Moderna : Les données sur le cancer sur cinq ans montrent que Wall Street est toujours en train de prix mal la variable concernée.

Moderna : Les données sur le cancer sur cinq ans montrent que Wall Street continue de prédire les mauvaises variables.

De manière ironique, les données cliniques les plus solides produites par Moderna ne font que rendre l’image que le marché donne à cette entreprise plus ancienne. La étude de suivi sur cinq ans de la phase 2b KEYNOTE-942, publiée conjointement avec Merck, a montré que l’intismeran autogène – la vaccine contre le cancer fabriquée à partir de ARN messager personnalisé, développée en collaboration entre les deux entreprises – combiné à l’immunothérapie KEYTRUDA…a réduit le risque de réapparition ou de mort due à un mélanome à haut risque de 49 %Contrairement à Keytruda seul, le rapport de risque de 0,510 signifie que le risque pour un patient de récidive ou de décès à tout moment est diminué de moitié. La bande de confiance de 95 % (de 0,294 à 0,887) se situe en dessous de 1,0. Par conséquent, ce n’est pas un résultat influencé par quelques patients atypiques. La notation globale d’AInvest indique toujours que Moderna (NASDAQ: MRNA) doit être classée comme « Hold », même si la note fondamentale attribuée à cette entreprise est de 7,87. Entre cette évaluation de l’efficacité sur cinq ans et cette notation prudente, il y a une différence qui fait que cette action figure parmi les actifs intéressants.

Cinq ans est le seuil important dans les soins auxiliaires – traitement administré après la chirurgie afin de réduire le risque de récidive – carLes occurrences les plus fréquentes se produisent dans les cinq premières années.En raison du diagnostic. Le chiffre de 49 % à cinq ans reste presque identique au bénéfice observé à trois ans. C’est là ce que les cliniciens considèrent comme important : le bénéfice ne se perte pas au fil du temps, tant que les patients continuent à suivre le traitement. Dans le cas d’une thérapie contre le cancer, c’est la différence entre un retard et ce que les chirurgiens considèrent comme une guérison complète.

L’analyse négative du marché repose sur un seul événement : la FDA a refusé de accélérer l’approbation du médicament en suivant la procédure d’approbation accélérée, en se basant sur les données obtenues au cours des trois premières années. La FDA a demandé aux entreprises de terminer la phase 3 avant de pouvoir obtenir une approbation. Il s’agit donc d’une étape dans le processus d’approbation, et non d’un jugement sur l’efficacité du médicament. La phase 2b a inclus seulement 157 patients ; ce n’est pas un ensemble de données conforme aux normes requises pour l’enregistrement du médicament. Les statistiques obtenues sur cinq ans (p = 0,0075) sont exactement celles que la FDA souhaite remplacer par des données confirmatrices. L’étude d’enregistrement concernant le mélanome, INTerpath-001, est entièrement complétée.Les résultats seront attendus plus tard cette année..

1. Le marché est en train de déterminer les prix pour la mauvaise variable.La valeur de Wall Street’s Hold est calibrée sur un modèle de revenus lié à la pandémie de COVID-19 : les revenus en 2025 se situent autour de 1,9 milliard de dollars. Les ventes au deuxième trimestre 2026 étaient seulement de 145 millions de dollars, en période de basse. Il n’y a pas non plus de P/E futur sur lequel se fonder pour calculer des multiples. Un multiple de 11x basé sur les ventes passées semble être un indicateur de croissance, mais ce calcul est sans importance, car les revenus de cette entreprise ont chuté pour une raison spécifique liée à un seul produit. La variable qui influence réellement la valeur de l’action est donc la probabilité de succès dans le domaine de l’oncologie. Cinq ans d’données montrent que cette probabilité est en augmentation.

2. La pente descendante est un phénomène lié au cycle de production, et non une faille dans le modèle.La défaillance due à la COVID-19 et le retrait des programmes cliniques liés au CMV, à l’herpès et à la gale semblent aux yeux de Wall Street comme une situation désespérée. La direction a réagi de manière appropriée : les dépenses opérationnelles annuelles ont été réduites d’environ 2 milliards de dollars, et les fonds alloués à la recherche et au développement ont été redirigés vers l’oncologie et les maladies rares. C’est une solution qui consiste à déplacer les capitaux, pas à remettre en question le modèle commercial. Et le site de Marlborough, dans le Massachusetts…En cours de fabrication, prêt pour le lancement commercial.De la vaccination contre le cancer.

