Lorsque Micron a perdu 5,8 milliards de dollars, les investisseurs ont appris par une expérience difficile que les périodes de croissance rapide liées à la mémoire peuvent se transformer en désastre.

La perte de 5,8 milliards de dollars de Micron et la nouvelle narration sur la rareté des IA

Le chiffre d’affaires annuel de MicronRentabilité nette de -5,8 milliards de dollarsC’est là le difficile enseignement tiré de l’échec du dernier test. Le risque d’aujourd’hui est moins de reproduire cette perte, mais plutôt que les investisseurs considèrent ce problème cyclique comme une pénurie durable liée à l’IA.

Cette hausse s’est produite rapidement. Les actions de Micron avaient…Le taux de réussite est de 67 % jusqu’à présent cette année.après celaLes prévisions indiquent des revenus trimestriels supérieurs aux estimations de Wall Street.Et il a dit que ses puces HBM étaient épuisées pour cette année et l’année suivante. La question n’est plus de savoir si Micron peut profiter de la demande liée à l’IA. Il s’agit plutôt de savoir si l’entreprise peut continuer à dépasser les attentes qui ont déjà augmenté considérablement.

Lorsque le terme « fort » ne suffit plus…

Ce changement est apparu lorsque les prévisions de Micron pour le trimestre en cours n’ont pas été satisfaisantes, même si la demande en IA restait un facteur important. C’est le danger de l’inflation des attentes : une fois qu’une action devient une métaphore de la pénurie d’IA, les investisseurs cessent de récompenser des résultats solides et commencent à exiger des résultats exceptionnels.

Après un changement de cette ampleur, les biais comportementaux jouent un rôle important dans la reévaluation des prix. Les optimistes voient que les HBM sont tous vendus, et pensent donc que la rareté persistera. Les pessimistes, en revanche, constatent une réaction insuffisante et pensent que le cycle est en train de changer à nouveau.

Le marché évalue maintenant la perfection.

Le risque immédiat n’est pas seulement lié à la cycliqueité du marché. Il s’agit du fait que l’action est déjà fortement soutenue par une narration optimiste. Dans ce contexte, même un résultat raisonnable pour l’exercice en cours peut être réduit si il ne dépasse pas un niveau élevé.

Les signaux de rareté sont réels, mais ils sont également cycliques.

La rareté est visible dans tout le complexe mémoriel.

Les preuves actuelles d’une pénurie de produits sont claires. Le prix des appareils mobiles, des ordinateurs portables, des tablettes et des consoles a augmenté.jusqu’à 30 % dans certains cas, ce qui indique des marchés de composants plus stricts. Micron a également déclaré qu’elle dispose deLes puces de mémoire à haut débit ont été vendues à l’unité pour cette année et la suivante.Cela ne prouve pas la permanence. Cependant, cela montre que le pouvoir de fixation des prix est réel aujourd’hui.

Les résultats financiers confirment l’idée d’une croissance vigoureuse.

Micron a postéRevenus de 23,86 milliards de dollarsvs l’estimation moyenne des analystes de 20,07 milliards de dollars. De plus, une source industrielle a indiqué…Croissance des revenus de 346 % en glissement annuel.Et une prévision pour le prochain trimestre d’environ 50 milliards de dollars.Les prix de vente moyens de la mémoire flash NAND ont augmenté de 80 % trimestriellement.Cela suffit pour montrer que les exigences en matière de mémoire et les prix ont considérablement évolué.

Pourquoi les investisseurs en mémoire doivent-ils toujours respecter le cycle

Les marchés de la mémoire sont connus pour passer d’une situation de complaisance à une situation de rareté, et inversement. L’augmentation des prix améliore rapidement les conditions économiques, mais cela crée également des incitations pour que davantage de produits soient mis sur le marché. C’est pourquoi des chiffres forts ne suffisent pas à prouver qu’il s’agit d’une situation structurellement différente.

Le cycle de dépôt des documents présente également un risque opérationnel. Le même dépôt trimestriel mentionné ici montre quePerte nette durant la période trimestrielle se terminant le 4 mars 2004Un rappel que les bénéfices liés à la mémoire peuvent changer rapidement.

Qu’est-ce qui confirmerait ou remettrait en question l’hypothèse optimiste ?

Après que les actions avaient…Le taux de réussite est de 67 % jusqu’à présent cette année.Le signe clé n’était pas de savoir si la demande était saine. Micron avait déjà prévu des revenus trimestriels supérieurs aux estimations de Wall Street, et affirmait avoir vendu toute la capacité d’HBM pour cette année et la prochaine. Ce qui était plus important, c’est que les actions continuaient à…Une baisse de 6 % pendant les transactions pré-marché.Lorsque le guide se conforme simplement aux attentes, cela ne suffit pas. À l’avenir, il ne sera peut-être pas suffisant de parvenir à un consensus.

Qu’est-ce qui pourrait préserver la rallye intégrale ?

• Micron continue de dépasser les attentes élevées fixées pour cette action.
• Les besoins en infrastructure IA restent suffisamment importants pour permettre la rareté des HBM, ce qui est en accord avec la demande…Infrastructure liée à l’IA.
• Les données de tarification externes restent stables, ce qui montre que le manque est général plutôt que spécifique à une entreprise.

Qu’est-ce qui pourrait faire chuter le marché

• Si la pression liée au prix du dispositif a augmenté…jusqu’à 30 % dans certains casLorsque la demande commence à diminuer, les investisseurs auront probablement cessé de considérer la rareté comme une situation permanente.
• Force dans d’autres noms de mémoire, commeLes actions de SanDisk augmentent de plus de 20%Cela peut valider les prix chauds, mais cela ne résout pas le défi spécifique de Micron : fournir quelque chose de plus que ce qui est espéré.
• Si les signaux reçus sont altérés et que Micron ne détecte que des variations mineures plutôt que des anomalies significatives, alors la prochaine version du signal est plus susceptible de refléter des variations compressées que du bruit normal.

Le risque familier reste le véritable risque. Les pics de mémoire ne se produisent souvent pas parce que l’augmentation tardive arrive, mais parce que les investisseurs considèrent la rareté temporaire comme la nouvelle norme. Micron continue d’opérer dans cette réalité cyclique, façonnée par les leçons de son passé.Rentabilité nette de -5,8 milliards de dollarsannée et les contraintes visibles dansLe dépôt trimestriel.