Les mineurs ne sont pas la raison pour laquelle Zcash a atteint 1 000 $.

Le vendredi 4 septembre, Zcash a dépassé les 1 000 dollars pour la première fois dans son histoire moderne, établissant ainsi un record.1 021 dollars, et sa valeur de marché atteint 17 milliards de dollars.Dix semaines plus tôt, en mars, le même symbole a été échangé.environ 200 dollarsLe déclencheur est évident : Grayscale a transformé son fonds Zcash Trust en ETF, avec le symbole ZCSH, et l’a listé sur NYSE Arca.25 août — Le premier fonds où l’on peut détenir des actifs.le jetondirectement.

Mais l’explication donnée aux détaillants – « Les entrées de fonds en ETF et les mineurs augmentent l’exposition » – ne correspond pas à la réalité. Le prix est réel. La cause est tout le contraire de ce que l’annonce indique.

Un acheteur fin, avec un montant fixe à payer.

Le premier élément à prendre en compte est la taille réduite et les contraintes liées à l’offre de Zcash. Sa valeur de marché est d’environ 17 milliards de dollars, ce qui en fait la 11e plus grande cryptomonnaie. Son offre est limitée à 21 millions de coins, tout comme pour le Bitcoin.

Maintenant, les chiffres importants. Zcash crée un nouveau bloc tous les 75 secondes. La récompense pour un bloc est de 3,125 ZEC.Divisé en novembre 2024 à 1,5625 ZEC par blocEt ce taux reste en vigueur. Avec cette récompense et ce temps de blocage, le réseau produit environ 1 800 nouveaux ZEC par jour – ce qui équivaut à environ 1,8 million de dollars, pour une pièce d’une valeur de 1 000 dollars.

En revanche, mesurez l’impact du nouvel acheteur. Depuis son lancement, l’ETF a réussi à attirer environ34,4 millions de dollars en entrées nettes, avec un pic en une seule journée12,6 millions le 2 septembreCe jour-là, les achats effectués par le fonds étaient environ sept fois supérieurs à l’ensemble des nouvelles pièces de monnaie émises au quotidien.

C’est le mécanisme de rareté dans sa forme la plus pure. L’offre nouvelle est essentiellement fixe ; tout ce que les ETF achètent reste sur le marché ouvert. Un actif d’une valeur de 17 milliards de dollars peut varier de 20 % en une journée, car le nombre de acheteurs marginals est faible et la quantité d’actifs en circulation est petite. Les sommes financières concernées ne sont pas grandes en termes absolus – mais elles sont importantes par rapport à ce qui se négocie sur le marché.

Ce que les mineurs vous disent vraiment

Prenez maintenant au sérieux la seconde partie de l’annonce, car c’est là que se trouve le piège. « Les mineurs augmentent leur exposition » semble être une confirmation indépendante de cette thèse. En réalité, c’est tout le contraire.

La puissance de calcul du réseau Zcash a augmenté.Environ 25 gigasol par seconde à la fin du mois d’août, pour ensuite dépasser brièvement les 30 GSol/s.Mais l’exploitation minière est une course pour un prix fixe, et non une décision concernant la valeur. Chaque nouvelle machine connectée à la réseau partage le même bonus en tokens entre plus de participants – et ce bonus est prévu…Environ deux fois plus, soit environ 0,78 ZEC.Vers la fin de l’année 2028.

Les conséquences sont déjà visibles dans les données. Même alors que le prix a augmenté de manière spectaculaire, la rentabilité par mineur a en réalité diminué de 3 %.$708 par mégawatt-heure, contre $727 le 24 aoûtLes mineurs cherchent à obtenir des revenus en dollars, en réponse à un prix qui a déjà été fixé. Ils ne créent pas de nouveaux revenus. Plus ils sont nombreux, moins chacun gagne d’argent. C’est un signal retardé, limitatif, qui est présenté comme une validation.

Le test qui compte

Ce qui détermine si 1 000 devient une demande durable sur le marché ou reste un phénomène de spéculation, c’est si l’ETF conserve son statut de demande durable ou continue à être considéré comme un instrument de speculation. Les opinions du marché sont claires : des entrées continues en ETF de Zcash et des achats réels sur le marché doivent remplacer cela.Speculation sur échelle de levier qui avait déjà fait grimper le prix de la monnaie à plus de 800 $.Avant même que le fonds ne soit lancé. La hausse des prix dépasse de loin les flux qui en justifient la valeur : 34 millions de dollars de flux d’argent jusqu’à présent, contre une variation d’environ cinq fois plus grande.

La fragilité n’est pas hypothétique. Zcash a une histoire documentée de stress réseau – la chaîne…Arrêt de la production des blocs pendant plus de quatre heures en juin, et auparavant une exposition en sonPiscine de confidentialité du vergerCela aurait pu, dans le pire des cas, permettre à un attaquant de créer des tokens sans aucun moyen de production. Mais rien de tout cela ne réduit les risques à court terme. Cela devrait plutôt diminuer la confiance dans l’histoire d’adoption que l’on vend pour justifier cette action.Frais annuels de 2,5 %Les frais liés à l’ETF représentent une véritable entrave pour ceux qui le détiennent sur le long terme.

La chose rare

En supprimant le contenu narratif, la structure de l’opération devient claire. L’ETF a permis à Zcash d’être accessible facilement : à bas coût, réglementé, stocké sur Coinbase, et disponible via un compte de courtier. La nouvelle quantité de tokens est limitée, et elle devient de plus en plus rare. C’est ce décalage qui a conduit à une augmentation de prix de 200 $ à 1 000 $.

C’est une configuration asymétrique, pas une confirmation définitive. Le prix affiché ne confirme pas l’hypothèse concernant l’adoption de la confidentialité par les utilisateurs ; il indique simplement que le marché augmente un petit volume d’actifs grâce à un acheteur peu actif. Dès que cet acheteur se retire, le prix pourrait chuter de cinq fois. Il est possible que Zcash devienne une monnaie sérieuse sur le marché. La hausse de 1 000 dollars, telle qu’elle se présente actuellement, montre que la rareté existe réellement, mais cela ne prouve pas que les miners confirment quelque chose.