Le moteur BTC ne fait que augmenter la valeur par action au-dessus de la valeur actuelle des actions – c’est là où l’achat à l’équité a lieu.

Ouvrez la 8-K Strategy déposée ce matin. La phrase qui est apparue dans les titres de presse est une phrase que les journalistes adorent : après…une pause de dix semainesL’entreprise a acheté de nouveau du Bitcoin.4 603 pièces pour un montant de 80 318 $.Une acquisition de 369,7 millions de dollars a eu lieu pendant la semaine jusqu’au 30 août. La ligne concernant les transactions ne figure jamais dans les titres de presse. Elle se trouve dans le même document d’information, à côté des montants versés pour acheter ces devises, ainsi que du prix auxquels les actions ont été émises par rapport au prix du Bitcoin représenté par chaque action nouvellement émise.

La roue dentée possède un seuil de vente : il s’agit d’une règle arithmétique, et non d’une opinion personnelle. Le prix du Bitcoin par action augmente uniquement lorsque une action est vendue pour plus de la valeur en Bitcoin qu’elle représente déjà – c’est-à-dire supérieure au valeur nette par action. Les dollars obtenus sont ensuite convertis en bitcoins. Si la vente se fait au-dessus de la valeur nette par action, un nouvel actionnaire arrive avec plus de bitcoins que les autres actionnaires. Si la vente se fait à ou en dessous de la valeur nette par action, le chiffre par action diminue, indépendamment de la confiance avec laquelle le communiqué de presse annonce l’achat. Le critère utilisé par la stratégie, qui s’appelle BTC Yield, correspond à ce même rapport exprimé en pourcentage.

Maintenant, mettez à jour l’achat de la semaine dernière sur le guichet. Le même document 8-K indique que Strategy a vendu…4,531,421 actions, pour un chiffre d’affaires de 602,8 millions de dollars.Environ 133 dollars par action. Seulement 369,7 millions de dollars de ces sommes, soit 61 %, ont été consacrés au Bitcoin. Les 39 % restants ont été utilisés pour maintenir l’entreprise en marche : 151,8 millions de dollars ont été dépensés pour racheter ses propres actions STRC à prix inférieur au cours actuel, 50,7 millions de dollars ont été utilisés pour payer les dividendes aux actionnaires prioritaires, et 30 millions de dollars ont été mis dans le nouveau fonds de liquidité en dollars américains. Ainsi, chaque action nouvellement émise ajoute environ 4 603 unités, divisées par 4 531 421 – soit environ 0,001 Bitcoin – au stock d’actions. Chaque action existante, quant à elle, compte pour environ deux fois cette valeur. L’achat continu est donc réel. Mais il reste encore une dilution pour chaque action, en raison des conditions dans lesquelles les actions ont été émises.

Où se trouve l’emplacement de l’ATM

Avec845 050 piècesValeur approximativement de 78 000 dollars, avec environ 420 millions d’actions en circulation. Chaque action valeur environ 157 dollars de Bitcoin brut. MSTR a clôturé vendredi dernier à 127,31 dollars – une valeur calculée par les analystes.0,81 x de la valeur brute du BitcoinC’est un réduction de 19 %, pas un bonus. Même le prix moyen de 133 dollars par action pour l’impression d’hier ne suffisait pas à dépasser la ligne de équité nette – environ 120 dollars par action, après les 15,5 milliards de dollars en actions prioritaires et 6,7 milliards de dollars en obligations. Or, le prix de 157 dollars bruts est bien inférieur au niveau sur lequel repose le calcul du prix par action en termes de bitcoin.

Réduisez le montant total à zéro. Avec un prix de 133 dollars par action et des devises à 80 318 dollars, une seule action ne peut générer que 133 ÷ 80 318, soit 0,0017 bitcoins. Si chaque centime est converti en bitcoins… Or, l’entreprise facture déjà environ 0,002 bitcoins par action. Le niveau de production n’est même pas proche : la semaine dernière, la production atteignait deux tiers de la valeur requise pour générer des bénéfices. La version de MSTR qui produisait des bitcoins par action en vendant des actions à deux ou trois fois leur valeur actuelle est disparue ; c’est donc la version qui produit moins que la valeur des bitcoins auxquels les actions correspondent qui est celle indiquée dans les rapports du lundi.

Les répétitions de dix semaines

Le temps d’attente a prouvé cela avant même cette semaine. À partir du milieu du mois de juin, Strategy a maintenu le fonctionnement de l’ATM – il a vendu…18 261 118 actions pour 2 milliards de dollarsDans la seule semaine du 17 au 23 août – sans acheter aucune monnaie, et entre la fin de mai et le début d’août, en réalité en vendant.environ 6 900 pièces, pour environ 430 millions de dollarsLa plupart des actifs se trouvent sur les terrains les plus coûteux, afin de protéger les actions prioritaires. Selon une analyse des documents officiels du 29 août, la valeur du bitcoin par action a diminué de 7,90 % en un mois, tandis que le nombre d’actions a augmenté de 8,15 %, tandis que le nombre de cryptomonnaies a diminué de 0,39 %. La valeur du BTC Yield de l’entreprise a également diminué…13,3 % depuis le 25 mai.à4,5 % le 26 juilletLa métrique indiquée dans l’annonce s’est effectivement déplacée en sens inverse. C’est ce qu’on observe lorsque l’on regarde les données depuis l’intérieur du fichier, et non depuis la source d’information principale.

