Mission Produce a besoin d’une chose qu’il ne possède pas encore : un flux de trésorerie.

Mission Produce a enregistré le plus grand chiffre d’affaires de son trimestre à l’historique.L’action a augmenté d’environ 8 % après les horaires normales.Et pourtant, l’entreprise a quand même perdu de l’argent. Cette contradiction constitue toute l’histoire en miniature : le marché a vu clairement que cela signifiait une perte par action, et qu’il s’agissait d’une entreprise de distribution d’avocats qui avait simplement utilisé une grande acquisition pour ne plus être ce qu’elle était auparavant.

Ces deux dernières années, Mission Produce (AVO) ressemblait à un entreprise qui se contentait de produire une seule culture, sans pouvoir faire face à la surproduction en Mexique.Environ 85 % des revenus proviennent des avocats.Et lorsque les producteurs ont envahi le marché, les prix par livre se sont effondrés, entraînant une diminution des marges bénéficiaires. L’an dernier, l’entreprise…Réalisé seulement 0,53 $ par action.Et même un quart de ce qui était attendu.La valeur a diminué de 7 %.Lorsque la direction a prévenu que les prix seraient plus faibles à l’avenir… C’est une situation courante. C’est pourquoi les actions ont connu une baisse en 2025, s’étant éloignées de leur plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 15,53 $.

La raison qui rendait cette histoire vieille est terminée le 28 mai. Ce jour-là, Mission a finalisé l’acquisition de Calavo Growers.Environ 267 millions de dollars en espèces, plus environ 17,5 millions d’actions.Un accord qui inclut l’introduction de produits prêts à consommer, une gamme de produits plus large et un rayon de distribution élargi. Pour financer cet investissement, Mission a emprunté beaucoup d’argent – les dettes à long terme ont augmenté.autour de 96 millions de dollars à la fin de la période fiscale 2025, pour environ 400 millions de dollarsL’idée est que une plateforme de production nord-américaine plus grande et plus diversifiée vaut plus que le commerce isolé des avocats.

Le troisième trimestre financier, qui s’est terminé le 31 juillet, montre que l’accord fonctionne bien en termes de chiffre d’affaires, même si le problème de prix ancien persiste.Les revenus ont augmenté de 26 % pour atteindre 450,0 millions de dollars.Bien au-delà des 371 millions de dollars que les analystes s’attendaient à voir.Le volume des avocats a augmenté de 38 % pour atteindre 253 millions de livres.Mais le prix moyen a chuté de 9 % à 1,58 dollar par livre. Par conséquent, le bénéfice net a diminué à 9,9 %.Le EBITDA ajusté est resté quasi constant, à 32,4 millions de dollars.Les revenus ajustés, soit 0,18 dollar par action, ont dépassé la prévision moyenne de 0,12 dollar. Le chiffre brut était en réalité une perte de 0,08 dollar, car le trimestre comprenait des coûts uniques liés à Calavo et à l’intégration des activités, s’élevant à 25,4 millions de dollars.

Voici le tournant. Le marché n’a pas accueilli avec enthousiasme l’EBITDA ajusté à la baisse ; il a plutôt salué le fait que les volumes augmentent, même en période de baisse des prix. Cela indique qu’une plateforme se développe pour des raisons qui n’ont rien à voir avec le cycle des prix. C’est pour cette raison que la direction a augmenté l’objectif annuel de synergies Calavo de “au moins 25 millions de dollars” à “plus de 30 millions de dollars”, en soulignant des économies de coûts et des gains d’efficacité dans le réseau. C’est aussi pour cette raison…La mission a permis que le EBITDA ajusté au quatrième trimestre atteigne environ 52 à 55 millions de dollars.– Un bond de plus de la moitié au cours du troisième trimestre, motivé par la saison de récolte du Pérou, une quantité complète de Calavo, et les premiers apports liés à la synergie entre les différentes activités de l’entreprise.Elle a réaffirmé son objectif pour la seconde moitié de l’année : entre 84 millions et 88 millions de dollars..

Maintenant, c’est la partie sur laquelle je dois être honnête. La preuve concrète que je préfère : les flux de trésorerie nets, n’existe pas encore. C’est l’inverse de ce qui existe en réalité.Le flux de trésorerie d’exploitation a été négatif de 25,9 millions de dollars au cours des neuf premiers mois.En revanche, les revenus positifs s’élèvent à 21,4 millions d’euros par an. En effet, les coûts liés au capital de travail et aux coûts de Calavo augmentent, tandis que le flux de trésorerie libre reste plutôt stable ou négatif. Donc, ce cas ne peut pas être résolu par des liquidités disponibles. Il dépend plutôt d’une estimation du EBITDA ajusté, ainsi que de l’espoir que le poids de la dette sera réduit au fur et à mesure que le capital de travail se développe. C’est une solution possible, mais elle comporte des incertitudes plus élevées. C’est donc là que l’histoire pourrait prendre fin.

Le marché continue encore de prendre en compte le profil de risque actuel – un distributeur de produits alimentaires contraint par les prix bas des avocats. En même temps, la structure d’exploitation devient de plus en plus efficiente en termes de volume et de taille. Le signal global de AInvest indique que l’action est à acheter ; une majorité de investisseurs soutient cette opinion. Mais cette réévaluation ne peut être confirmée si les chiffres continuent de progresser : si Mission atteint une valeur de 84 millions à 88 millions de dollars en EBITDA au deuxième trimestre, si les synergies liées à Calavo se manifestent réellement dans les résultats financiers dès ce trimestre et sur toute la période fiscale 2027, et si les flux de trésorerie deviennent positifs à mesure que l’excédent de capital se libère. La condition qui pourrait faire échouer cette situation est concrète : une erreur dans les prévisions de EBITDA, ou des prix des avocats si bas que la croissance du volume ne peut plus combler cette différence.

Je peux me tromper à nouveau ; c’est dans l’intégration des données que les problèmes surviennent généralement. Mais la direction de ce mouvement ne peut plus être discutée, comme il l’était il y a un an. La mission n’exige pas que vous croyiez que les prix vont reprendre leur niveau initial. Elle vous demande plutôt de surveiller le volume d’activités, l’échelle des transactions, et finalement le flux de trésorerie libre. C’est une stratégie plus prudente… et honnête.