Panique de Microsoft face aux dépenses en IA : Pourquoi la capitulation institutionnelle était un signe positif pour acheter des actions (acheter avec confiance)

Qu’est-ce que les investisseurs de Microsoft ont dû endurer avant que la panique ne se calme ?

En juin 2026, cette action a connu la pire performance mensuelle depuis décembre 2000. Les actions ont chuté d’environ 19 %, entraînant une perte d’environ650 milliards de dollars de valeur de marchéLes investisseurs ont abandonné les dépenses en intelligence artificielle de Microsoft. Les 190 milliards de dollars que l’entreprise avait prévu d’investir dans des infrastructures cette année-là ne ressemblaient pas à une stratégie de croissance, mais plutôt à une pièce de risque. Les investisseurs institutionnels ont donc choisi de sortir du marché – Moore Capital de Louis Moore Bacon a également quitté le marché.347 092 actions de MicrosoftDans le quatrième trimestre 2025, c’est une partie d’un exode plus large de la classe Mag 7.44 % des utilisateurs institutionnels ont réduit leur utilisation des technologies de gros.Dans le Q2 2026.

Puis vint le 31 juillet.

Microsoft a publié des résultats du quatrième trimestre qui se sont révélés excellents sur tous les plans. Le EPS est devenu…$4.74 contre $4.25Wall Street s’attendait à ce que les revenus atteignent 90 milliards de dollars, contre une prévision de 87,7 milliards de dollars. La croissance du secteur cloud Azure a acceleré à 43 %, le rythme le plus rapide depuis deux ans ; elle a même dépassé pour la première fois le seuil de 100 milliards de dollars par an. Le secteur de l’IA, que certains investisseurs craignaient de nuire aux marges sans aucune rémunération visible, génère actuellement 37 milliards de dollars de revenus annuels, avec une croissance de 123 %. Les obligations restantes liées aux contrats que Microsoft doit encore remplir constituent un indicateur clé de la demande future.678 milliards de dollars, bien plus que les 647,6 milliards de dollars attendus par le consensus..

Les actions ont augmenté de 15,5 % le lendemain.La plus grande augmentation du valeur de marché en une seule journée dans l’histoire du marché boursier.La narration concernant les dépenses liées à l’IA a disparu du jour au lendemain.

En réalité, les fondamentaux qui ont été attaqués en juin n’ont jamais vraiment disparu. Microsoft a connu une croissance des revenus de près de 18 % au cours de cette période de baisse des valeurs. Le taux de marge d’exploitation était de 46,8 %, et le ROIC (retour sur le capital investi, mesure de l’efficacité avec laquelle l’entreprise utilise l’argent des actionnaires) était de 28,3 %. Au cours des douze derniers mois, l’entreprise a généré près de 67 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits, tout en maintenant une position de trésorerie positive : le montant total du endettement était de 316 milliards de dollars, mais cette somme était compensée par une position plus forte en liquidités et en investissements. Le dette nette était donc de seulement 36,6 milliards de dollars. Une entreprise avec une telle capacité de conversion de liquidités et un bilan de ce type n’a pas besoin que le marché soit optimiste pour survivre. Elle a plutôt besoin que le marché se trompe suffisamment longtemps pour permettre à l’entreprise de prendre part au marché.

Et le marché avait tort.

La réduction du part de Moore Capital pendant cette période de baisse des valeurs, ainsi que le fait que les investisseurs institutionnels fuient Microsoft en masse, sont des signes de capitulation. Ce genre de comportement ne signifie pas nécessairement la fin de l’entreprise, mais plutôt que les contraintes liées aux risques poussent les investisseurs à vendre, indépendamment des fondamentaux de l’entreprise. C’est ce que les stratèges du marché ont décrit à l’époque : des positions trop nombreuses qui atteignent les limites du portefeuille, et non une rejet de l’entreprise en elle-même.

