Mint n’est pas un acheteur : Le jour des 30 millions de RLUSD

Mint n’est pas un acheteur : Le jour des 30 millions de RLUSD

C’est une séquence étrange. Le 17 août, Ripple a créé 30 millions de dollars en RLUSD, sa stablecoin en devises américaines, en deux transactions espacées de quelques heures : 10 millions de dollars à 3h21 UTC et 20 millions de dollars avant 9h. Le 14 août, il a encore créé 30 millions de dollars. Or, les données du suivi de la stablecoin de Ripple montrent que, sur les 30 jours qui se sont écoulés jusqu’au 18 août, le XRP Ledger – la chaîne où toutes ces créations ont eu lieu – a brûlé…412 millions de RLUSD contre 409 millions émises.C’était un mois négatif, même si les titres des journaux du jour avaient déjà été comptés. L’imprimante fonctionnait de manière inversée sur la chaîne que tout le monde observait… Et l’information selon laquelle « 30 millions de dollars ont été créés » ne vous en dit presque rien.

Un “mint” n’est pas un acheteur ; il est donc important de faire attention à l’effet que cette expression peut avoir sur une phrase. Le “minting” consiste en l’action de l’émetteur qui crée des tokens. C’est la version stablecoin d’une banque qui crée des obligations lorsqu’un client envoie des fonds. Pour RLUSD, émis par Standard Custody & Trust, une société de type fiduciaire autorisée par le gouvernement de New York, le processus se déroule comme suit : une institution autorisée envoie des dollars, et l’émetteur crédite ces tokens vers un compte spécifié, avec l’accord de deux personnes autorisées. Le coût de cette transaction est de 0,000405 XRP. Rien n’est vendu à personne sur aucun marché pour que cela se produise, et les tokens peuvent…S’asseoir sur des comptes contrôlés jusqu’à leur déploiement.Le modèle de distribution de la monnaie indique clairement que les opérations de frappage et de destruction gèrent l’approvisionnement, et que les tokens sont mis à disposition en premier lieu…Échanges, créateurs de marché et autres clients institutionnels intégrés au systèmeNous autres rencontrerons RLUSD plus tard, sur une plateforme où l’inventaire est déjà rechargé.

C’est un événement réel : une institution demande 500 millions de RLUSD pour faciliter ses opérations, et en retour, elle reçoit des tokens imprimés fraîchement. Mais il s’agit plutôt d’une commande de réapprovisionnement à grande échelle, et non du signe que le monde adopte un nouveau dollar. C’est là que se trouve la confusion, car il y a trois chiffres qui sont tous considérés comme une “offre”. Il y a ce qui a été émis, c’est-à-dire le chiffre brut, qui est le chiffre principal. Il y a aussi ce qui reste en circulation – l’offre circulante, c’est-à-dire les tokens émis moins ceux qui ont été brûlés. Selon Ripple, ce chiffre est d’environ 1,7 milliard de dollars. Et il y a encore ce qui est réellement utilisé, c’est-à-dire le volume des transferts sur la chaîne blockchain. Ce chiffre indique si quelqu’un utilise vraiment ces tokens. Le chiffre principal représente donc la surface visible, mais l’histoire se trouve dans l’espace entre le premier et le troisième chiffre.

L’imprimante fonctionne dans les deux sens.

Les chiffres nets après destruction représentent l’effet négatif sur la croissance de la monnaie. Sur le XRP Ledger, au cours des 30 jours jusqu’au 18 août, RLUSD a émis 409 millions de dollars et a détruit 412 millions de dollars – soit une perte nette de 3 millions de dollars. Sur Ethereum, autre plateforme où se trouve cette monnaie, elle a émis 379 millions de dollars et a détruit 176 millions de dollars ; donc, la croissance nette est d’environ 203 millions de dollars. La destruction des tokens, pour ceux qui n’ont pas lu les instructions d’inscription en crypto-monnaies, signifie que les holders renvoient les tokens à l’émetteur, ce qui fait que l’émetteur les détruit et verse des dollars en contrepartie. Ainsi, la chaîne numérique la plus associée à XRP continue d’imprimer des tokens, mais en même temps ceux-ci sont remboursés. La vraie croissance nette de la monnaie se produit alors en arrière-plan.

