Ses actions sont encore soumises à des restrictions de vente, y compris…Calendrier de stockageet uneBlocage séparé sur une longue périodeDonc, le marché ne teste pas encore l’intention du fondateur de quitter l’entreprise.

Le test le plus immédiat est la quantité de actions disponibles. À partir du 6 août, jusqu’à 911,5 millions d’actions, d’une valeur d’environ 116 milliards de dollars, pourront être mises en vente. La première période de libération permet aux initiés, aux investisseurs avancés et aux employés de vendre jusqu’à 20 % de leurs actions restreintes. Si les conditions de prix sont remplies, 455,8 millions d’actions pourraient également être disponibles plus tôt.

C’est pourquoi ce moment est plus important que le pourcentage de propriété détenu par Musk. Les détenteurs publics sont maintenant confrontés à la première véritable épreuve : mesurer jusqu’à quel point le marché peut supporter la pression liée aux ventes.

Le cas de l’agression continue repose toujours sur le contrôle du fondateur et le capital investi de manière engagée.

Cette évaluation de la vente est importante, mais elle ne représente pas tout.

Pourquoi la structure de propriété reste-t-elle importante pour les investisseurs optimistes ?

Le argument le plus fort en faveur de la hausse n’est pas l’espoir. C’est la conception des actions. Musk détient toujours environ…48.5–48.7%En termes de capital social, et les documents déposés conformément aux règles en vigueur montrent qu’il dispose d’une plus grande capacité de vote que celle des fondateurs de la plupart des entreprises publiques.plus de 80 % de son pouvoir de votePour les bouvilles, ce n’est pas un problème de gouvernance, mais plutôt une caractéristique : le contrôle reste entre les mains du fondateur, plutôt que de se disperser parmi des détenteurs publics indépendants.

La base d’investisseurs contribue également à renforcer la crédibilité de l’entreprise. Les mêmes informations sur les actions détenues par différents investisseurs indiquent que la part de Google est maintenant supérieure à 4 %. Fidelity, Valor, Nvidia, Sequoia et a16z détiennent également des positions importantes. En plus de cela, il y a des éléments concrets qui confirment la solidité de l’entreprise : un chiffre d’affaires de 18,7 milliards de dollars en 2025, plus de 10 millions de abonnés à Starlink, et 165 lancements de Falcon 9 en 2025. L’entreprise ressemble donc davantage à une plateforme construite avec des capitaux à long terme qu’à une marque vide après l’IPO.

La perte est la condition de bordure.

Le problème est simple : SpaceX a enregistré une perte nette de 4,94 milliards de dollars pour l’année 2025. Avec une valeur boursière aussi élevée, cela est important, car le marché ne évalue plus l’entreprise uniquement en fonction de sa rareté et de son ambition. On commence à se demander si la croissance peut être financée sans une dépense de liquidités extrêmement importante sur une longue période.

Donc, la vraie division est la suivante :

• Les bulls ne parient pas sur le fait que les actions ne pourront pas trembler cette semaine.
• Ils espèrent que, si la mise en œuvre se poursuit sur les plateformes Starlink et leurs concurrents, la pression de l’offre initiale sera absorbée, plutôt que de se transformer en une réévaluation plus longue des prix.

La valeurisation fait désormais plus de travail.

La date d’expiration du lock-up est importante, mais le signe plus significatif est peut-être la multiplicité des compressions avant que l’histoire opérationnelle ne soit complètement mûre.

L’excitation a rapidement disparu.

L’enthousiasme d’autrefois était plus facile à comprendre lorsque SpaceX…Plus de 250 milliards de dollars en demande des investisseursEt l’objectif était de atteindre une valeur de 1,75 billions de dollars au jour de la cotation. Cela ressemblait à une pratique de prix bas en raison de rareté du produit.

La première lecture des résultats était plus difficile. Cette valeur préconisée correspondait à une perte nette de 4,28 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Le rapport post-IPO mettait également en évidence les coûts liés à l’expansion. Première moitié…Les dépenses de capital ont atteint 28,5 milliards de dollars.Alors que le flux de trésorerie libre au premier semestre est tombé à environ -25 milliards de dollars. Lorsque la demande est élevée, mais que les résultats financiers restent lointains, les prix se adaptent souvent avant que les facteurs fondamentaux ne le fassent.

La valeur réelle est le véritable champ de bataille.

C’est là que se situe aujourd’hui le débat entre les deux scénarios possibles. Une nouvelle estimation du cadre de valorisation, effectuée en août dernier, indique que la valeur juste serait d’environ 1,25 billions de dollars, soit environ 108 dollars par action. En revanche, SpaceX a été cotée à un prix d’introduction en bourse de 135 dollars, ce qui signifie qu’elle devait avoir une valeur de marché bien plus élevée au départ. En d’autres termes, une grande partie de cet avantage provenait de l’histoire de l’entreprise avant que les investisseurs n’aient des preuves concrètes sur sa durabilité sur le marché public.

Les actionnaires peuvent encore indiquer une véritable dynamique opérationnelle. Mais le marché montre qu’il ne paiera pas le même prix pour la croissance, car cette croissance est encore financée par des dépenses importantes et un flux de trésorerie négatif.

Les premiers vendeurs sont plus importants que la part de Musk.

Cela vous fournit un cadre de réflexion : observez les premiers vendeurs, et non ceux qui possèdent la plus grande participation.

Musk’s48,4 % de participationEt son pouvoir de vote dominant continue de garantir son contrôle, et ses actions restent sous…Blocage plus longement séparéDonc, le jeudi ne concerne pas l’intention du fondateur de quitter l’entreprise. La question plus importante est de savoir qui obtient les actions sans restrictions en premier : les investisseurs initiaux, les employés ou les personnes interne qui ont acheté des actions bien avant…Prix d’introduction en bourseIl est devenu un point de référence pour le public.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir l’hypothèse “bull” cette semaine ?

• La date d’expiration du contrat arrive, mais le prix reste stable. Cela indique une absorption réelle, plutôt que simplement une narration optimiste.
• Certains détenteurs vendent, mais les acheteurs continuent à intervenir, plutôt que de se retirer.
• La action se déplace sans renforcer la pression de baisse.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer la thèse d’une offre baissière ?

• Les ventes importantes coïncident avec une pression renouvelée sur les actions.
• Il semble que les détenteurs utilisent cette date d’expiration principalement pour réaliser des profits, alors que la demande diminue.
• Le marché continue de traiter…Le premium serait réduit à cause de l’expiration des délais de stockage.La thèse est encore très en début de processus.

Ma analyse est simple : le signal le plus important pour l’avenir n’est pas le pourcentage de propriété appartenant à Musk, mais qui vend en premier et si la offre est acceptée ou non.