Mais c’est là que l’histoire devient plus complexe. La valeur de l’action a maintenant recouvert environ 33 % de son niveau le plus bas, soit 373 $, pour atteindre des niveaux actuels d’environ 495 $. Ce n’est plus une action en baisse. C’est plutôt une action qui a dépassé les moyennes à 50 jours et à 200 jours. Le RSI à 14 jours se situe à 71, ce qui indique qu’elle est dans une zone de surachat. La ligne MACD est également très positive, à 28,6.

Le marché semble avoir intégré une narration optimiste concernant la reprise économique. Cela est important, car les mêmes investisseurs qui avaient paniqué en juin cherchent maintenant à profiter de cette reprise.

La valeur de l’entreprise devient intéressante du point de vue des GARP. Le P/E récent de Microsoft est de 27,5 fois, et le P/E futur est de 36,1 fois. Sur une base indépendante, cela n’est pas bon marché pour une entreprise ayant une capitalisation boursière de 3,68 billions de dollars. Mais le ratio PEG – P/E futur divisé par le taux de croissance des bénéfices, qui mesure ce que l’on paie pour chaque point de croissance attendu – est de 0,88. Un ratio PEG inférieur à 1,0 signifie qu’on paie moins d’un dollar pour chaque point de croissance. Pour comparaison, Apple a un P/E de 34,6 fois, en raison d’une croissance plus lente. Nvidia, quant à elle, a un P/E de 34,1 fois, malgré le fait qu’elle possède le plus élevé des ratios. Le taux de marge opérationnelle de Microsoft est de 46,8 %, et son taux de marge brute est de 68,3 %. Ces chiffres sont bien supérieurs à ceux des autres concurrents. La valeur de l’entreprise n’est pas vraiment bon marché, mais le rapport qualité-prix est vraiment attrayant si l’on prend en compte la trajectoire d’Azure pour les deux ou trois prochaines années.

Le véritable test du avantage concurrentiel est simple : les logiciels d’entreprise peuvent-ils surmonter l’anxiété liée aux dépenses en IA ? Le nombre de places disponibles pour Microsoft 365 Copilot a dépassé 30 millions. Azure a atteint des revenus annuels de 100 milliards de dollars. Les 678 milliards de dollars restants représentent donc le seuil contractuel qui permet de justifier ces dépenses. Ce ne sont pas des expériences optionnelles – c’est une source de revenus dont les entreprises ont déjà fait preuve. L’avantage concurrentiel n’a pas été affecté par cette situation ; il s’agit simplement de la perte de son avantage compétitif à mesure que l’ambiance économique se détériore.

Alors, où se trouve l’investisseur ?

Je ne pense pas que vous deviez poursuivre cette action en ce moment. La thèse reste intacte, la capitulation s’est clairement inversée, et les résultats financiers ont été suffisants pour motiver le marché. Mais un RSI de 71, après une hausse de 33 % depuis les niveaux bas, indique que la fenêtre d’entrée est plus étroite qu’à la fin du mois de juin ou au début du mois de juillet. Le meilleur rapport risque/bénéfice se trouve probablement lors d’une régression vers la zone de 430-450 $, où l’action testera son moyenne mobile à 200 jours, offrant ainsi un niveau de confirmation plus clair pour les acheteurs.

Si vous êtes déjà positionné dans cette entreprise, il n’y a aucune raison de réduire votre investissement. Azure connaît une croissance de 43 %, avec des revenus liés à l’IA s’élevant rapidement, soit 37 milliards de dollars. Ce n’est pas le profil d’une entreprise que l’on abandonne après un bon trimestre. Mais pour les nouveaux investisseurs, la patience est une forme de conviction. Le marché ne vous doit pas une entrée parfaite, mais il rarement propose une telle opportunité après une hausse parabolique.

Le rating “Strong Buy” reste valable. Mais ne achetez pas lors du pic de cours qui se situe au sommet de ce mouvement. Je reviendrai sur cette décision si la croissance d’Azure descend en dessous de 35 %, ou si l’action teste à nouveau la zone de soutien de 370-380 dollars et ne parvient pas à rester stable.