La jambe qui s’est brisée en premier

La raison pour laquelle la valeur de la fenêtre en dessous de NAV se trouve en dessus du cours des actions ordinaires dans la pile de capital est que STRC est une action à taux variable perpétuelle avec un prix de base de 100 $. Cette action a été décotée au début du mois de juin et est échangée à des prix aussi bas que…89 à la fin du mois de juin; elle s’est fermée près de…97 le 28 août— toujours à un prix égal. Le fardeau lié aux dividendes explique cette détresse : les dividendes preferentiels ont atteint 400,7 millions de dollars au deuxième trimestre, soit environ 3,3 fois le montant de 122,4 millions de dollars généré par le secteur logiciel. Par conséquent, la direction est déterminée à…Un acheteur régulier de ses produits préférés, à prix inférieur au marché.Et ils ont accumulé des réserves en dollars américains s’élevant à 5,1 milliards de dollars pour maintenir la parité monétaire. La partie principale du plan de capitalisation est en réalité fermée : l’entreprise a émis…Zéro nouveau préféré pendant la semaine du 10 au 16 août.Bien que soit resté environ 17,5 milliards de unités de STRC en stock, tout fonctionne maintenant via l’ATM commun. Cette unité est vendue à un prix inférieur au prix du Bitcoin qu’elle achète. Une part croissante de chaque levée de fonds est utilisée pour payer les services privilégiés, plutôt que d’être conservée comme trésorerie.

L’ordre indique quel signal se déclenche en premier. STRC a perdu de la valeur dès début juin, avant que les dommages par action ne deviennent visibles ; ensuite, les ventes de bitcoins ont permis de financer les dépenses de défense (presque…3 600 pièces durant la première semaine de juillet, un autre1.690 au début du mois d’aoûtEnsuite, l’ATM commun se développa sans aucune monnaie associée ; ce n’est qu’à la fin de l’été que le ratio par action diminua dans la ligne de rendement. Le prix préféré est celui du canary. Le prix du Bitcoin par action est une confirmation, mais il tarde d’environ un mois.

Deux interprétations possibles : chaque mouvement sur le marché peut être vu de deux manières différentes. L’interprétation optimiste : la direction a repris son rôle de leader dans une phase de reprise économique – les actions ont dépassé les niveaux bas des 90 $, l’incitation à acheter des cryptomonnaies a disparu, et les fonds en espèces permettent que la situation reste stable. L’interprétation pessimiste : les dépenses publiques étaient inférieures au NAV ; 39 % du montant dépensé n’a jamais été transformé en bitcoins. Les achats ont repris uniquement parce que le cours des actions avait suffisamment augmenté pour rendre les conditions acceptables à nouveau. Les données décisives ne proviennent pas des déclarations concernant les résultats financiers. Il s’agit plutôt de la déclaration 8-K semaine de lundi : cela indique si chaque semaine, plus de bitcoins sont créés par rapport au nombre moyen de bitcoins détenus par les actionnaires.

Le lundi

On peut effectuer cette opération en deux minutes, dès que le 8-K est publié. Le prix de sortie est indiqué avant le prix d’entrée. On prend le montant net obtenu, on le divise par le nombre de actions vendues, et on compare ce prix moyen au valorisé net par action du Bitcoin – soit le montant total des actifs divisé par le nombre d’actions en circulation. Ensuite, on divise les pièces ajoutées par le nombre d’actions ajoutées. Une semaine passe lorsque la publication du 8-K permet à l’action de revenir au niveau du valorisé net par action, et que tout le dollar devient valeur de Bitcoin. Cela diminue le valorisé par action lorsque la publication du 8-K est inférieure au valorisé net par action, lorsque les pièces sont retirées des actifs, ou lorsque plus d’un quart des fonds augmentés sont réinvestis dans des obligations prioritaires. Si trois publications dilutatives se succèdent, la théorie par action doit être suspendue jusqu’à ce que le prix revienne au-dessus de cette ligne… Pas avant qu’une nouvelle publication ne arrive.

Qu’est-ce qui le fait partir ?

Le plan de trading expire à un coût de 75 412 bitcoins par coin. C’est le coût moyen de l’ensemble des cryptos. Le prix du Bitcoin est environ 3 % supérieur à ce coût, à la clôture de vendredi. Une chute en dessous de ce coût fait que tout l’actif financier se retrouve sous l’eau, et le surplus de valeur devient nul. Toutes les actions courantes deviennent alors dévastatrices pour la valeur de ces actifs. L’autre facteur qui peut causer des problèmes est STRC : si STRC ne parvient pas à maintenir son niveau de 100 $, la partie à faible prix reste fermée, et le taux de perte de 39 % devient permanent. Le “flywheel” dépense donc plus d’argent pour protéger la machine que pour générer des gains. La reprise des activités commerciales se fait dans l’ordre inverse : STRC revient près du niveau de parité, ce qui permet à la partie à faible prix de s’ouvrir à nouveau ; MSTR revient au-dessus du NAV brut, ce qui rend la mise en circulation encore plus avantageuse ; et la ligne BTC Yield commence à augmenter. Jusqu’à alors, on peut considérer la dernière transaction comme une pause de dix semaines, qui se termine par une commande pour maintenir la machine en état de fonctionnement, financée par des actions vendues en dessous du prix du Bitcoin dont elles sont liées. C’est là l’observation. La ligne située au-dessus du coût correspond à l’endroit où vous devez arrêter vos transactions.