Résultats financiers de New Mountain au deuxième trimestre : un rendement de 17 % semble sûr, mais le démarge de 0,66x du VNA indique autre chose.

La couverture des dividendes semble suffisante, mais le taux de réduction est en réalité le point important.

Dans le tableau des revenus, New Mountain reste stable. L’entreprise a enregistré…0,26 $ de revenus nets d’investissement ajustés par actionAu deuxième trimestre, une distribution de 0,25 dollar par action a été annoncée pour le troisième trimestre. De plus, des dividendes de 0,25 dollar par action ont été versés au cours du deuxième trimestre. Pour les investisseurs soucieux de la rendement, cela indique que les distributions sont encore financées par les bénéfices actuels.

Pourquoi le marché fixe un prix différent pour cela

Le marché boursier raconte une histoire plus difficile. Les actions échangées autour de…6,89 $ par action le 31/07/2026par rapport à un NAV de 10,89 dollars par action à la fin du trimestre, et 10,92 dollars par action au 31 mars. Cela correspond à environ 63 % du NAV, soit une dépréciation d’environ 37 %. Même en utilisant les données précédentes affichées sur certains écrans, les investisseurs considéraient déjà une dépréciation d’environ…0,66x prix par NAVConfiguration.

C’est cette tension. Une rentabilité de 14,5 % à 17,7 % peut sembler attrayante en apparence, mais les rabais indiquent que les investisseurs veulent encore plus de preuves avant de payer la valeur complète de l’actif. Si le rendement reste stable et que la confiance des investisseurs augmente, cette différence pourrait être tout aussi importante que le dividende lui-même.

La qualité des crédits s’est améliorée au deuxième trimestre, mais pas suffisamment pour combler le fossé de confiance.

New Mountain prête des financements principalement aux entreprises du marché intermédiaire.Dettes sécurisées de seniorEn pratique, cela signifie que le portefeuille est pondéré en faveur de l’accès à des financements plus élevés dans la structure de capital, et est généralement soutenu par des garanties.Valeur équitable du portefeuille : 2 295,5 millions de dollarsLe livre est suffisamment grand pour nécessiter un soutien financier régulier, mais pas à un point tel que les améliorations modestes du crédit ne seraient pas significatives.

Ce qui s’est amélioré au deuxième trimestre

La meilleure amélioration a été constatée dans la partie la plus faible du portefeuille.Les non-accumulations ont diminué de 2,6 % du juste valeur au premier trimestre à 1,5 % au deuxième trimestre.Lorsque le nombre de prêts est si faible que le prêteur cesse de percevoir des intérêts, les revenus futurs ont plus de chances de se maintenir.

La direction a également indiqué que environ 88 % du portefeuille est classé en catégorie « verte » sur sa carte thermique interne. Cela correspond à une stratégie visant à…Entreprises de croissance défensive de haute qualitéPour les bovins, c’est là l’argument fondamental : des crédits plus sains devraient se traduire en un revenu plus stable.

Pourquoi la réduction existe-t-elle toujours ?

Le problème est que « moins faible » ne signifie pas nécessairement « clairement fort ». Un niveau plus bas de non-accruals peut indiquer que la situation a amélioré au cours du trimestre précédent, mais cela ne signifie pas pour autant que les taux d’assurance se sont soudainement améliorés. De plus, le critère de notation verte, bien qu’utile, reste un indicateur interne plutôt qu’un critère indépendant pour évaluer la performance.

C’est pourquoi le marché continue de chercher une durabilité. Les investisseurs n’ont pas besoin d’une situation tranquille ; ils ont besoin de preuves que la qualité des actifs peut rester stable si les conditions se détériorent à nouveau.

Pourquoi les activités de rachat sont importantes

Les Bulls disposent également d’un signe de soutien : la direction est active dans les actions de l’entreprise. L’entreprise avait…Environ 66 millions de actions ont été rachetées depuis le début de l’année jusqu’à fin mai.Après l’achat secondaire effectué le 10 mars 2026, cela ne prouve pas que la réduction de prix devrait disparaître. Cependant, cela indique que la direction considère que la valeur actuelle est suffisante.

Cependant, les analystes affirmeront que cela ne fait que sortir New Mountain de la zone de pire cas possible. Il n’est pas encore prouvé que l’actif en question mérite un désavantage de valeur bien plus faible.

Les résultats de septembre seront plus importants pour la compression des réductions que le rendement global.

Un prix du marché d’environ0,66x du prix par NAVLes investisseurs demandent plus qu’un rendement élevé. Ils veulent une perte importante par rapport à la valeur estimée des actifs, jusqu’à ce qu’ils aient confiance dans le portefeuille.

Cela rend le prochain rapport important. La prochaine date de paiement du dividende de New Mountain est…30 septembre 2026Et la prochaine publication de résultats financiers sera le prochain test clair pour déterminer si la différence de prix peut commencer à diminuer.

Qu’est-ce qui pourrait améliorer la configuration ?

• Un autre versement propre :Une distribution régulière permettrait de maintenir la confiance dans la couverture des zones concernées.
• Métriques de crédit stables :Si les pertes non récurrentes restent proches ou inférieures au niveau du Q2, les investisseurs peuvent commencer à percevoir une solidité du marché, plutôt qu’une simple amélioration temporaire.
• Compression de réduction de prix :Même un mouvement de 0,66x du prix/NAV vers la parité représenterait une reprise significative de valeur, et non simplement une récolte de rendements.

Qu’est-ce qui affaiblirait l’argument ?

• Pression NAV :Si les valeurs des actifs diminuent, la dépréciation pourrait ressembler davantage à un ajustement de valeur juste qu’à une opportunité.
• Couverture de revenus plus faible :Si les revenus nets d’investissement ajustés ne suffisent plus à couvrir les dépenses, alors le rendement devient un risque plutôt qu’un soutien.
• Aucun changement de sentiment à la fin de l’automne :Si septembre arrive sans que la confiance des investisseurs ne s’améliore, les actions pourraient rester une source de revenus à prix réduit, plutôt qu’une opportunité de valorisation.