3. Il est financé pour le catalyseur.Moderna a annoncé aux investisseurs qu’elle avait terminé l’année 2025 avec…Environ 8 milliards de dollars en liquidités et investissementsLes dépenses opérationnelles conformes aux normes GAAP seront inférieures à environ 4,9 milliards de dollars pour l’année 2026. L’objectif est d’atteindre un point d’équilibre en termes de liquidités d’ici 2028. Le flux de trésorerie net reste négatif – environ 1,24 milliard de dollars au cours des quatre derniers trimestres – mais la perte de capitaux a diminué d’environ 64 % par rapport à l’année précédente. L’entreprise n’a pas besoin des marchés de capitaux pour assurer sa propre stratégie pour l’année 2028 ; elle a besoin de succès cliniques. Le premier succès confirmé devrait se produire cette année.

   

4. Merck est la validation, et Merck est déjà reconnue.Merck (NYSE: MRK) a développé ce programme en collaboration avec d’autres entreprises, et assure la mise en œuvre commerciale de ce projet. La note globale attribuée à Merck est “Acheter”. L’action de Merck se négocie près de son plus haut niveau des 52 semaines, soit environ 17,5 fois les bénéfices futurs, avec un taux de dividende de 2,5 %. Les mêmes données ont été annoncées pour les deux entreprises, mais le marché achète l’une et vend l’autre. Ce contraste constitue en réalité tout le malentendu. Pour Merck, cette collaboration permet d’étendre sa marque de produits immunologie-oncoloïde. Pour Moderna, c’est la première preuve de succès de la plateforme. Les dirigeants de Moderna ont présenté ces résultats comme une preuve de…Le potentiel des mRNA dans le traitement du cancer— Le point le plus défavorable de cette entreprise est que sa plateforme n’a produit jusqu’à présent qu’un vaccin contre un virus. C’est là son défaut.

5. Le coût d’entrée est le résultat de cette lecture, et ce résultat constitue le déclencheur pour la réévaluation.Avec une performance de 113 % sur l’année, la différence avec le niveau bas de 22 dollars a été comblée. La partie facile de ce processus est terminée. Ce qui reste, c’est les résultats de la Phase 3. Une confirmation positive par INTerpath-001 permettrait de disposer des premiers données provenant d’essais de registration pour un vaccin anti-neoantigène personnalisé – chaque dose étant fabriquée en fonction du profil tumoral du patient. Les prévisions du secteur indiquent que un produit approuvé contre le mélanome pourrait générer des ventes annuelles de plusieurs milliards de dollars. En comparaison d’une valeur d’entreprise d’environ 20,6 milliards de dollars, dont environ 8 milliards de dollars en liquidités, cela représente une part importante de l’entreprise qui est actuellement évaluée comme un produit destiné à lutter contre le COVID. Le programme continue de se développer, tandis que le marché reste indifférent. Les entreprises ont donc ajouté…Troisième phase : essai n°3Dans le cas du cancer du poumon en phase précoce, un résultat négatif ou retardé signifie que la situation revient à un état où il est nécessaire de trouver à nouveau un point bas pour l’activité économique.

L’ensemble de l’entreprise – une franchise de vaccins commerciaux, un programme de recherche pour des maladies rares en phase avancée, et un programme d’essais en oncologie comprenant huit essais – présente une valeur d’entreprise d’environ 20,6 milliards de dollars. Les données collectées sur cinq ans ont probablement augmenté les chances que INTerpath-001 confirme les bénéfices observés en phase 2b. Le rating “Hold” du marché ne reflète pas encore le prix potentiel de cet produit en termes de ventes annuelles en milliards de dollars. La situation actuelle est simple : il s’agit de connaître les résultats de la phase 3 concernant le mélanome, qui devraient être disponibles à la fin de cette année. Jusqu’à ce qu’ils soient connus, les actions de cette entreprise sont vendues sur une base de facteurs qui ne sont pas corrects ; les données montrent que les chances que ces facteurs se réalisent sont toujours bonnes.