Les résultats de Mosaic pour le deuxième trimestre montrent une capacité à persévérer, mais pas de réparation. Le potasse reste stable, tandis que la situation en matière de phosphate reste précaire.

Q2 semblait stable, mais le déficit en phosphate nécessite encore des efforts pour y remédier.

Les résultats de Mosaic pour le deuxième trimestre ne semblaient pas être une crise. L’entreprise a publié les résultats du premier trimestre.4 aoûtEt a tenu sa réunion de présentation des résultats.5 aoûtCette tranquillité a peut-être permis de faire oublier plus facilement certaines pressions sous-jacentes.

Le quart de marché faible face au déficit persistant

Le problème le plus important était le phosphate.On estime que la production mondiale de phosphate tombera en deçà des 30 millions de tonnes.Cela crée un contexte de dégradation qui peut persister même après que le trimestre en question semble gérable. Les marchés se concentrent souvent sur le dernier rapport, mais une telle lacune nécessite généralement plus d’un trimestre pour être surmontée.

Pourquoi le scénario catastrophique a-t-il encore du soutien ?

Il y a encore une raison pour laquelle les investisseurs ne considèrent pas cela comme une entreprise en faillite.Le potasse reste un contributeur stable aux revenus. Le programme de réapprovisionnement pendant l’été est entièrement souscrit, et l’évolution du marché est positive.Cela aide Mosaic à surmonter les problèmes liés aux zones de phosphate. Cependant, le soutien offert par le potasse ne permet pas d’éliminer complètement les problèmes liés au phosphate.

La réduction des coûts et les avantages liés au soufre permettent à la direction de respirer un peu.

Le ton plus défensif dans la conversation provenait d’une entreprise qui cherchait à montrer que le problème lié aux phosphates pouvait être géré suffisamment longtemps pour que le reste des activités de l’entreprise continue à fonctionner normalement.

Les conditions de soufre pour le troisième trimestre apportent un certain soulagement.

Mosaic a déclaré avoir assuré l’approvisionnement en soufre aux États-Unis au troisième trimestre, aux prix convenus.net inférieur au marché spotAide parDes relations de longue date avec les raffineries situées sur la côte du GolfeCela est important, car…On s’attend à ce que les revenus liés aux phosphates au troisième trimestre soient affectés par des coûts de matières premières plus élevés, y compris le soufre, qui se situe entre 700 et 710 dollars par tonne.Les boucs n’ont pas besoin de prix fixés pour être complètement normalisés ; ils ont simplement besoin que les coûts d’investissement réels soient supérieurs à ceux du benchmark en difficulté.

Les réductions de coûts diminuent la pression sur les marges.

La direction fait également des efforts accrus pour réduire les dépenses.Les coûts de gestion, d’administration et d’acquisition ont diminué de 20 % par rapport à l’année précédente.Cela permet à l’entreprise d’absorber plus facilement les variations de niveau de phosphate. Ces économies contribuent également à diminuer le point de rupture du modèle économique. Cela ne résout pas le problème de la demande, mais cela rend le trimestre moins fragile.

Le potasse reste le stabilisateur.

La raison pour laquelle le marché ne considère pas cela comme une affaire liée aux bilans financiers est que le potasse reste une composante fiable de ce marché.Le potas reste un contributeur stable de revenus. Le programme d’approvisionnement pendant l’été est entièrement souscrit, et l’évolution du marché est positive.En d’autres termes, une division aide l’autre à absorber la pression.

La liquidité permet d’obtenir du temps.

Le bilan financier ajoute une autre couche de protection. MosaicIl a renforcé sa liquidité en émettant des dettes à court terme, et dispose d’un accès complet aux 2,5 milliards de dollars de crédit revolving inexploités.Cela soutient l’idée que la persistance est possible, même si cela ne prouve pas en soi qu’une guérison est proche.

Le stress par phosphate reste encore la preuve principale.

Les arguments liés au soufre et aux coûts expliquent pourquoi la direction cherche à stabiliser les marges. Cependant, cela ne prouve pas que la demande en phosphate soit déjà passée à un niveau stable.

L’appel montrait une tension, pas une normalisation.

Mosaic l’a dit.La production de phosphate aux États-Unis et au Brésil a été limitée en raison des prix élevés et insoutenables du soufre.C’est une distinction importante : il ne s’agissait pas simplement d’un quartier tranquille. C’était plutôt un signe que l’économie des phosphates était sous une véritable pression. Les investisseurs qui se précipitent dans la perspective de la reprise économique peuvent confondre la résilience avec le changement de tendance économique.

Ce qui peut encore être mal évalué

La question centrale est le timing. La direction a ditOn s’attend à ce que la production mondiale de phosphates soit inférieure de jusqu’à 30 millions de tonnes.Alors que l’Amérique du Nord et le Brésil font face à des tendances de mise en œuvre et de renouvellement plus douces. Cela indique que le marché a encore besoin de preuves que ce déficit est effectivement intégré, plutôt que de simplement être reporté.

Les ours peuvent facilement interpréter les dommages causés par la demande durable comme une période de mauvaise fécondation. Les taureaux, quant à eux, peuvent supposer trop facilement que simplement une meilleure tarification du soufre suffira pour restaurer le ancien rythme lié aux phosphates. Le résultat probable à court terme est que la pression sur les marges diminue avant que les volumes ne se remettent complètement.

Ce que les prochaines mises à jour doivent confirmer

La première mise à jour aprèsLancement le 4 août et appel le 5 aoûtCela montre que Mosaic est capable de tenir le coup. La prochaine mise à jour devra montrer plus que juste une capacité d’endurance.

Signaux qui renforceraient l’argument en faveur de la reprise économique

• Les commentaires sur les phosphates passent de la gestion des retraits et des déficits à une gestion plus stable des commandes clients et à un réapprovisionnement normal.
• La gestion ne met plus l’accent sur…Réduction de la production de phosphate aux États-Unis et au BrésilEn tant que contrainte opérationnelle continue.
• Le soufre et autres améliorations liées aux coûts de production commencent à se manifester de manière plus claire dans l’économie des phosphates, plutôt que simplement dans des commentaires isolés concernant les achats.

Signaux qui le affaibliraient

• La direction décrit à nouveauUn déficit de 500 millions de dollars en liquidités prévu pour l’année.Ou bien, il se sert de la liquidité comme pont pour une période prolongée.
• La faiblesse liée aux phosphates reste due aux réductions de la production et à des conditions économiques précaires.
• L’histoire reste dominée par les problèmes de digestion, plutôt que par un mouvement plus clair vers un réapprovisionnement et une demande normale.

Cela keep Mosaic dans une liste de surveillance motivée par les catalyseurs : la stabilité du potasse est réelle, mais tant que le stress lié au phosphate ne se résout pas de manière durable, il vaut mieux attendre des confirmations plutôt que de supposer que la reprise est déjà en cours.