Microsoft, avec des revenus trimestriels de 90 milliards de dollars, reste une valeur à acheter – si l’on croit que l’IA permet d’augmenter le chiffre d’affaires de l’entreprise.

La taille de Microsoft et la croissance de ses profits continuent d’encourager l’hypothèse positive.

Microsoft et90,0 milliards de dollars de chiffre d’affaires trimestrielEt une croissance de 32 % du P/E GAAP reste acceptable pour les investisseurs qui estiment que l’IA permet à l’industrie logicielle d’évoluer. L’attrait principal est simple : il s’agit d’une entreprise importante, capable de générer des revenus, qui continue de croître suffisamment rapidement pour que toute mention d’une ralentissement important soit prématurée.

La principale complication est le dépassement des coûts. Microsoft s’attend à…Environ 190 milliards de dollars en dépenses de capital pour l’année 2026.Cela déplace le débat de la question de la demande vers celle du retour sur investissement. Les analystes préoccupés estiment que Microsoft avance trop rapidement dans le domaine de l’infrastructure pour l’IA, risquant ainsi une réduction des marges et des flux de trésorerie libres plus faibles avant que l’utilisation de l’IA ne soit pleinement mature. Dans ce cadre, l’entreprise reste solide, mais les calculs liés à la récupération des profits pourraient devenir plus difficiles.

Cela maintient la situation en état de conditionnel. Si vous pensez que l’IA élargit le marché dans son ensemble, plutôt que de simplement le rediriger, alors Microsoft reste une entreprise intéressante à investir à cette échelle. Mais le marché ne offre plus aux investisseurs de possibilités illimitées pour obtenir des rendements grâce à l’IA. On s’attend maintenant à ce que les investissements massifs commencent à présenter des retours économiques clairement mesurables.

La demande en IA est réelle, mais le moment opportun pour l’investissement en AI est la vraie question à débattre.

Microsoft augmente les revenus liés à l’IA, tout en acceptant la pression sur les marges à court terme.

Le quart est clairement divisé entre la croissance et les marges. En termes de demande, Microsoft déclare que…Les activités liées à l’IA ont atteint un chiffre d’affaires annuel de 37 milliards de dollars.Les revenus ont augmenté de 123 % par rapport à l’année précédente. Dans le segment Intelligent Cloud, les revenus générés par Azure et autres services cloud ont augmenté de 40 %. Ces chiffres remettent en question l’idée que l’IA ne se traduit pas encore en une demande significative sur le marché des produits.

En même temps, le tableau des revenus montre les coûts liés à la satisfaction de cette demande.Le taux de marge brute de Microsoft Cloud est tombé à 66 %.Le coût des revenus a augmenté de 22 %, et les dépenses opérationnelles ont augmenté de 9 %. En termes simples, Microsoft dépense plus d’argent pour répondre aux besoins liés au cloud et à l’IA, plutôt que pour restaurer ses marges à court terme.

Pourquoi les taureaux voient-ils un fossé, tandis que les ours voient un test de placement de capitaux.

Bulls a considéré cette stratégie comme un commerce stratégique. Si la demande en IA est durable, c’est la société qui peut combiner l’infrastructure cloud, les logiciels de productivité et les services de distribution pour les entreprises sous une même structure qui sera la gagnante. Microsoft s’y engage. La direction a indiqué que…Investissements dans le développement de technologies cloud et d’IA, y compris la capacité de calcul et les talents en IA.Et il a dit que ces investissements profitent à l’ensemble du portefeuille.

Cependant, les ours disposent d’un contre-argument crédible. La pression sur les bénéfices est importante lorsque une entreprise construit des produits ou services qui devraient être rentables à l’avenir, mais que le marché attend déjà maintenant. Si les sorties de liquidités restent élevées pendant plusieurs trimestres, les actions de cette entreprise peuvent sousperformer, même si la croissance des revenus reste saine.

La répartition des revenus indique que la pression est concentrée là où on l’attendrait. Les revenus provenant des produits serveurs et des services en ligne ont augmenté de 30 %, tandis que les revenus liés aux services pour entreprises et partenaires ont augmenté de seulement 5 %. Cela signifie que l’infrastructure et les services en ligne constituent la principale source de dégradation des marges, plutôt qu’une détérioration générale de l’activité commerciale.

Le stock fonctionne toujours, mais uniquement avec une chronologie de validation plus stricte.

Pour les portefeuilles de grande taille, Microsoft ressemble encore plus à une action à ne pas acheter ou à une action à éviter, plutôt qu’à une action qui mérite d’être ciblée en cas de forte hausse des prix. Les activités principales de l’entreprise sont déjà très importantes.90,0 milliards de dollars de chiffre d’affaires trimestrielEt il investit déjà de manière agressive, à peu près…190 milliards de dollars au total pour les dépenses de capital en 2026.etLe taux de marge brute de Microsoft Cloud est tombé à 66%.Dans le contexte de l’émergence de l’IA. La prochaine réévaluation des prix proviendra probablement non pas d’une nouvelle narrativité, mais de la preuve que la période de bénéfices se raccourcit.

La qualité des bénéfices reste importante.

Les résultats de l’EPS rapportés semblaient être plus forts que le taux de rentabilité opérationnel réel. La direction a indiqué que ce trimestre a entraîné une augmentation de 0,27 dollar par action diluée des bénéfices, grâce à des éléments tels qu’une augmentation de 3,2 milliards de dollars liée à son investissement dans Anthropic, ainsi qu’à des coûts liés aux VRP inférieurs aux prévisions. La question importante est de savoir si les activités principales ont encore dépassé les attentes en termes de chiffre d’affaires, de revenus d’exploitation et d’EPS dilués, une fois ces éléments exceptionnels pris en compte.

Quoi regarder ensuite

Les prochaines trimestres permettront de déterminer si les dépenses en IA de Microsoft permettent d’acquérir une part significative dans le marché, ou si elles se limitent à l’expansion de capacités coûteuses. Les points clés à surveiller :

• Est-ce que les revenus liés à l’IA continuent de croître plus rapidement que la pression sur les marges ?
• Les marges d’Azure et de Microsoft Cloud restent stables à mesure que l’utilisation augmente.
• Le fait que les dépenses de construction augmentent plus rapidement que les bénéfices en liquidités…
• L’avantage de OpenAI restera-t-il durable, surtout que la relation entre eux est…plus complètement exclusif

La conclusion simple reste la même : Microsoft reste un actif intéressant si l’IA permet une augmentation globale de la valeur de l’entreprise. Si les dépenses continuent d’augmenter plus vite que les revenus monétisables, alors l’argument principal ne concerne plus tant le « bouclier stratégique » de l’entreprise, mais plutôt la rapidité avec laquelle les capitaux sont alloués pour être rentable.