Cette asymétrie n’est pas une loi naturelle stable – la répartition des flammes entre les deux chaînes varie d’un mois à l’autre – mais juin montre à quel point cette situation peut être incertaine. Au cours des 30 jours jusqu’à mi-juin…539 millions de RLUSD ont été dépensés.Il y a eu une dépense quotidienne record de 75,1 millions de dollars, et neuf jours consécutifs de dépenses élevées. C’est la période la plus longue depuis le lancement de la monnaie en décembre 2024. Les numéros de série et les dépenses représentent des éléments importants pour que Ripple puisse maintenir l’offre à l’endroit qu’il souhaite. Ni cela ni le bruit d’un client qui arrive ne constituent pas des signes d’adoption. Le bruit d’une vanne qui tourne violemment dans une direction particulière n’est pas non plus un signe d’adoption.

Les chiffres du côté de la demande sont les plus incertains. Ce sont les seules informations que les données d’offre peuvent fournir pour déterminer une conclusion. Volume de transferts mensuelChuté de 25 % à 10,95 milliards de dollarsIl s’agit d’environ six fois le volume de monnaie en circulation par mois. C’est un taux de rotation faible pour une monnaie dont l’objectif principal est de servir de moyen de règlement pour les transactions institutionnelles. Ce déclin s’est produit alors que le nombre de détenteurs de cette monnaie continuait d’augmenter. Plus de comptes, moins de mouvements, plus d’argent mis en circulation : c’est donc une accumulation de stocks, et non une utilisation effective de la monnaie. La réponse de Ripple a été de augmenter l’offre de monnaie – en juillet, elle a lancé Ripple Mint, permettant aux institutions d’automatiser les processus de création, de restitution et de transfert de monnaie. De plus, elle a intégré RLUSD dans le réseau de conformité de Notabene. Des outils pour émettre et transférer de la monnaie, sur un volume déjà existant.

Quel est ce jour ?

Alors, qui reçoit un salaire pour une journée de mise en circulation de 30 millions de dollars ? Les institutions autorisées reçoivent des millions de dollars de tokens nouvellement émis – un stock bon marché pour maintenir la liquidité, adapté aux périodes de risque en août. Ripple, quant à lui, obtient un bilan financier enrichi ; chaque token est soutenu par un dollar de réserves. C’est ce qui fait que l’entreprise participe au secteur des stablecoins. Quant aux utilisateurs proches de XRP, ils obtiennent des tokens inscrits sur le XRP Ledger. C’est là l’objectif principal de cette opération : l’existence du RLUSD dépend de l’inscription des stablecoins sur le XRP Ledger. Il suffit de comprendre l’économie du token natif dans ce contexte : Ripple a conclu dix contrats importants en 2026.Pas un seul d’entre eux utilise XRP comme actif de règlement..

Maintiennez également une vision réaliste en ce qui concerne la taille du marché. Même après près de deux ans de couverture en tant que « stablecoin en croissance la plus rapide » parmi les stablecoins réglementées, le valeur de RLUSD, qui s’élève à environ 1,7 milliard de dollars, représente environ un demi pour cent du marché des stablecoins.environ 314 milliards— et il y est arrivé avec l’aide de traces comme celles-ci.Les 133,3 millions de dollars ont été enchéri le 3 août.Celles qui ressemblent à une demande pour une annonce publique, et à une réapprovisionnement pour le bilan financier.

Le “mint” est le meilleur indicateur financier pour rendre quelque chose en apparence positif : l’émetteur inscrit simplement ce chiffre dans l’institution elle-même, et aucun acheteur n’est nécessaire pour que l’indicateur soit affiché. Les données relatives à l’offre commencent à être utiles uniquement lorsque l’on refuse de s’arrêter au stade de l’affichage. Il faut donc analyser les volumes de transferts par rapport au montant total des actifs disponibles. Au 17 août, cet indicateur montrait l’ordre d’inventaire ; la question est de savoir si quelqu’un viendra pour échanger ces actifs.