Le premium des bénéfices de Microsoft est faible : l’action se vend grâce à la preuve de l’IA, et non à cause d’un prix bas.

Un quart de performance solide ne protège plus les actions de Microsoft

Microsoft ne reçoit plus beaucoup de reconnaissance pour un trimestre simplement « bon ». L’action de l’entreprise…Diminution de 23% à 25 % au premier trimestreest venu à côté de190 milliards de dollars, prévision des dépenses de capital pour l’année 2026Cette combinaison indique que le marché ne paie plus seul pour les résultats remarquables obtenus. Il souhaite avoir la preuve que la demande en IA est durable et que l’augmentation des dépenses ne dépasse pas les bénéfices obtenus.

C’est bien plus qu’une question comptable. Microsoft a…Les attentes concernant les bénéfices ont été constamment élevées ces dernières années.Cependant, le cours de l’action était toujours proche du plus bas niveau qu’il avait atteint un an plus tôt au moment de la publication du dernier rapport. Les investisseurs semblent se concentrer moins sur la capacité de l’entreprise à dépasser les prévisions, et plus sur le fait que les investissements importants en IA permettront-ils de compenser le coût du capital.

Là où les taureaux et les ours se séparent

Bulls peut montrer les avantages concrets de la stack d’IA de Microsoft. Azure.Conformément aux estimations de Wall Street concernant la croissance des revenus liés aux services cloud au cours du trimestre.Microsoft 365 Copilot a eu plus de 30 millions d’abonnements payants. Cependant, les Bears ont un argument plus solide pour l’avenir : les prévisions de revenus et de marge opérationnelle sont inférieures aux attentes de Wall Street, tandis que les dépenses de capital sont bien supérieures à la moyenne des attentes. C’est ce qui fait que le prix de l’abonnement semble peu attractif. Les investisseurs paient pour des signes que la demande en IA devient un source de revenus, et non pour prouver que le cycle de dépenses est sûr.

Ce que les investisseurs continuent de payer pour

Microsoft n’est pas bon marché. Ce que les investisseurs paient encore, c’est la preuve que l’effort de Microsoft en matière d’IA passe de la simple promesse à des revenus concrets. De plus, la plateforme globale continue de soutenir les autres activités de l’entreprise.

Le prémium reste un prémium d’adoption.

Le signal le plus clair est la taille. Microsoft a déclaré que…Les activités liées à l’IA ont atteint un chiffre d’affaires annuel de 37 milliards de dollars.+123 % en glisse annuelle. Cela dépasse de loin les activités en phase pilote.

Azure est essentielle dans cette histoire. Au dernier trimestre,Les revenus ont dépassé 100 milliards de dollars.Reuters a rapporté que Azure a dépassé les estimations de Wall Street concernant la croissance des revenus liés aux services cloud au cours du trimestre. Cela est important, car les dépenses en matière de services cloud sont un signe clair que les clients utilisent activement les offres d’IA et d’infrastructure de Microsoft.

Les chiffres prévisionnels renforcent cette idée. Réservations commercialesa augmenté de 18 % en monnaie constanteExcluant OpenAI, les obligations de performance restantes ont augmenté de 84 % pour atteindre 678 milliards de dollars. Environ 30 % de ces obligations seront récupérés au cours des 12 prochains mois. Cela indique donc une demande réelle, et non simplement une excitation passagère.

Pourquoi le prix est-il bas : les dépenses de construction dominent l’ensemble.

Microsoft continue…Réduire les revenus et les bénéficesMais le marché ne récompense plus la croissance en soi. Le problème majeur est le coût de cette croissance :190 milliards de dollars, prévision des dépenses de capital pour l’année 2026Cela s’accompagne d’une estimation des revenus trimestriels et des marges d’exploitation inférieures aux attentes de Wall Street. Les investisseurs ne contestent pas l’existence de la demande en IA. Ils se demandent simplement combien de temps il faudra pour que cette demande se reflète clairement dans les résultats financiers de l’entreprise.

Pourquoi les investisseurs se concentrent-ils sur ce projet

Microsoft a déclaré queEnviron deux tiers du CAPEX est consacré aux GPU et à d’autres équipements de durée courte.Cela fait que les dépenses ne ressemblent pas à des dépenses discrètes, mais plutôt à des coûts récurrents. Le tableau des revenus ajoute encore à cette inquiétude :Le bénéfice net de Microsoft Cloud est tombé à 66%Les bougies peuvent interpréter cela comme un coût de transition. Cependant, dans la configuration actuelle, le marché semble pencher vers une interpretation bearish.

C’est en partie un problème de confiance au niveau du secteur entier.

La pression n’est pas propre à Microsoft.On s’attend à ce que les dépenses de construction et les ventes des hyperscalers atteignent un niveau record.Et le marché se demande de plus en plus si ces dépenses permettent de générer des bénéfices suffisamment rapidement. Ce scepticisme général aide à comprendre pourquoi les revenus supérieurs de Microsoft semblent insuffisants, même si l’entreprise continue d’opérer à un niveau élevé.

Qu’est-ce qui pourrait changer la prime de l’action ?

Morningstar’s$600 estimation du valeur réelleC’est un point de repère utile. Ce n’est pas un objet à acheter à bas prix ; c’est plutôt un signe que Microsoft peut maintenir son statut de leader si la monétisation continue de dépasser les problèmes liés aux investissements en capital. Pour cela, la demande pour Azure et l’adoption de Copilot doivent se transformer en revenus reconnus plus rapidement que la pression sur le marge, sur toute la plateforme cloud.Le bénéfice net de Microsoft Cloud est tombé à 66 %..

Qu’est-ce qui permettrait d’augmenter le prix premium ?

• Azure dépasse toujours les attentes, comme cela s’est passé lorsqu’il…Selon les estimations de Wall Street, la croissance des revenus liés aux services cloud au cours du trimestre sera élevée..
• L’adoption de Copilot est encore visible : le service est toujours soutenu par plus de 30 millions de places payantes.
• La pression aux marges se stabilise plutôt que de s’agrandir.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir la configuration ?

• L’orientation échoue à nouveau…Les dépenses de capital en 2026 ont été bien supérieures aux prévisions consensus..
• Les investisseurs commencent à sous-estimer la force de la demande, même lorsque l’entreprise indique encore…Plus de 40 milliards de dollars de dépenses de capitaux pour le trimestre.

Pour l’instant, les actions de Microsoft ne représentent pas un bon prix d’achat. En réalité, c’est une preuve que les dépenses liées à l’IA deviennent une source de revenus durable et une source de croissance résiliente face aux variations des marges.