Rapport Muni : Avec l’échéance des 24 mois de liquidités à recevoir, utiliser ces liquidités maintenant pourrait vous coûter entre 4 % et 5 %.

Une vague de 24 mois en espèces rencontre une situation qui permet d’obtenir des rendements économiques en termes fiscaux.

Au cours des deux semaines suivantes,Les remboursements, échéances et paiements de coupons sur le marché municipal devraient atteindre un niveau record en 24 mois.Cela signifie que davantage d’argent des investisseurs devra être réinvesti, tant que l’émission de titres reste active. Pour les acheteurs appartenant à des catégories de revenus élevées, les taux d’intérêt sur les obligations municipales offrent toujours un avantage significatif par rapport aux autres alternatives.Flux de réinvestissement estival et demande solideIls ont aidé à stabiliser le marché.

Les rendements faibles de juillet rendent l’attente raisonnable. Mais déplacer ses investissements maintenant comporte un coût réel : on risque de perdre des revenus, alors que le marché pourrait s’améliorer. C’est la principale raison de rester investi malgré les incertitudes du moment.

Pourquoi les mathématiques restent importantes : la discipline concernant le rendement équivalent à l’impôt et l’écart de prix

Pour un investisseur de premier rang, les obligations non émises ne sont pas simplement liées au rendement annuel indiqué sur l’étiquette. Ce qui est attrayant, c’est le revenu après impôts qu’elles permettent de générer, surtout lorsque…Munis peut offrir une justification convaincante pour un rendement attrayant après adjustment fiscal pour les investisseurs situés dans des plafonds d’impôts élevés.Même avec une offre toujours élevée,Les spreads de crédit sont à leurs moyennes sur cinq ans.Cela indique que les investisseurs reçoivent toujours une prime raisonnable pour prendre en charge le risque de crédit.

Les actifs situés dans la tranche d’âge de 10 à 13 ans restent les plus intéressants en termes de valeur.

L’argument plus général concernant les munis est raisonnable, mais l’argument plus attrayant est celui qui est sélectif.Crédits Single-A pour les personnes âgées de 10 à 13 ansCela se distingue comme une partie de la courbe où les investisseurs peuvent encore percevoir des avantages supplémentaires en acceptant une certaine durée et un risque de crédit. L’idée n’est pas d’avoir tout, mais de posséder cette partie du marché où l’équité reste la meilleure.

Cette distinction est importante, car les munnis ne sont plus évalués de manière uniforme. La disponibilité des titres, la répartition des émetteurs et les différences régionales signifient que certains points sur la courbe offrent une valeur supérieure à d’autres.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette configuration ?

• Les spreads qui s’élargissent fortement en dessous du niveau de qualité d’investissement affaibliront l’attrait du crédit sélectif.
• Si l’émission reste élevée et la demande se rafraîchit, la couche de soutien du spread actuel pourrait se resserrer.
• Si la section单身 de 10-13 ans ne semble plus aussi attractive que le reste de la courbe, l’opportunité devient moins claire.

Rester investi ne signifie pas ignorer le risque d’exécution.

La plus grande erreur est probablement de ne pas posséder du capital municipal du tout, ou de le posséder de manière inappropriée.Haut de 24 moisEn ce qui concerne les remboursements, les échéances et les coupons…

Les obligations de type “bonds à bonds” et les obligations premium nécessitent des attentes différentes.

Un titre de dette à prime mature généralement atteint un niveau de valeur proche du prix que vous avez payé. Un titre de dette à prime supérieure offre des intérêts plus élevés que son rendement, donc une partie de ces revenus futurs est payée immédiatement au moment de l’achat, via le prix d’achat plus élevé. Cela peut signifier moins de volatilité de prix, mais cela change également la manière dont les rendements se développent au fil du temps.

Il y a aussi un risque de prolongation des termes du contrat. Si les taux restent incertains, les obligations à plus long terme pourraient subir des variations de valeur, plutôt que de voir leurs taux réajustés de manière précise. C’est là une raison pour laquelle une approche sélective dans la plage de 10 à 13 ans peut être judicieuse : on cherche à obtenir une compensation pour une partie spécifique de la courbe, plutôt que de simplement ajouter une durée de terme aléatoire.

L’activité de remboursement peut être un signe qualitatif utile.

Toutes les délivrations ne sont pas également informatives. Lorsque le remboursement est motivé par…Économies liées au remboursement de la detteOu bien, en supprimant les obligations lourdes, cela peut indiquer une gestion disciplinée de la dette. Cela ne rend pas chaque nouvelle émission d’obligations attrayante, mais cela peut aider à distinguer les refinances prudentes des émissions moins fiables.

Qu’est-ce qui confirmerait cette thèse ?

• La demande de réinvestissement continue d’augmenter, tandis que l’émission reste solide.
• La demande continue de soutenir le marché, tandis que les spreads restent proches des moyennes sur cinq ans.
• Les activités de remboursement semblent être motivées par des économies ou des améliorations structurelles, plutôt que par un opportunisme pur.

Qu’est-ce qui pourrait le remettre en question ?

• Les remboursements semblent spéculatifs plutôt que motivés par des règles strictes.
• Les spreads ne permettent plus de proposer une prime de risque équitable.
• La vague d’argent arrive, mais les nouvelles émissions ne sont possible que sur des conditions beaucoup plus avantageuses.

Si le marché ne peut absorber une nouvelle offre sans entraîner de tensions, l’idée de base pourrait encore avoir du sens. Mais le moment choisi pour cela serait pire que prévu.