Le bond de 9 % de Murphy USA : Une vraie amélioration des résultats, ou simplement une hausse temporaire liée aux performances de l’exercice en cours ?

Pourquoi le rallye de Murphy USA est lié aux résultats financiers, et non seulement aux revenus.

Cette mesure repose sur des performances opérationnelles solides. Murphy USA a affiché…209,1 millions de bénéfices netscontre 145,6 millions l’an dernier. Le EBITDA ajusté est également passé à 377,3 millions de dollars, contre 286 millions de dollars. Les revenus ont également augmenté.681 millions de dollarsMais les résultats financiers étaient plus positifs. Murphy USA a rendu des comptes.$11,27 par action diluéePlus de 9,40 dollars, selon l’estimation commune mentionnée dans la documentation de marché pour ce trimestre.

Cette distinction est importante. Une action peut augmenter en raison des ventes plus élevées, mais une réévaluation plus durable survient généralement lorsque l’entreprise garde davantage de profits à chaque dollar vendu. Au cours du trimestre en question, cet amélioration semblait être portée par plusieurs facteurs, plutôt que par des éléments purement liés aux ventes.

Quels sont les sujets sur lesquels les taureaux et les ours se disputent réellement ?

Les Bulls voient un business qui convertit le trafic et l’économie des carburants en profits de manière plus efficace. La direction a indiqué que les volumes de carburant pour les mêmes produits ont augmenté de 0,5 % et de 3,9 %, respectivement.Les contributions en argent pour les produits de commerce ont augmenté de 4,0 %.C’est un mélange sain pour un modèle de commodité situé du côté de la voiture : trafic stable, meilleures marges de profit liées au carburant, et une contribution plus importante provenant des magasins de détail.

Les ours ont un point faible clair : tout le renforcement de l’approvisionnement en carburant ne doit pas être transféré vers l’avant. L’approvisionnement en carburant et les RINs ont contribué à la performance de l’entreprise. La direction indique que les bénéfices liés au timing ne devraient pas persister dans la seconde moitié de l’année. La question clé est de savoir si le secteur principal de l’entreprise reste plus fort qu’auparavant, même sans ce même avantage.

Pourquoi l’augmentation des dividendes est importante

Le signe le plus clair en faveur des investisseurs était l’augmentation des dividendes. Murphy USA a augmenté son dividende trimestriel à 0,65 dollar par action, soit 2,60 dollar par an. Cela représente une augmentation de 23 % par rapport à l’année précédente et de 1,6 % par rapport au trimestre précédent. Cela ne prouve pas nécessairement la durabilité de cette politique, mais cela indique que la direction est convaincue que les entreprises peuvent générer suffisamment de liquidités pour verser des dividendes plus élevés.

Qu’a changé dans le business

La mécanique était simple : plus de gallons étaient transportés par les pompes, donc plus d’argent était gagné par gallon. De plus, les marchandises contribuaient également au profit, en plus du carburant.

Les marges sur les carburants de détail étaient le principal facteur qui a influencé cela.

Murphy USA’sLes marges de prix des carburants au détail ont augmenté à 35,1 centimes par gallon.Depuis 29,2 cents par an, avant cela, aidant à favoriser…Contribution totale en carburant : 518,8 millions de dollarsCela explique bien pourquoi les revenus ont augmenté : l’entreprise a vendu plus de carburant et a conservé davantage de marge sur celui-ci.

Le volume a contribué à l’amélioration des marges. Le nombre total de gallons vendus par les magasins en boutique a augmenté de 3,9 %, tandis que le nombre de gallons dans les mêmes magasins a augmenté de 0,5 %. Ces chiffres importants sont importants car ils montrent si la base de magasins existante continue d’attirer du trafic, plutôt que de dépendre uniquement des nouveaux magasins.

Les marchandises ont apporté un deuxième source de profit.

