MMI est de nouveau rentable – mais à 31,58 $, les investisseurs achètent une histoire de récupération, et non un produit sûr et bon marché.

Le retour à la profitabilité de MMI change la situation, mais ne modifie pas le débat sur l’évaluation des actions.

Le profit est revenu. C’est important. Mais à…$31.58Les investisseurs ne achètent plus MMI en tant que entreprise en difficulté ; ils l’achètent plutôt comme une entreprise qui a réussi à retrouver sa crédibilité économique de base.

Le dernier trimestre a été bien rempli.202,9 millions de dollars de revenus, 3,91 millions de bénéfices nets, etEPS ajusté de 0,10$Contrairement aux 0,03 attendus. Cela fait sortir MMI du camp des « savons-ils survivre au trimestre ? » et le place dans un domaine plus difficile : la société peut-elle maintenir une activité suffisante pour justifier une valeur boursière plus élevée ?

C’est également là que la valeuration entre en jeu. MMI échange en dessous de l’estimation de valeur juste la plus suivie.$28.00Alors que MarketBeat continue de attribuer une note de « Vendre » avec une cible de 28 dollars. En d’autres termes, le marché commence à évaluer la reprise des activités avant que le débat sur la durabilité ne soit entièrement résolu.

Cette stratégie semble plus saine qu’une simple réduction des coûts.

La question clé n’est pas de savoir si les bénéfices ont été récupérés, mais ce qui les a motivés. En apparence, la situation est meilleure que lors d’une simple réduction des coûts habituelle.

Des activités plus larges ont contribué à la reprise des bénéfices.

Au dernier trimestre,Les transactions plus importantes ont augmenté de 43 %.Alors que les revenus liés aux transactions et au financement ont tous deux augmenté, la rentabilité s’est également améliorée considérablement.Le EBITDA ajusté est de 12,12 millions de dollars, contre 3,5 millions de dollars attendus.Et le bénéfice d’exploitation a augmenté à 1,1 % contre -5,3 % l’année précédente.

Ce schéma correspond à ce qui s’est passé plus tôt dans l’année. Au premier trimestre,Les revenus ont augmenté de 18,2%.Les commissions de courtier ont augmenté de 11,7 %, et les frais de financement ont monté de 48,1 %. Pour une entreprise qui dépend beaucoup des commissions de courtier, c’est une voie plus saine vers la rentabilité que des réductions purement liées aux dépenses : plus de marketing immobilier, plus d’activités de refinancement, et plus de transactions générant des frais.

Pourquoi l’argument optimiste a encore besoin de confirmation

L’aspect positif de cette situation est renforcé par le fait que la croissance s’est produite de manière diffuse, plutôt que de se concentrer sur un seul secteur. La direction a souligné une activité commerciale plus forte dans les secteurs des logements multifamiliaires et du commerce de détail. De plus, l’activité de financement s’est améliorée, car de plus de prêteurs ont repris leurs activités.

Mais l’hypothèse d’un problème grave reste crédible. MMI reste exposée à…Commissions basées sur les transactions, etLes taux d’intérêt élevés et volatils continuent de ralentir les délais de traitement des transactions.Cela signifie que une partie de la reprise économique pourrait encore être cyclique : un marché plus chaud peut aider une entreprise flexible à se développer davantage avant que le modèle économique sous-jacent ne soit complètement validé.

La conclusion logique est que cela ne semble pas être seulement une question de surface, mais un quart n’est pas suffisant pour garantir une amélioration durable.

Les dividendes et les rachats d’actions ne sont importants que si la reprise des bénéfices se maintient.

Le retour de capitaux de MMI devrait être considéré comme un signe, et non comme une preuve de la pérennité de l’entreprise. Après un quart d’année où les profits ont été restaurés, l’activité commerciale s’est améliorée, et les marges ont augmenté ; l’entreprise renvoie donc de l’argent en retour.Dividende de 0,25Et24 millions de actions reprisesDans le cadre de son programme en cours.

Cette combinaison peut soutenir la valeur de l’entreprise, mais seulement de manière conditionnelle. Les rachats d’actions constituent le élément le plus flexible : la direction peut accélérer ces actions lorsque les conditions sont favorables, et les ralentir lorsque les financements ou les activités commerciales s’améliorent. Le dividende, quant à lui, est renforcé, mais sans qu’il ait un impact significatif sur la valeur de l’entreprise.

À$31.58Les investisseurs paient un prix élevé pour cette information. Les mêmes rendements d’investissement permettraient de conserver une plus grande marge de sécurité, autour des 20 dollars, surtout si la discussion concernant la valeur juste reste centrée sur…$28.00.

Ce sur quoi les investisseurs doivent se concentrer au cours des prochains un à deux trimestres

Le prochain test est simple. L’argument boursier devient plus solide si MMI fournit les résultats attendus.

• Un autre quart de bénéfice et une génération de liquidités positive.
• Élargissement continu dans les domaines de la courtage et du financement.
• Une couverture stable des dividendes et aucune interruption des rachats d’actions.
• Aucune révocation majeure.EBITDA ajustéActivité de transactions plus importantes, ou marge d’exploitation.

Le signe le plus clair de l’inefficacité des mesures prises par la direction serait si celle-ci réduisait les dividendes ou ralentissait les actions de rachat, alors que ces mêmes mesures opérationnelles commencent à être annulées. Cela indiquerait que la reprise économique est encore motivée par l’état d’esprit du marché plutôt que par une activité commerciale plus solide.