Croissance des mid-cap : Le marché de l’infrastructure IA n’a pas encore pris en compte la construction complète de cette infrastructure.

Croissance des mid-cap : Le marché de l’infrastructure IA n’a pas encore pris en compte l’ensemble du développement nécessaire.

Que demandent encore les investisseurs au secteur de la croissance des mid-caps ?

Les profits corporatifs américains totaux ont augmenté.28,8 % en glissement annuelEn Q2 2026, c’est la meilleure performance depuis le début de la reprise post-recession. L’accélération des revenus a atteint 11,9 %, ce qui est le rythme le plus rapide depuis 2022. 85 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les attentes en termes de bénéfices, et tous les 12 secteurs ont connu une croissance des résultats plus rapide. Cependant, les gains du S&P 500 sont entièrement attribués aux grandes entreprises technologiques – le secteur IT a augmenté de près de 32 %, tandis que l’indice dans son ensemble a gagné environ 15 %. Les entreprises de taille moyenne ont également contribué, mais elles ont été négligées par les médias.

La narrativité du marché était claire : acheter des entreprises spécialisées dans l’IA, plutôt que des entreprises qui dépensent de l’argent pour l’IA. Les fabricants de GPU et les entreprises de chips de mémoire ont atteint des sommets nouveaux grâce à la croissance de leurs résultats financiers. Mais cela a créé une différence croissante entre les valeurs boursières des différentes entreprises. Les entreprises de milieu de capitalisation ont réussi à augmenter leur performance financière presque autant que leurs concurrents de grande taille. Malgré cela, le ratio P/E moyen des 10 principales actions du S&P 500 est…Plus que le double du P/E moyen des petites entreprisesL’un des plus grands déséquilibres en termes de valeur des entreprises de taille moyenne dans la période actuelle persiste, même alors que les dépenses liées aux infrastructures de l’IA financent directement leurs activités.

L’iShares Russell Midcap Growth ETF (IWP) a augmenté d’environ 5,4 % sur la période écoulée, par rapport à une performance de 12,5 % du S&P 500. Au cours des 12 derniers mois, le rendement annuel cumulé de IWP n’est que de 2,0 %, contre 19,2 % pour SPY. C’est un écart significatif. Mais il ne s’agit pas d’un problème lié aux fondamentaux des mid-caps – c’est plutôt le résultat d’une allocation concentrée des capitaux en faveur des entreprises qui semblent déjà trop chères.

La raison pour laquelle le prix du marché des entreprises de taille moyenne est sous-estimé remonte à ce que nécessite réellement la construction d’infrastructures technologiques. Selon S&P Global, environ 80 % de la croissance de la demande intérieure privée au premier semestre 2025 provient des investissements dans les centres de données et les technologies de pointe. Ce chiffre n’a cessé de augmenter depuis then. Des dépenses de capitaux massives sont actuellement prévues pour la construction de centres de données, l’interconnexion des réseaux, les améliorations des infrastructures de transmission et l’automatisation industrielle. Et les entreprises qui mènent une grande partie de ces projets ne sont pas des sociétés bien connues qui dominent les indices des entreprises de grande taille.

Ce sont les fournisseurs industriels, les fabricants de systèmes de refroidissement thermique, les fabricants d’appareils électriques et les prestataires de services de réseau qui composent le secteur des entreprises de taille moyenne. Ce sont ces acteurs qui constituent l’essence de cette “course à l’or” en matière d’IA – des entreprises établies, dotées de avantages compétitifs dans des chaînes d’approvisionnement fragmentées, et non des entreprises spéculatives. Ils disposent de revenus réels liés à la demande pour les centres de données, et non de promesses.

L’attitude des marchés en matière de risque a changé radicalement après le deuxième trimestre. Les prix du pétrole sont tombés de leur niveau maximal en avril, à 113 dollars, à moins de 70 dollars, suite au cessez-le-feu en Iran. Mais l’inflation reste élevée. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a indiqué qu’il adopterait une position prudente. Les marchés commencent donc à prévoir deux à trois hausses des taux d’intérêt plutôt que des baisses. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est passé de 4,32 % à un niveau record de 4,67 % à la mi-mai. Les taux plus élevés limitent la vitesse à laquelle la différence entre les valeurs actuelles et les valeurs prévues peut être comblée… mais ils ne représentent pas une condamnation définitive pour les entreprises. Les entreprises qui ont survécu aux chocs de taux de 2022 ont prouvé qu’elles peuvent supporter des coûts d’emprunt plus élevés.

La dépréciation totale dans la loi One Big Beautiful Bill permet une déduction de 100 % pour les dépenses de capital qualifiées. Cela incite directement à des investissements en capacité qui sont pertinents pour les fournisseurs industriels et technologiques de taille moyenne. Ce sont des facteurs positifs qui profitent davantage au écosystème des entreprises de taille moyenne que aux plateformes logicielles de taille gigantesque, dont les bilans sont déjà excessivement importants.

Alors, où se situe donc cette configuration de risque-récompense ?

Les commentaires du Q2 de TimesSquare Capital Management indiquent que le fonds a surpassé son indicateur de référence Russell Midcap Growth, dominé par les secteurs technologique et financier, avec l’IA.restant la narration dominante du marchéLes gestionnaires ont équilibré les bénéfices liés aux infrastructures d’IA avec des investissements dans des secteurs cycliques – une stratégie qui a fonctionné alors que l’indice des mid-caps était ignoré.

L’argument contraire est simple : la construction de l’infrastructure IA est une initiative qui nécessite plusieurs années et des investissements massifs, s’élevant à des sommes colossales. Ce n’est pas une histoire qui concerne uniquement les entreprises de taille géante. Les fournisseurs de taille intermédiaire, déjà intégrés aux chaînes d’approvisionnement des centres de données, augmentent leurs revenus à un rythme comparable, mais sont évalués à moitié moins que les entreprises de taille géante. Cette différence ne peut pas persister indéfiniment, sans une raison fondamentale évidente… Or, aucune n’a été présentée.

Cela dit, il ne s’agit pas d’une situation où il est nécessaire de poursuivre les actions. Le marché des valeurs moyennes a connu un retard pour des raisons tactiques : la concentration des bénéfices réside chez les grandes entreprises spécialisées dans l’IA ; le rythme de la politique monétaire de la Fed est resté strict ; et l’inflation persiste. La plus probable issue est une réévaluation des valeurs sur les 12 à 24 mois à venir, mais cela ne se fera pas tout seul. La baisse récente du S&P par rapport aux hauts de juin – environ…2.7%— Cela a ouvert la voie à une rotation vers des secteurs sous-évalués.

Je me concentre sur les actifs dans le secteur des mid-cap. Cela peut se faire par le biais de choix ciblés en ce qui concerne les fournisseurs liés à l’IA, ou par des investissements dans des entreprises de croissance dans le secteur mid-cap. La croissance des résultats est évidente, le désavantage de la valeur actuelle est réel, et cette tendance durable ne nécessite pas de spéculation pour être justifiée. Si l’inflation principale diminue et que la Fed cesse de signaler des hausses supplémentaires, alors le cas de reévaluation devient plus urgent.

Je voudrais réévaluer la situation si la croissance des bénéfices des entreprises de taille intermédiaire diminue de manière significative par rapport aux entreprises de taille grande. Cela indiquerait que les investissements en IA ne se traduisent pas dans une amélioration de la chaîne d’approvisionnement. Mais pour l’instant, les chiffres ne soutiennent pas cette crainte. Ne laissez pas cette opportunité d’achat passer inutilisée, alors que tout le monde se concentre sur des entreprises qui ont déjà fait beaucoup de chemin.