La contribution provenant des ventes de marchandises a augmenté de 4,0 %, atteignant 227,4 millions de dollars. Les marges par unité ont également augmenté, passant de 20,0 % à 20,1 %. Cette augmentation est modeste, mais dans le secteur du commerce de détail, même quelques points de base peuvent avoir une grande importance à grande échelle. Plus important encore, les ventes de marchandises n’ont pas diminué malgré l’amélioration de la situation au cours du trimestre ; elles sont restées positives.

Cela est important pour l’argument lié au modèle d’affaires. Le carburant peut varier en fonction des marchés, mais les produits vendus constituent une autre source de profits pour l’entreprise. Lorsque les marges sur le carburant et la contribution des produits se améliorent ensemble, les bénéfices deviennent plus stables.

La discipline budgétaire a permis de préserver le potentiel positif.

L’expérience opérationnelle est restée stable. Il n’y avait aucun signe que les coûts dépassaient les bénéfices liés à une meilleure performance en matière de carburant et de produits vendus. La direction a également ouvert six nouveaux magasins au cours du trimestre, et 36 magasins étaient en construction. Ainsi, les résultats ne provenaient pas d’une réduction de l’activité ou d’une croissance retardée.

Le principal critère est de savoir si cette discipline peut être maintenue à mesure que l’entreprise continue d’expander. Si les coûts augmentent plus rapidement que les revenus, il devient difficile de maintenir une telle performance.

La vraie question est la durabilité dans la seconde moitié.

Les investisseurs ne discutent plus du fait que Murphy USA pourrait avoir une performance forte au cours du trimestre. Après11,27 $ par action diluéeet6,81 milliards de revenusLa question est de savoir si cela commence à ressembler à une base de revenus plus solide.

C’est l’opportunité réelle. Si les investisseurs estiment que Murphy USA peut maintenir une amélioration de la rentabilité supérieure à un quart, alors cette hausse actuelle pourrait encore être considérée comme précoce. Sinon, la hausse pourrait s’arrêter dès que le marché considérera ce trimestre comme exceptionnel plutôt que comme représentatif.

Les retours en espèces sont la preuve la plus simple.

La direction a également indiqué que l’entreprise a racheté ses actions.Environ 143,1 mille actions ordinaires pour 76,8 millions de dollars.Pendant le trimestre en cours, les augmentations des dividendes et les rachats d’actions ne garantissent pas la durabilité de l’entreprise. Mais il est plus difficile de justifier ces actions en se basant uniquement sur des chances temporaires. Cela indique que la direction considère les liquidités excédentaires plutôt que simplement une situation favorable pour quelques semaines seulement.

Qu’est-ce qui doit rester si le vent favorable provenant du carburant s’estompe ?

Le test principal est simple. Murphy USA doit maintenir une plus grande capacité de génération de bénéfices, sans avoir à compter sur le même type de carburant et les avantages liés au timing des RIN. En pratique, cela signifie que il est nécessaire de conserver une base de bénéfices solide après un trimestre qui a déjà permis des résultats positifs.209,1 millions de bénéfices netsEt 377,3 millions de dollars en EBITDA ajusté.

À surveiller : – Les marges sur les produits pétroliers au niveau des magasins restent significativement supérieures à celles de l’année précédente, étant donné que l’amélioration temporaire de l’offre et du RIN s’est estompée. – Le volume de produits pétroliers par magasin reste positif, ce qui indique que la demande persiste. – Les coûts généraux ne augmentent pas suffisamment pour compenser la croissance des revenus. – Les dividendes versés aux actionnaires soutiennent le nouveau dividende annuel de 2,60 $, ainsi que les rachats d’actions.

L’optimisme sélectif reste raisonnable. Le prochain trimestre ne doit pas reproduire les mêmes erreurs que le précédent. Il doit montrer que les marges, le trafic et la maîtrise des coûts peuvent encore soutenir la performance financière et les rendements du capital, comme cela est déjà visible dans les résultats.