Moomoo Rents Markets : Une licence à la fois – et les marchés de Dubaï expliquent pourquoi.

Les marchés de Dubaï ont un nom particulier pour désigner les entreprises qui sont autorisées à y traiter des actifs : « organisations participantes ». Ce n’est pas une métaphore. Si vous voulez acheter des actions d’Emaar ou de Dubai Investments, ou tout autre actif échangé dans le Golfe, vous ne pouvez pas ouvrir une application et obtenir magiquement une commande. Votre ordre doit passer par un courtier agréé de la bourse – une « organisation participante » – qui a payé pour avoir un siège sur la bourse et qui respecte les règles établies par l’autorité de régulation. À Dubaï, l’autorité de régulation correspondante est la DFSA, l’Autorité des services financiers de Dubaï, qui supervise le centre financier.

C’est le genre de système de marché que le fil d’actualités de Moomoo couvre également.Il rapporte les actions de Emaar.Et aussi, les IPO de Dubaï… C’est également une manière claire de comprendre comment fonctionne Moomoo en soi. En effet, Moomoo n’est pas vraiment une application de trading. C’est plutôt un outil permettant l’location de marchés, une licence à la fois. Pour un investisseur retail qui considère son parent, Futu Holdings, cotée sur Nasdaq, cette distinction est essentielle pour comprendre le cas d’investissement en question.

L’application que vous voyez représente une pile de licences.

Moomoo est la marque mondiale de Futu Holdings, une société de courtage basée à Hong Kong qui opère sur la bourse Nasdaq sous le symbole FUTU.Le produit ressemble à n’importe quelle application d’investissement gratuite : pas de commissions, des graphiques intéressants, des informations sur les nouvelles économiques, des flux sociaux. Mais le système qui sous-tend ce produit est en réalité un ensemble de entités régulées locales. Pour servir les investisseurs américains, il utilise un courtier enregistré auprès de la SEC ; à Singapour, il possède une licence pour le marché des capitaux délivrée par la MAS ; en Australie, il est soutenu par CHESS sur l’ASX ; au Japon, il dispose d’une licence pour les instruments financiers ; en Malaisie, il possède une licence pour le marché des capitaux délivrée par le régulateur local. À mi-2026Moomoo compte sept marchés où elle opère : les États-Unis, le Canada, Singapour, l’Australie, le Japon, la Malaisie et la Nouvelle-Zélande. Il n’y a pas de filiale dans les Émirats arabes unis pour l’instant.C’est précisément pour cette raison que l’article concernant Dubaï/DFSA est intéressant : il s’agit des équipements que Moomoo devrait louer si elle voulait servir correctement les pays du Golfe.

Le point économique est que chacune de ces licences représente à la fois une barrière et un coût. D’abord, la barrière : pour rivaliser avec Moomoo dans n’importe quel pays, le concurrent doit reprendre tout le processus réglementaire – création de société, obtenir les licences, gérer les membres, les relations de compensation – et les autorisations réglementaires sont lentes et ennuyeuses. C’est bien si on les a déjà obtenues. Le coût : chaque nouveau marché représente un investissement fixe à l’avance. On loue la licence, on dépense dans le marketing et les employés locaux, et on attend longtemps avant que les utilisateurs ne deviennent des clients qui génèrent des revenus.

Le moteur, selon les chiffres

La partie liée à la croissance de cet moteur s’est déroulée très efficacement. Au premier trimestre 2026Les revenus de Futu ont atteint 746,9 millions de dollars américains, soit une augmentation de 25 % par rapport à l’année précédente. Le volume de transactions a atteint un record de 529,4 milliards de dollars américains.+29 %.Le montant total des actifs des clients a atteint 155,8 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 47 % par rapport à l’année précédente. De plus, le nombre d’utilisateurs enregistrés a dépassé 30 millions.Avec environ 6,3 millions de comptes de courtage. Le deuxième trimestre se poursuit ainsi :Les revenus ont augmenté d’environ 36 % par an, pour atteindre environ 918 millions de dollars américains..

En réalité, la stratégie ne consiste pas simplement à ajouter des pays au réseau ; elle consiste plutôt à intégrer de nouveaux produits dans la même base d’utilisateurs – des cryptomonnaies, des marchés de prévisions aux États-Unis, ainsi que de nouvelles catégories d’actifs dans chaque région. C’est là le aspect de l’accumulation : chaque nouveau produit permet aux clients de générer des revenus, sans avoir besoin d’ouvrir un nouveau marché.

Pourquoi les actions ont-elles chuté de 29 % cette année

C’est cette tension qui rend les actions intéressantes. Le secteur d’activité sous-jacent connaît une croissance des revenus de 25 à 30 % entre la mi-année 20 et la mi-année 30, et les actifs des clients représentent près de 50 %. Cependant, au début du mois de septembre, les actions étaient cotées autour de 117 dollars américains, soit une baisse de environ 29 % depuis le début de l’année. Le ratio entre les bénéfices récents et le cours des actions est d’environ 11,5 fois, et le ratio entre le EV/EBITDA et le cours des actions est d’environ 7,3 fois. La fourchette de prix sur 52 semaines se situe entre environ 80 et 202 dollars américains. Ainsi, l’action a déjà connu un grand mouvement de prix.

Le rabais représente un mécanisme de tarification du marché, et non une décision concernant la croissance. Ce qui explique cela, c’est ce que tout acheteur souhaitant bénéficier d’une croissance qualité doit prendre en compte. Premièrement, les racines de Futu et une grande partie de sa base d’utilisateurs sont liées au commerce de détail à Hong Kong et en Chine. Cela signifie qu’il y a des contraintes réglementaires chinoises qui s’appliquent, peu importe à quel point l’entreprise se diversifie vers Singapour, les États-Unis, le Japon, la Malaisie ou le Golfe. Deuxièmement, chaque nouveau marché et produit représente des coûts fixes, donc les revenus à court terme reflètent des dépenses récurrentes sur des marchés qui ne rapportent rien dans un cadre temporel défini. Troisièmement, il y a les concurrents. Le secteur des courtiers est saturé, et les commissions de Moomoo sont souvent nulles. Donc, sa rentabilité réelle provient des intérêts sur les marges, des spreads de change, des frais de gestion de patrimoine et d’autres revenus liés à la facilité d’accès aux services – en d’autres termes, la rentabilité dépend de la capacité à maintenir les utilisateurs engagés et financés, ainsi que des taux d’intérêt favorables.

Rien de tout cela ne rend la croissance artificielle. Cela signifie simplement que l’évaluation des valeurs est déterminée par le nombre de licences et de produits qui se réalisent avant que les coûts fixes, la concurrence et les facteurs régionaux ne l’empêchent. Si vous pensez que l’entreprise continue d’acquérir de nouveaux marchés et de nouveaux produits plus rapidement que les coûts de location, alors un prix d’environ 11,5 fois le bénéfice est avantageux. Mais si vous pensez qu’un nouveau marché est une option coûteuse qui ne rapporte souvent rien, alors ce même chiffre représente un rabais que l’on mérite bien. En tout cas, on n’achète pas une application de trading. On achète plutôt une machine capable de stocker des licences… Et les “organisations participantes” de Dubaï ne sont que la porte la plus visible que cette machine a encore décidé de ouvrir.