Une guerre commerciale modeste, prévue pour novembre

L’annonce principale promettait que le Canada ne riposterait pas. Mais en réalité, il a riposté : une minute après minuit, le 8 septembre…Ottawa a imposé des tarifs allant jusqu’à 50 % sur plus de 700 produits américains.Du acier et du lait aux parfums et au papier. Mark Carney, le Premier ministre.On appelle la rétribution « inévitable ».etPromis à égaler les taxes imposées par le président Donald Trump, “dollar pour dollar”.Ce qui est frappant, cependant, c’est à quel point les deux côtés ont eu une amplitude très faible. Les tarifs opposés…Enveloppe d’environ 27,6 milliards de dollars canadiens– Comptabilisant plus de 20 milliards de dollars.Environ 900 milliards de dollars en biens que les deux voisins échangent chaque année.Environ 2 % du flux bilatéal est désormais constitué de charges punitives, en proportion égale entre les deux parties. « Modeste » n’est pas un euphémisme ; c’est une description juste de l’échange qui vient de se produire.

Cette petitesse est intentionnelle, et cela explique la forme de ce cercle. Les tarifs à cette échelle ne constituent pas une tentative sérieuse de rediriger l’économie nord-américaine ; c’est un instrument politique. La calibration est donc le signe indiquant cela. Comme le panier de fromages, d’appareils électriques, de acier et de bois canadien est visible pour les consommateurs américains, mais n’est pas préjudiciable pour eux… Les analystes décrivent le impact sur les ménages américains moyens comme “”.relativement minimal— Ce compromis provoque des inconvénients politiques, sans entraîner de ruptures ouvertes qui pourraient effrayer les marchés ou faire échouer le conflit. La modération est la stratégie : une solution suffisamment grande pour montrer une volonté ferme à l’intérieur du pays, mais trop petite pour briser les relations avec l’étranger.

Là où la modestie n’est pas répartie équitablement

Un montant modeste cache néanmoins des pertes importantes. La liste des obligations a été établie en tenant compte des secteurs que les États-Unis avaient déjà attaqués – et, comme l’a admis le ministre de l’Industrie du Canada,…Ces éléments sont importants pour M. Trump sur le plan politique.. Une taxe de 25 % sur les réfrigérateurs américainss’il tombe sur Whirlpool ;Un taux de 15 % pour les climatiseurs et 25 % pour les machines agricoles.Il s’agit des ventes canadiennes de John Deere. Les produits papier, les tissues et les tapis représentent 25 % de ces ventes. Ce sont les sous-secteurs précis – les appareils domestiques et la machine agricole – qui constituent le cœur du secteur manufacturier américain dans le Midwest et le Rust Belt.L’Ohio envoie 17,5 milliards de dollars d’équipements, de pièces et de acier vers le nord chaque année.La Pennsylvanie produit du papier et de l’acier ; le Wisconsin produit du papier et des équipements de réfrigération. Une tarif doublé sur une gamme de produits restreinte n’est qu’une erreur de calcul dans le chiffre commercial national. Cela représente donc une véritable perte pour un exportateur qui vend sur un marché qui a été réduit de 50 % à la frontière.

Cette décision est clairement politique. Le Canada espère que la douleur ressentie dans les zones industrielles critiques, annoncée avant les élections de mi-mandat en novembre, permettra à M. Trump de maintenir son positionnement. Les sondages montrent que les Canadiens – qui ont largement soutenu l’idée de ne pas intervenir – ne sont pas une contrainte, mais plutôt une obligation. Si une sortie devait avoir lieu, elle se fera sur les bulletins de vote américains, et non sur les tableurs canadiens.

L’escalade est prévue dans le calendrier, et non dans la liste des consommateurs.

C’est la partie discordante pour ceux qui considèrent cela comme une bataille terminée. Le round qui se déroule actuellement est, par définition, le moins cher. Le round plus coûteux est prévu à un moment donné.M. Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 50 % sur les voitures, camions, pièces et acier fabriqués au Canada à partir du 1er janvier 2027.Les automobiles sont les secteurs les plus interconnectés des deux industries des deux pays – les usines canadiennesConstruire de nombreux modèles que les acheteurs américains désirent le plus.Et les composants traversent la frontière plusieurs fois avant que le véhicule fini ne soit vendu. Une taxe de 50 % permettrait de faire ce que la liste des consommateurs ne peut pas faire : augmenter significativement les prix aux États-Unis et détruire la chaîne d’approvisionnement intégrée qui s’est développée sur trois décennies de règles de libre-échange. Il est également possible de revenir en arrière… C’est le point important : la menace est utilisée comme levier de négociation contre le calendrier fixé par les parties concernées.

C’est pourquoi le cadre dans lequel s’inscrit l’investisseur doit être politique, et non économique. Ce n’est pas une taxe générale sur les revenus américains : les indices ne se soucieront pas de 20 milliards de dollars de produits laitiers et de papier. Les acteurs concernés sont des entreprises qui fabriquent des équipements agricoles et des appareils électroniques avec des usines en Amérique du Nord, des producteurs de papier… Et, en janvier prochain, tout le complexe automobile nord-américain sera concerné. Le signe structurel plus important est que les anciennes règles ont disparu.Les États-Unis ont déclaré qu’ils ne renouvelleraient pas le CUSMA, le successeur de l’NAFTA.; Le Canada, pour sa part…Il a vu que la part de ses exportations destinées au marché américain est passée de 75 % à 66 %.Que cette situation soit résolue après novembre ou non, l’hypothèse qui a soutenu trois générations d’investissements industriels transfrontaliers – à savoir que les deux économies pouvaient s’organiser comme une seule entité – est maintenant abandonnée. C’est le coût permanent qui se cache derrière ce qui semble, pour un montant de 20 milliards de dollars, être une simple dispute mineure.

La décision utile pour un investisseur en ligne est donc de ne pas acheter des actifs « modestes », ni de fuir une guerre commerciale. Il s’agit plutôt de remarquer où la modestie ne s’applique pas. La calme globale et les dommages cumulés se trouvent dans les mêmes statistiques ; l’escalade qui compte est déjà terminée, et sa résolution dépend des élections de novembre, et non d’un arbitrage économique. Surveillez le calendrier lié aux industries automobiles, et les régions qu’il affecte. Tout le reste n’est que du papier.