MongoDB a connu sa croissance la plus forte des dernières années – mais le marché l’a puni.

Le 1er septembre, MongoDB a rapporté un résultat qui correspond à celui que les investisseurs en logiciels de gestion de base de données attendent généralement. Les revenus ont augmenté de 30 % par rapport à l’année précédente.772 millions, Sa croissance la plus rapide depuis la période budgétaire 2024.Et l’entreprise a publié des prévisions pour l’ensemble de l’année. Les actions ont rapidement augmenté en valeur.plus de 14 %Et maintenant, il se situe environ 22 % en dessous de son niveau d’achat il y a 20 jours.

Lorsque le meilleur trimestre d’une entreprise au cours des années est vendu, le marché ne se demande pas seulement le niveau de croissance. Il se demande plutôt la qualité de cette croissance – d’où elle vient et si elle peut perdurer. MongoDBJournée des investisseurs à New York le 29 septembreC’est là que la direction doit répondre à cette question, sous la présidence d’un PDG qui a pris son poste l’automne dernier.

Une croissance qui n’a pas été reconnue par le marché.

Le secret réside dans cette division de 30 %. Le système de base de données en nuage d’MongoDB, Atlas, représente 73 % des revenus. Les investisseurs en technologies de stockage de données apprécient vraiment Atlas. Atlas a augmenté de 29 % par an.Cinquième trimestre consécutif à peu près à ce rythme, etUn record de 127 millions de revenus supplémentaires.Mais Atlas n’est pas ce qui a provoqué cette accélération. L’accélération provenait d’Enterprise Advanced, la solution hébergée sur site et sous licence, qui a connu une croissance de 36 %. Les dirigeants de l’entreprise qualifient cette catégorie de “difficile à gérer”, car les contrats pluriannuels hébergés sur site ou hybrides sont pris en compte dès le début, et les entreprises réglementées font des engagements très importants au cours du trimestre.

C’est tout le problème en trois lignes : un titre qui indique une accélération dans le timing des licences une fois, ne dit rien sur le fait que le secteur cloud en général continue d’accélérer. Cinq trimestres consécutifs où Atlas reste à environ 29 % est une réalité que les investisseurs ont remarquée. C’est aussi la raison pour laquelle les résultats sont meilleurs et les prévisions sont améliorées.Se transformé en une baisse de 14 %.

La direction a été honnête concernant les problèmes rencontrés, ce qui constitue en soi une confirmation des inquiétudes exprimées. Les prévisions pour le troisième trimestre indiquent une baisse des revenus, passant d’environ 771,8 millions de dollars à environ 756–761 millions de dollars. Le bénéfice par action diminue également, passant de 1,90 dollar à environ 1,57–1,61 dollar. Cela s’explique par les comparaisons difficiles et par l’instabilité de la comptabilité interne. Les prévisions pour l’année entière sont plus positives…De 2,92–2,96 milliards à 2,99–3,03 milliards de dollars.– Il reflète largement les performances trimestrielles et présente une performance plus forte dans la seconde moitié.

Rien de tout cela ne rend l’entreprise faible. Le flux de trésorerie gratuit a presque doublé, atteignant 137,6 millions de dollars. Le bénéfice opérationnel en dehors des normes GAAP est arrivé à environ 24 %.Les obligations de performance restantes ont augmenté de 91 %, atteignant 1,52 milliard de dollars.Les engagements futurs signés sont réels et en augmentation. Les clients…Passé 70 600, soit une augmentation de 2 900.Dans le quart, la gestion des actifs de Voyage AI s’est améliorée l’an dernier : le nombre de clients a presque doublé sur une période consécutive. Cependant, l’IA n’est pas encore un facteur clé de revenus.

Les réinitialisations multiples, et le moment qui compte

Après cette perte de valeur, les actions de MongoDB se situent autour de 368 $, soit environ 10,7 fois le chiffre d’affaires récent par action, contre environ 20 fois pour Datadog et près de 39 fois pour CrowdStrike. En d’autres termes, la valorisation des actions a été réinitialisée plus rapidement que l’évolution du cours des actions en raison de la détérioration de l’entreprise. Au cours de l’année écoulée, le cours de l’action a atteint jusqu’à 473 $, mais est tombé près de son plus bas niveau en mars.A eu un crash de 26 %.C’est une action qui subit de fortes fluctuations, en fonction du sens dans lequel se déplace le “cloud outlook”.

Le prix abordable par rapport aux concurrents plus riches ne suffit que si les investisseurs dans le secteur de l’énergie paient pour cela – Atlas montre qu’il peut se remettre en marche rapidement. C’est exactement ce que l’événement Investor Day du 29 septembre est destiné à tester. C’est le premier forum important pour CJ Desai, l’ancien dirigeant de ServiceNow.Est devenu PDG le 10 novembre.Il prend la relève de Dev Ittycheria après 11 ans d’existence. La première journée d’investisseurs d’un nouveau PDG est l’occasion idéale pour fixer des objectifs à long terme et transformer l’histoire liée à l’IA – recherche vectorielle, Voyage, l’ère “agentique” – en chiffres concrets.

Bon groupe de personnes, actions non résolues

Déterminez les deux. C’est une bonne société : croissance réelle, prévisions plus favorables, génération de liquidités solide, et bilan qui ne nécessite aucune correction. La question liée aux actions est plus spécifique et n’a pas encore été résolue – les 30 % restent durables, ou bien le timing local ne permet-il pas de renverser la situation au prochain trimestre ? Cinq trimestres avec un taux d’activité d’environ 29 % constituent le fait le plus important pour Atlas. Aucun chiffre rapporté n’a encore pu remettre en question cela.

Le réinitialisation a vraiment fait effet. Le seuil pour être constructif à 368 est bien plus bas qu’il ne l’était près de 473. Les jours d’investissement et les deux trimestres suivants constituent donc une période propice pour analyser la situation. Mais jusqu’à ce que Desai montre que Atlas accélère son développement ou fournisse aux investisseurs des chiffres qui permettent de repenser le rythme de croissance, « trop tôt » est une façon plus honnête de décrire la situation qu’une suggestion de vente forcée. Il faut observer ce que le nouveau PDG dira au sujet d’Atlas et combien il est prêt à investir dans la croissance pour l’année fiscale 2028. C’est là le test qui permettra de décider si cette baisse de prix constitue une bonne opportunité ou s’il s’agit simplement d’une leçon à apprendre avant de faire des investissements dans Atlas.