Les résultats du MLCO au deuxième trimestre semblent bons… jusqu’à ce que l’on regarde la baisse de l’EBITDA de Macao à 304 millions de dollars.

Le bénéfice net s’est amélioré, mais les performances opérationnelles ont diminué.

Cet trimestre peut être trompeur à première vue. Melco a publiéRichesses nettes de 22,7 millions de dollars américainsLe chiffre d’affaires a diminué, passant de 17,2 millions de dollars par an, mais les activités sous-jacentes ne semblaient pas aussi solides. Les revenus ont chuté à 1,25 milliard de dollars, soit une baisse d’environ 6 %. Le EBITDA des actifs immobiliers a également diminué.303,8 millions de dollars américainsÀ partir de 377,7 millions de dollars américains.

Pourquoi le bénéfice net pourrait-il augmenter, alors que les activités s’affaiblissent ? Comme…Développeur, propriétaire et opérateur de installations de jeux de casino et d’établissements de divertissement en Asie.Melco rapporte ses résultats via une structure qui inclut les charges de remboursement des dettes, les impôts, les intérêts non contrôlés, ainsi que d’autres éléments en dehors du chiffre d’affaires. Cela peut entraîner des variations dans le bénéfice net rapporté par rapport aux activités principales liées aux resorts.

Pour cette publication, le signale le plus important est les performances opérationnelles. La manière la plus simple de interpréter ces résultats est de se concentrer sur…Les revenus d’exploitation totaux s’élevaient à 1,25 milliard de dollars américains., Le BEBIDA du patrimoine ajusté, cependant, a diminué de 73,9 millions de dollars pour atteindre 303,8 millions de dollars.Et la situation en liquidités, plutôt que simplement le revenu net.

L’EBITDA de Macao a diminué, en raison de la diminution des visiteurs et des résultats négatifs pour les clients VIP.

La direction a dit que les résultats ont été influencés par des pressions.Visite à Macao plus faible que prévuEt un taux de victoire moins favorable pour les VIP. Le nombre de visiteurs plus faible peut affecter les revenus, tandis qu’une durée de séjour moins favorable pour les VIP peut nuire directement aux marges bénéficiaires.

Le dépassement des droits de propriété VIP explique une partie de l’écart EBITDA.

Le indice le plus clair est la différence entre les résultats rapportés et ceux ajustés. Le BEBIDA des actifs ajusté s’est élevé à environ 304 millions de dollars ; sans l’effet lié aux investissements dans le VIP, il aurait été d’environ 312 millions de dollars. Cela signifie qu’il y a une pression de environ 9 millions de dollars sur le BEBIDA due au comportement du marché pour le VIP, en plus de l’impact causé par une demande moins forte.

Le taux de victoires des clients VIP s’est également affaibli, passant à 2,7 % contre 3,9 % l’an dernier. Cela ne prouve pas qu’il y ait une dégradation de la tendance de demande, mais cela indique que la combinaison et l’volatilité des transactions de haut niveau ont été moins fortes au cours du trimestre.

La concurrence continue d’augmenter les coûts.

La direction a également déclaré que la concurrence reste forte, ce qui crée une pression sur les prix et les dépenses promotionnelles. Dans de telles conditions, même une part de marché stable ne peut pas garantir un meilleur résultat financier, si l’entreprise doit dépenser plus d’argent pour attirer les clients.

Il y a une certaine décalage en dehors de Macao.Le EBITDA a augmenté de 9 % à Manille et de 60 % à Chypre.Il semble que les stations balnéaires internationales continuent de contribuer aux résultats économiques. Mais ces gains ressemblent davantage à une sorte de compensation que à un éliminant complémentaire du ralentissement de Macao.

Postes de surveillance : – Si la situation se stabilise après les visites…Visite à Macao plus faible que prévuQue le livre VIP devienne plus stable après une…Taux de victoire défavorable pour les VIPQue les coûts restent maîtrisésEnviron 3,4 millions de dollars par jour pour les dépenses opérationnelles à Macao.Que les améliorations liées aux produits nouveaux et aux stocks de pièces attirent des clients de meilleure qualité.

La liquidité est intacte, mais le retard dans la distribution des dividendes reste un problème.

Les investisseurs n’ont pas besoin de considérer cette période comme une situation financière défaillante. Melco a toujours…environ 2,8 milliards de dollars en liquiditésCela permet à la direction de naviguer dans une situation difficile sans avoir de problèmes immédiats sur le bilan financier.

L’allocation des capitaux tend vers la protection, plutôt que vers la récupération des bénéfices pour l’instant.

Melco attend maintenant…Des rachats de actions continueront en 2026, et les dividendes seront rétablis en 2027.Cela maintient l’équilibre entre la reinvestissement et les rendements pour les actionnaires en pleine attention. Les investisseurs optimistes peuvent dire qu’il est judicieux de préserver la flexibilité pendant une période de faiblesse. Les investisseurs pessimistes, quant à eux, peuvent affirmer que demander aux investisseurs d’attendre encore un an pour recevoir des dividendes signifie prudence, et non confiance.

Qu’est-ce qui rendrait le cas de récupération plus crédible ?

Signaux positifs à surveiller : – La demande au niveau de Macao s’améliore.Visite à Macao plus faible que prévuLe livre VIP se stabilise après une…Taux de victoires défavorables pour les VIPLe non-jouage s’améliore aprèsPerformances plus douces dans les activités non liées au jeu en généralLes biens internationaux continuent de contribuer aux résultats, commeLe EBITDA a augmenté de 9 % à Manille et de 60 % à Chypre.montré

Signaux baissiers à surveiller : – Les visites clients restent faibles, plutôt que de se normaliser. – Les résultats financiers des VIP restent volatils, sans stabilisation. – Le secteur non lié aux jeux vidéo reste en mauvais état, ce qui renforce le problème de la demande globale. – Les retours pour les actionnaires restent différés, car les améliorations opérationnelles ne se manifestent pas.

Si ces points de pression diminuent, le MLCO semble plus gérable que non fonctionnel. Si cela n’arrive pas, la zone de liquidité permet d’obtenir du temps, mais pas nécessairement la confiance nécessaire.